美滯漲陰影揮之不去：鮑威爾滅火，拜登點火
俞再孟
2022-08-25
美國6月通脹飆至9.1%，創近41年新高，其中最大的推手就是油價，汽油均價在6月一度突破每加侖5美元大關。
在國內通脹持續爆表的情況下，拜登最終還是不得不前往沙特“求油”。7月15日，美國總統拜登到訪中東之行的第二站沙特，并與沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼會晤，拜登出于政治正確的需要提到了沙特王儲最不愿提及的卡舒吉案?？ㄊ婕巧程禺愖h人士，2018年在土耳其首都的沙特領事館中遇害。
7月21日，拜登剛走幾天，俄羅斯總統普京與沙特王儲通電話，雙方強調了在“歐佩克+”機制下加強協調的重要性。8月3日，主要產油國決定9月小幅增產10萬桶，拜登中東行宣告徹底失敗。
《日經中文網》評論稱，歐佩克并未接受美國期待的大幅追加增產，再次彰顯出重視與俄羅斯合作關系的態度。8月剛上任的歐佩克秘書長的海賽姆·蓋斯對媒體表示，“俄羅斯是戰略性伙伴”。
失去沙特的支持，令美國步履蹣跚。目前，美國經濟正面臨80年代以來又一次的滯脹危機，這次危機也將給世界各國帶來深遠的影響。
滯漲陰影揮之不去
美國商務部公布的數據顯示，今年第二季度美國GDP下降了0.9%，這是繼第一季度同比下降1.6%之后再次萎縮。《華爾街日報》、彭博社等美國媒體分析認為，連續兩個季度的負增長意味著美國經濟走向“技術性衰退”。全美商業經濟協會（NABE）的一項最新調查顯示，接受調查的經濟學家中有72%的人預計下一次美國經濟衰退將在2023年年中開始。潛在的經濟衰退加上居高不下的通脹，將形成美國經濟最嚴重的困境——滯漲。
這一判斷能從多個方面得到印證。從消費方面來看，今年以來零售銷售環比增速不斷下滑，7月零售銷售直接0增長。世界大型企業聯合會數據顯示，7月美國消費者信心指數下降2.4點至95.7點，為17個月新低。這是美國未來經濟走勢的先行指標，由于消費支出在美國經濟中占比三分之二以上，因此，消費的疲軟將拖累經濟的收縮。
從國債市場看，近期美國兩年期和十年期國債收益率倒掛加深，創2000年以來新高，反映了美國經濟衰退風險正在加大。銀行吃利差的主要模式是借短貸長，長期貸款利率低而短期利率高將令銀行系統的貸款變得更加謹慎，進而使得整個國家經濟活動收縮。主要國債的收益率倒掛是投資者理性選擇的結果，最能客觀反映當下市場對未來經濟走勢的判斷。
從疫情與就業的角度來看，疫情兩年多來已經奪去上百萬美國人的生命，生命無常的切身感受導致美國出現大辭職潮和“反工作”文化，目前仍有上千萬的職位空缺等待彌補?！胺垂ぷ鳌蔽幕哒J為，反對“工作”并不是反對勞動，什么都不做，而是人們應該盡量少“工作”，最好為自己工作。僅去年11月一個月，就有創紀錄的450萬人辭職，達到2000年以來最高水平。美國布魯金斯學會指出，“沒有學士學位的壯年男性和45～54歲女性”并未重返勞動力市場。另外1960年代出生的嬰兒潮一代有數以百萬計的人選擇提前退休。高盛對此發出警告稱，“反工作”文化可能對勞動參與構成長期風險。德意志銀行策略師Robin Winkler認為，更多的人選擇辭職增加了美國經濟陷入長期停滯的風險。
從上一次美國經歷的滯漲情況來看，施行過度的寬松貨幣政策及財政政策是導致滯漲的始作俑者，同樣這一次美國面臨的滯漲危機也是來自于美聯儲在疫情期間的無限量化寬松政策。解鈴還須系鈴人，為了解決40年來最嚴重的通脹危機，美聯儲接下去仍將“不惜一切代價”打擊通脹。
美聯儲亡羊補牢
