熊市已經結束了？要看這三個指標
Lucy Brewster
2022-07-26
熊市何時才能結束？圖片來源：FLASHMOVIE VIA GETTY IMAGES
美股何時才能觸底反彈？
過去幾個月，面對市場的屢次下跌，投資者們心頭一直有這個疑問。6月中旬，標準普爾500指數（S&P 500）較1月3日的史上最高點下跌21%，正式進入熊市。今年經濟增長緩慢，而且隨著對經濟衰退的擔憂日益加劇，許多人不知道應該如何解讀混亂的經濟信號。
正如本·卡爾森最近為《財富》雜志撰文稱：“從二戰結束至今，美國股市共經歷了13次熊市（包括本輪熊市）。前12次熊市的平均跌幅為–32.7%。股市從市場最高點跌至低谷，平均經歷了約12個月時間。從低谷重新反彈至之前的最高點，平均需要約21個月。因此，過去七十多年，熊市完成一個周期恢復盈虧平衡，平均需要不到三年時間。
現在是什么情況？投資者應該根據哪些跡象，判斷當前的下行趨勢何時能夠開始恢復上漲？
股票市場的廣度
LPL Financial公司的技術市場策略師斯科特·布朗提到了判斷市場健康狀況的一個重要指標：廣度。市場廣度在7月19日創下歷史紀錄。布朗解釋說：“7月19日是紐約證券交易所（New York Stock Exchange）自2019年1月4日以來市場廣度表現最好的一天。雖然在股市從6月的低位開始反彈期間，廣度指標的表現不慍不火，但我們要關注的就是像7月19日這樣的情況，而且它可能會改變市場的性質。”
廣度指標的改善可能意味著市場即將迎來拐點，這在歷史上曾經有過先例。標準普爾500指數的數據顯示，7月19日，98%的股票上漲，為三年來的最高比例。上一次同一天內有如此高比例的股票上漲，發生在2018年12月26日，當天是2018年12月24日市場跌至低谷之后的第一個交易日。7月19日，紐約證券交易所上漲和下跌的股票比例為14比1，這個數字令人印象深刻，因為7月22日紐約證券交易所的漲跌比為8比1，是自今年5月以來表現最佳的一次。
市場廣度某一天的表現并不構成宣告熊市結束的理由。7月20日，標準普爾500指數收于3960點，創下自6月9日以來的新高。但7月21日的標準普爾指數又下跌了0.1%，道瓊斯工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）下跌了181點。7月21日的股市下跌發生在美國公司公布令人失望的季度業績報告之后。美國航空（American Airlines）和美國電話電報公司（AT&T）等公司公布的業績，再次加劇了人們對經濟衰退的擔憂，也提醒投資者們關注公司本季度所面臨的通脹挑戰。
雖然對經濟衰退的擔憂和公司增長速度放緩，使投資者持續感到悲觀，但他們的猶豫不決可能毫無理由。經濟學家馬克·贊迪對《財富》雜志的安妮·斯拉德斯表示，盡管投資者對經濟衰退感到恐慌，但還有一些經濟學家宣稱美國陷入了經濟衰退，不過事實上并非如此。他說：“目前的狀況都表明經濟增長速度正在放緩，但并未出現萎縮。顯然這并不是經濟衰退。”他指出，當前的就業增長可以證明，美國并沒有出現全面經濟衰退。他表示：“如果我們結束通脹飆升，那么我認為沒有任何理由能夠說明美國會陷入衰退。”他還認為，即使美國陷入經濟衰退，“也應該是短暫且溫和的，因為美國經濟沒有出現之前的經濟衰退中常見的嚴重結構性失衡。”
市場阻力位
LPL Research認為，判斷市場反彈的一個關鍵決定因素是，標準普爾500指數是否會達到并維持在4200點，即阻力門檻。雖然該指數在7月19日收盤高于50天移動平均線，但依舊沒有達到6月的盤中最高點。要想打破熊市周期，市場需要形成買方勢頭，但現在這種勢頭尚未出現。
LPL Research認為，另外一個值得關注的指標是股票收益。LPL的金融股票策略師杰弗里·布赫賓德稱：“有人預計在可以預測的未來，收益增長率將維持在中高個位數，但也有人認為最早到2023年收益將呈兩位數下降。”他的判斷是什么？他解釋說：“我們認為，公司的收入環境和生產效率良好，因此在短期內股票收益不會下降。”
利率
贊迪認為值得關注的指標是利率。他解釋稱：“股市中現在夾雜著人們對美聯儲（Federal Reserve）明年大幅加息的預期。”但贊迪認為，通貨膨脹已經達到了最嚴重的程度，美聯儲的利率實際上不會推動基金利率上調至4%的高點。如果我們相信贊迪的預測，市場就不會下跌。他說：“無論你是機構投資者還是激進投資者，我都認為現在是買入的好時機。”（財富中文網）
