資深市場觀察人士稱，美國股市將在2024年年底創(chuàng)下歷史新高
Will Daniel
2023-07-19
交易員在美國紐約證券交易所（New York Stock Exchange）的大廳工作。圖片來源：MICHAEL M. SANTIAGO—GETTY IMAGES
在經(jīng)歷了殘酷的2022年之后，今年股市的多頭們乘勢而上。七大科技巨頭欣欣向榮以及對人工智能的熱情高漲，使得標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）和以科技股為主的納斯達克綜合指數(shù)（Nasdaq Composite）迄今為止分別飆升了18%和37%。資深市場觀察人士、Yardeni Research的創(chuàng)始人埃德·亞德尼認為，隨著通脹消退，勞動力市場在美聯(lián)儲（Federal Reserve）大幅加息的情況下依舊保持韌性，如今軟著陸和更大的市場漲幅成為必然。
他在7月16日的一份報告中寫道：“我們認為，始于2022年10月12日的牛市將至少持續(xù)到明年年底，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將在未來18個月內(nèi)達到4,800點至5,400點之間的歷史新高?！?/p>
亞德尼的目標(biāo)價暗示，到2024年年底，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)可能會上漲6%至20%。雖然在今年的漲勢之后，這聽起來有些夸張，但這是根據(jù)基本面做出的預(yù)測。
亞德尼預(yù)計，到2025年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的每股收益將達到270美元，到2024年年底，該藍籌股指數(shù)的遠期市盈率將在17.8倍至20倍之間。以資參考，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的10年平均遠期市盈率為16.9倍，華爾街一致預(yù)期2025年每股收益為275美元，因此這些預(yù)測并不離譜。
漲勢太猛？
盡管許多華爾街策略師一再警告稱，今年股市大漲只不過是熊市陷阱，隨著美聯(lián)儲加息對消費者的影響顯現(xiàn)，股市最終會發(fā)生逆轉(zhuǎn)，進入熊市。但亞德尼堅信，我們正處于新牛市，任何修正都將是溫和的。
“標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲勢如虹。納斯達克指數(shù)漲勢尤甚。越來越多的投資者擔(dān)憂，二者漲勢太猛，從而觸發(fā)熔斷，為崩盤埋下伏筆。如果是這樣的話，我們預(yù)計股市下跌就將是一次修正，而不是進入新熊市?！彼?月16日寫道。
亞德尼在華爾街工作了40年，曾經(jīng)擔(dān)任Oak Associates、Prudential Equity Group和德意志銀行（Deutsche Bank）的首席投資策略師。他認為，同行們對企業(yè)盈利過于悲觀。華爾街的一致預(yù)期是，第二季度每股收益將同比下降8.9%，但在大型銀行上周以強勁表現(xiàn)拉開第二季度財報季序幕后，亞德尼預(yù)計標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的收益將僅較上年同期下降4%。
他還指出，美國銀行（Bank of America）的數(shù)據(jù)顯示，雖然迄今為止只有30家公司公布了第二季度財報，但其中77%的公司的每股收益超出了華爾街的一致預(yù)期，總收益率為6%。
滾動式衰退轉(zhuǎn)變?yōu)闈L動式復(fù)蘇？
亞德尼稱，人們要忘掉經(jīng)濟衰退的預(yù)測：“反通脹軟著陸”的可能性要大得多。這位市場觀察人士表示，未來兩年半美國經(jīng)濟陷入衰退的幾率僅為25%，他認為占美國GDP 70%的消費者支出今年將繼續(xù)保持彈性，因為嬰兒潮一代擁有75萬億美元的財富儲備。
亞德尼表示，美國已經(jīng)在經(jīng)歷滾動式衰退，而不是典型的“經(jīng)濟全面衰退”，在此期間，某些經(jīng)濟部門萎縮，而其他經(jīng)濟部門則繼續(xù)擴張。
在本月早些時候接受美國消費者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）采訪時，他指出，這種萎縮在制造業(yè)、商品和住房領(lǐng)域已經(jīng)持續(xù)了一年多，在這些領(lǐng)域，利率上升往往會產(chǎn)生立竿見影的降溫效果。但隨著通脹消退，亞德尼認為美聯(lián)儲將在本月最后一次加息。這是一次“一步到位”的加息，可能標(biāo)志著這些萎靡不振的經(jīng)濟部門開始進入“滾動式復(fù)蘇”。
亞德尼稱，紐約聯(lián)邦儲備委員會（New York Federal Reserve Board）和費城聯(lián)邦儲備委員會（Philadelphia Federal Reserve Board）在本周晚些時候公布的兩項地區(qū)商業(yè)調(diào)查，以及工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)和6月零售銷售報告，將提供“線索”來驗證他的論點。
他在7月16日寫道：“本周的經(jīng)濟指標(biāo)將主要顯示，經(jīng)濟仍然在艱難前行，不會出現(xiàn)全面衰退。我們將尋找商品領(lǐng)域的滾動式衰退正轉(zhuǎn)變?yōu)闈L動式復(fù)蘇的跡象?！保ㄘ敻恢形木W(wǎng)）
譯者：中慧言-王芳
在經(jīng)歷了殘酷的2022年之后，今年股市的多頭們乘勢而上。七大科技巨頭欣欣向榮以及對人工智能的熱情高漲，使得標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）和以科技股為主的納斯達克綜合指數(shù)（Nasdaq Composite）迄今為止分別飆升了18%和37%。資深市場觀察人士、Yardeni Research的創(chuàng)始人埃德·亞德尼認為，隨著通脹消退，勞動力市場在美聯(lián)儲（Federal Reserve）大幅加息的情況下依舊保持韌性，如今軟著陸和更大的市場漲幅成為必然。