近日，美元指數又來到20年高位附近，因市場預期本周美聯儲主席鮑威爾將在杰克遜霍爾年會上發表鷹派講話。美國商品期貨交易委員會(CFTC)最新數據顯示，凈空頭倉位達到了前所未有的695,493份合約。如果鮑威爾在年會上排除了轉向鴿派的可能性，那么這種押注將會受益。
高盛集團首席經濟學家Jan Hatzius認為他會像上次新聞發布會那樣提出放慢加息速度的理由。美聯儲已經進行了兩次幅度75基點的加息。除非經濟數據方面有重大意外，否則高盛的預期是9月加息50基點。摩根大通的經濟學家Phil Camporeale表示鮑威爾發言可能不會“過于鷹派”，他認為目前市場預期美聯儲9月份加息50個基點或75個基點，這個區別相差不大。
CME“美聯儲觀察”工具顯示，美聯儲到9月份加息50個基點的概率為45%，加息75個基點的概率為55%。在9月份利率決議前，還有一份非農報告和通脹數據將公布，因此美聯儲9月加息50點還是75點懸念還很大，唯一可以確定的是美聯儲接下去還將堅定不移地加息，因為美國7月通脹仍然高達8.5%，與美聯儲2%的目標利率相差甚遠。
從今年3月美聯儲第一次加息以來，經濟形勢每周都在變化，美聯儲的加息計劃也隨之變得越來越激進。鮑威爾曾在5月中旬的一次講話中承認美聯儲本應在3月之前就加息，也就是說美聯儲加息太晚了，本來可以用時間換空間，到現在只能連續采取大幅加息的方式來挽回敗局，這才是未來美國經濟可能硬著陸的真正元兇。那么，鮑威爾為何一直等到3月才加息？是為了連任美聯儲主席向拜登遞上投名狀還是他真的認為本輪通脹只是暫時的？可能兼而有之，不過在他執掌下的美聯儲顯然是失職的，眼睜睜地看著通脹失控而一再判斷錯誤，他難辭其咎。
接下去他要做的就是亡羊補牢。不過，按照鮑威爾謹小慎微的性格，可能無法表現得太過強硬，那么等待美國人民的將是更加持久而深遠的經濟衰退。對美聯儲而言，控制通脹本是最重要的責任所在，但金融危機之后，美聯儲將更多社會責任納入自己的職責范圍，包括支撐股市，提振就業等，甚至將其置于更優先的位置，本末倒置的結果最終導致通脹失控。
不過，高通脹既然已經來了，想立刻送走也沒那么簡單。美國前財政部長薩默斯曾多次抨擊美聯儲政策滯后，并表示美國經濟衰退在未來兩年內幾乎是確定無疑的。傳說中華爾街最準的分析師Michael Hartnett和其團隊在縱觀過去140年的19個熊市歷史后表示，目前的熊市將使標準普爾500指數跌至3000點，納斯達克綜合指數跌至10000點。
拜登繼續給通脹點火
就在鮑威爾被通脹危機搞得焦頭爛額之際，提名他連任的拜登又為美國經濟開出一味“毒藥”。
當地時間8月16日，拜登簽署《2022年通脹削減法案》，并聲稱該法案是“美國歷史上最重要的法案之一”。
該法案核心在于未來10年將撥款約3750億美元，鼓勵工業界和消費者從碳排放能源轉向更加清潔的能源。另外的640億美元將在未來三年幫助1300萬人支付他們購買的私人醫療保險的保費。法案通過對一些營收超10億美元的公司征收更高的稅以及加強國稅局追征稅收的力度，將在十年內籌集約7400億美元的收入。
共和黨人表示，法案中新的企業稅將推高物價，讓美國自1981年以來最嚴重的通脹情況進一步惡化。盡管民主黨將法案稱為抗通脹法案，但是無黨派的分析人士表示，法案對物價的影響幾乎難以察覺。
《紐約郵報》中一篇題為《虛假標簽下，民主黨人不斷給美國經濟下“毒藥”》的社論指出，“去年，民主黨人用一個假裝刺激經濟的法案為我們帶來了飛漲的物價，現在，又用另一個假裝對抗通脹的法案來打擊經濟?！蔽恼绿岬剑骸氨然闹嚸愀獾氖?，法案要求的數千億美元稅收將重創美國人，可能造成經濟衰退加劇，整個美國可能會因此陷入困境?！保ㄘ敻恢形木W）
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