譯者：劉進龍
審校：汪皓
美股何時才能觸底反彈？
過去幾個月，面對市場的屢次下跌，投資者們心頭一直有這個疑問。6月中旬，標準普爾500指數（S&P 500）較1月3日的史上最高點下跌21%，正式進入熊市。今年經濟增長緩慢，而且隨著對經濟衰退的擔憂日益加劇，許多人不知道應該如何解讀混亂的經濟信號。
正如本·卡爾森最近為《財富》雜志撰文稱：“從二戰結束至今，美國股市共經歷了13次熊市（包括本輪熊市）。前12次熊市的平均跌幅為–32.7%。股市從市場最高點跌至低谷，平均經歷了約12個月時間。從低谷重新反彈至之前的最高點，平均需要約21個月。因此，過去七十多年，熊市完成一個周期恢復盈虧平衡，平均需要不到三年時間。
現在是什么情況？投資者應該根據哪些跡象，判斷當前的下行趨勢何時能夠開始恢復上漲？
股票市場的廣度
LPL Financial公司的技術市場策略師斯科特·布朗提到了判斷市場健康狀況的一個重要指標：廣度。市場廣度在7月19日創下歷史紀錄。布朗解釋說：“7月19日是紐約證券交易所（New York Stock Exchange）自2019年1月4日以來市場廣度表現最好的一天。雖然在股市從6月的低位開始反彈期間，廣度指標的表現不慍不火，但我們要關注的就是像7月19日這樣的情況，而且它可能會改變市場的性質。”
廣度指標的改善可能意味著市場即將迎來拐點，這在歷史上曾經有過先例。標準普爾500指數的數據顯示，7月19日，98%的股票上漲，為三年來的最高比例。上一次同一天內有如此高比例的股票上漲，發生在2018年12月26日，當天是2018年12月24日市場跌至低谷之后的第一個交易日。7月19日，紐約證券交易所上漲和下跌的股票比例為14比1，這個數字令人印象深刻，因為7月22日紐約證券交易所的漲跌比為8比1，是自今年5月以來表現最佳的一次。
市場廣度某一天的表現并不構成宣告熊市結束的理由。7月20日，標準普爾500指數收于3960點，創下自6月9日以來的新高。但7月21日的標準普爾指數又下跌了0.1%，道瓊斯工業平均指數（Dow Jones Industrial Average）下跌了181點。7月21日的股市下跌發生在美國公司公布令人失望的季度業績報告之后。美國航空（American Airlines）和美國電話電報公司（AT&T）等公司公布的業績，再次加劇了人們對經濟衰退的擔憂，也提醒投資者們關注公司本季度所面臨的通脹挑戰。
雖然對經濟衰退的擔憂和公司增長速度放緩，使投資者持續感到悲觀，但他們的猶豫不決可能毫無理由。經濟學家馬克·贊迪對《財富》雜志的安妮·斯拉德斯表示，盡管投資者對經濟衰退感到恐慌，但還有一些經濟學家宣稱美國陷入了經濟衰退，不過事實上并非如此。他說：“目前的狀況都表明經濟增長速度正在放緩，但并未出現萎縮。顯然這并不是經濟衰退。”他指出，當前的就業增長可以證明，美國并沒有出現全面經濟衰退。他表示：“如果我們結束通脹飆升，那么我認為沒有任何理由能夠說明美國會陷入衰退。”他還認為，即使美國陷入經濟衰退，“也應該是短暫且溫和的，因為美國經濟沒有出現之前的經濟衰退中常見的嚴重結構性失衡。”
市場阻力位
LPL Research認為，判斷市場反彈的一個關鍵決定因素是，標準普爾500指數是否會達到并維持在4200點，即阻力門檻。雖然該指數在7月19日收盤高于50天移動平均線，但依舊沒有達到6月的盤中最高點。要想打破熊市周期，市場需要形成買方勢頭，但現在這種勢頭尚未出現。
LPL Research認為，另外一個值得關注的指標是股票收益。LPL的金融股票策略師杰弗里·布赫賓德稱：“有人預計在可以預測的未來，收益增長率將維持在中高個位數，但也有人認為最早到2023年收益將呈兩位數下降。”他的判斷是什么？他解釋說：“我們認為，公司的收入環境和生產效率良好，因此在短期內股票收益不會下降。”
利率
贊迪認為值得關注的指標是利率。他解釋稱：“股市中現在夾雜著人們對美聯儲（Federal Reserve）明年大幅加息的預期。”但贊迪認為，通貨膨脹已經達到了最嚴重的程度，美聯儲的利率實際上不會推動基金利率上調至4%的高點。如果我們相信贊迪的預測，市場就不會下跌。他說：“無論你是機構投資者還是激進投資者，我都認為現在是買入的好時機。”（財富中文網）
譯者：劉進龍
審校：汪皓
When will we hit bottom?