他在7月16日的一份報告中寫道：“我們認為，始于2022年10月12日的牛市將至少持續(xù)到明年年底，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將在未來18個月內(nèi)達到4,800點至5,400點之間的歷史新高?！?/p>
亞德尼的目標(biāo)價暗示，到2024年年底，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)可能會上漲6%至20%。雖然在今年的漲勢之后，這聽起來有些夸張，但這是根據(jù)基本面做出的預(yù)測。
亞德尼預(yù)計，到2025年，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的每股收益將達到270美元，到2024年年底，該藍籌股指數(shù)的遠期市盈率將在17.8倍至20倍之間。以資參考，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的10年平均遠期市盈率為16.9倍，華爾街一致預(yù)期2025年每股收益為275美元，因此這些預(yù)測并不離譜。
漲勢太猛？
盡管許多華爾街策略師一再警告稱，今年股市大漲只不過是熊市陷阱，隨著美聯(lián)儲加息對消費者的影響顯現(xiàn)，股市最終會發(fā)生逆轉(zhuǎn)，進入熊市。但亞德尼堅信，我們正處于新牛市，任何修正都將是溫和的。
“標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲勢如虹。納斯達克指數(shù)漲勢尤甚。越來越多的投資者擔(dān)憂，二者漲勢太猛，從而觸發(fā)熔斷，為崩盤埋下伏筆。如果是這樣的話，我們預(yù)計股市下跌就將是一次修正，而不是進入新熊市。”他在7月16日寫道。
亞德尼在華爾街工作了40年，曾經(jīng)擔(dān)任Oak Associates、Prudential Equity Group和德意志銀行（Deutsche Bank）的首席投資策略師。他認為，同行們對企業(yè)盈利過于悲觀。華爾街的一致預(yù)期是，第二季度每股收益將同比下降8.9%，但在大型銀行上周以強勁表現(xiàn)拉開第二季度財報季序幕后，亞德尼預(yù)計標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的收益將僅較上年同期下降4%。
他還指出，美國銀行（Bank of America）的數(shù)據(jù)顯示，雖然迄今為止只有30家公司公布了第二季度財報，但其中77%的公司的每股收益超出了華爾街的一致預(yù)期，總收益率為6%。
滾動式衰退轉(zhuǎn)變?yōu)闈L動式復(fù)蘇？
亞德尼稱，人們要忘掉經(jīng)濟衰退的預(yù)測：“反通脹軟著陸”的可能性要大得多。這位市場觀察人士表示，未來兩年半美國經(jīng)濟陷入衰退的幾率僅為25%，他認為占美國GDP 70%的消費者支出今年將繼續(xù)保持彈性，因為嬰兒潮一代擁有75萬億美元的財富儲備。
亞德尼表示，美國已經(jīng)在經(jīng)歷滾動式衰退，而不是典型的“經(jīng)濟全面衰退”，在此期間，某些經(jīng)濟部門萎縮，而其他經(jīng)濟部門則繼續(xù)擴張。
在本月早些時候接受美國消費者新聞與商業(yè)頻道（CNBC）采訪時，他指出，這種萎縮在制造業(yè)、商品和住房領(lǐng)域已經(jīng)持續(xù)了一年多，在這些領(lǐng)域，利率上升往往會產(chǎn)生立竿見影的降溫效果。但隨著通脹消退，亞德尼認為美聯(lián)儲將在本月最后一次加息。這是一次“一步到位”的加息，可能標(biāo)志著這些萎靡不振的經(jīng)濟部門開始進入“滾動式復(fù)蘇”。
亞德尼稱，紐約聯(lián)邦儲備委員會（New York Federal Reserve Board）和費城聯(lián)邦儲備委員會（Philadelphia Federal Reserve Board）在本周晚些時候公布的兩項地區(qū)商業(yè)調(diào)查，以及工業(yè)生產(chǎn)數(shù)據(jù)和6月零售銷售報告，將提供“線索”來驗證他的論點。
他在7月16日寫道：“本周的經(jīng)濟指標(biāo)將主要顯示，經(jīng)濟仍然在艱難前行，不會出現(xiàn)全面衰退。我們將尋找商品領(lǐng)域的滾動式衰退正轉(zhuǎn)變?yōu)闈L動式復(fù)蘇的跡象?！保ㄘ敻恢形木W(wǎng)）
譯者：中慧言-王芳
After a brutal 2022, the stock market’s bulls are on parade this year. Booming “magnificent seven” tech giants and enthusiasm over A.I. have helped the S&P 500 and the tech-heavy Nasdaq Composite soar 18% and 37%, respectively, year to date. And with inflation fading and the labor market proving its resilience in the face of aggressive interest rate hikes from the Federal Reserve, Ed Yardeni, veteran market watcher and founder of Yardeni Research, believes a soft landing and more market gains are now inevitable.
“We see the bull market that started on October 12, 2022, continuing through at least the end of next year with the S&P 500 reaching a new record high somewhere between 4,800 and 5,400 over the next 18 months,” he wrote in a July 16 note.
Yardeni’s price target implies a potential 6% to 20% jump in the S&P 500 by the end of 2024, and while that may sound dramatic after this year’s gains, it’s based on fundamentals.
Yardeni expects S&P 500 earnings to hit $270 per share by 2025, and for the blue-chip index to trade between 17.8 and 20 times forward earnings by the end of 2024. For reference, the 10-year average forward price-to-earnings ratio for the S&P 500 is 16.9, and Wall Street’s consensus earnings estimate for 2025 is $275 per share—so these aren’t outlandish forecasts.
Getting too hot?
While a number of Wall Street strategists have repeatedly warned that the surge in stocks this year is nothing more than a bear market trap that will eventually reverse as the weight of the Fed’s interest rate hikes hit consumers, Yardeni is convinced we’re in a new bull market and any correction will be mild.
“The S&P 500 is hot. The Nasdaq is even hotter. The mounting concern is that both might be getting too hot, resulting in a stock market melt up that could set the stage for a meltdown. If so, we expect that the downdraft would be a correction rather than a new bear market,” he wrote on July 16.
Yardeni, who spent 40 years on Wall Street, previously serving as the chief investment strategist of Oak Associates, Prudential Equity Group, and Deutsche Bank, believes his peers are too pessimistic about corporate earnings. The consensus estimate on Wall Street is for earnings-per-share to drop 8.9% year over year in the second quarter, but after big banks kicked off the second quarter earnings season with a strong showing last week, Yardeni sees S&P 500 earnings declining just 4% from a year ago.
To his point, while only 30 companies have reported earnings so far in the second quarter, 77% of those firms have managed to beat Wall Street’s consensus earnings-per-share estimates, and the aggregate earnings beat is 6%, according to Bank of America data.
A rolling recession becomes a rolling recovery?
Forget the recession forecasts: A “disinflationary soft-landing scenario” is far more likely, according to Yardeni. The market watcher puts the odds of a U.S. recession over the next two and a half years at just 25%, arguing that consumer spending, which accounts for 70% of U.S. GDP, will continue to be resilient this year because baby boomers have $75 trillion in wealth stocked away.
Instead of a classic “economy-wide recession,” Yardeni believes the U.S. is already experiencing a rolling recession, during which certain sectors of the economy contract while others continue to expand.
In an interview with CNBC earlier this month, he noted that this contraction has been evident in the manufacturing, goods, and housing sectors for over a year, where rising interest rates tend to have an immediate cooling effect. But with inflation fading, Yardeni believes the Fed will raise rates for the last time this month. It’s a “one-and-done” rate hike could signal the start of a “rolling recovery” for these ailing sectors of the economy.
Yardeni said there will be “clues” to verify his thesis in two regional business surveys released later this week by the New York and Philadelphia Federal Reserve Boards, as well as industrial production data, and June’s retail sales report.
“The week’s economic indicators will mostly show that the economy is continuing to muddle along without an economy-wide recession,” he wrote on July 16. “We will be looking for signs that the rolling recession in the goods sector is turning into a rolling recovery.”
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