That's been the question at the forefront for investors for months as they've endured decline after decline. The S&P 500 officially entered a bear market in mid-June once the index had fallen over 21% from the all-time high on January 3. This year has been a slow burn for the economy and as recession fears mount, many are unsure how to decipher the mixed economic signals.
As Ben Carlson wrote in?Fortune?recently, "Going back to the end of World War II, the U.S. stock market has experienced 13 bear markets (including the current one). In the previous 12 bear markets, the average loss was –32.7%. It took the stock market an average of around 12 months to go from the peak of the market to the bottom. It then took roughly 21 months on average to go from the bottom back to the previous peak. So the average time for a roundtrip in a bear market to make it back to breakeven has been less than three years over the past seven decades or so."
So where are we now? And what signs should investors be looking at to determine when the current downdraft starts looking like the next upswing?
Stock market breadth
LPL Financial Technical Market Strategist Scott Brown pointed to one important metric of market health: breadth, which had a record day on July 19. “July 19 was the best day for breadth in the New York Stock Exchange since January 4, 2019,” explained Brown. “While breadth has been rather unimpressive during the market’s rally since the June lows, days like July 19 are exactly what we are looking for, and can go a long way toward changing the character of this market.”
An improvement in breadth can position the market for a turnaround, as it has historically. Data on the S&P 500 showed 98% of stocks advancing on July 19, the highest in three years. The last stock advance at a percentage that high in a single day was December 26, 2018, which was the first trading day after the market low on December 24, 2018. Advancers outnumbered decliners by a ratio of 14:1 on the NYSE on July 19, a particularly impressive figure given the 8:1 ratio on July 22, which was the best since May.
Yet one day of market breadth is not reason to declare the bear market over. On July 20, the S&P 500 closed at a high since June 9 of 3960. Yet on July 21 the S&P fell .1% again and the Dow Jones Industrial Average dropped 181 points. July 21's fall came on the heels?of discouraging quarterly reports from firms such as American Airlines and AT&T, which further stoked fears of recession and reminded investors of the inflationary challenges firms have been facing this quarter.
While recession fears and slow growth have maintained investor pessimism, the hesitancy may be unfounded. Economist Mark Zandi told?Fortune's Anne Sraders that despite investor fears and what some economists claim, we are not in a recession. "Right now, they’re all suggesting the economy is slowing, but it’s not contracting. It’s certainly not a recession," he said. He cited current job growth as evidence that we're not experiencing an across-the-board economic decline. "If inflation rolls over, then I don’t think there’s any reason why we need to go into a recession," he said. He also added that if we did go into a recession that "it should be short-lived and modest because there’s no significant structural imbalances in the economy that typically are evident prior to recessions."
Market resistance levels
According to LPL Research, the key determiner to watch to indicate a market rebound is if the S&P can reach and maintain a level of 4200, which is the resistance threshold. While July 19 closed with an index higher than the 50-day moving average, it still did not hit the intraday peaks seen in June. To break the bearish cycle the market needs buyer momentum—which has not yet materialized.
Earnings are another metric to watch, according to LPL Research. “Some expect steady mid-to-high single digit earnings gains for the foreseeable future while others see double-digit earnings contraction as soon as 2023,” explained LPL financial equity strategist Jeffrey Buchbinder. His take? “We believe the revenue environment and corporate productivity are in too good of shape for earnings to contract anytime soon," he explained.
Interest rates
For Zandi, the indicator to watch out for is interest rates. "The market has embedded in it now these expectations of the Fed raising rates a lot over the next year," he explained. Yet Zandi argues we have seen the worst of inflation, and that Federal Reserve rates won't actually raise funds rates to a high of 4%. If we trust Zandi's projections, the market isn't going lower. "If you’re an institutional investor or you are an active investor, I would think this is a pretty good time to start buying in," he said.
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