美股可能還會下探10%，經濟衰退風險增加了一倍
Will Daniel
2022-07-03
交易員們收到了許多難以消化的信息。圖片來源：GETTY IMAGES
今年，美國股市經歷了史上最糟糕的開局之一，從年初至今，標準普爾500指數（S&P 500）下跌超過20%。股市暴跌讓許多投資者猜測，什么時候可以“趁跌買入”。
摩根士丹利財富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）的首席投資官莉薩·莎萊特認為別抱太大希望。
她指出，股市還會繼續下跌，因為在美聯儲（Federal Reserve）于今年6月初決定加快升息之后，許多公司尚未修改收入預期。
莎萊特在6月28日發布的一份研究報告中寫道：“在公司下調收入預期之前，我們認為周期性熊市不會結束，因此第二季度和第三季度的利潤報告變得至關重要。”
莎萊特稱，美聯儲加息實際上增加了整個經濟的借款成本，進而會導致利潤減少。
她還表示，美國今年爆發經濟衰退的幾率最近幾周提高了一倍，已經超過50%。對投資者而言，這意味著標準普爾500指數可能在當前水平基礎上再下跌10%，到年底時，該藍籌股指數將跌至3450點。
但莎萊特并不認為美國經濟前景一片黑暗。她指出，即使美國經濟確實陷入衰退，也可能較為溫和。
莎萊特稱：“根據我們對經濟基本面的建設性評估，我們認為經濟衰退的幅度較小，類似于1990年至1991年的情況。這是因為強勁的資產負債表、穩健的資本支出、穩定的勞動力市場和美國經濟大多數周期性領域的庫存緊張等，都是穩定美國經濟的壓艙石。”
是否出售股票？
雖然今年股市給投資者帶來的回報令人沮喪，并且各界普遍預測美國將發生經濟衰退，但大多數財富管理團隊不斷建議客戶持有股票，等待渡過難關。
他們根據歷史數據判斷，相對于預測進入和退出市場的時間，在股市下跌過程中繼續持有，可能帶來更豐厚的長期回報。
但摩根士丹利財富管理公司卻表達了一種不同觀點。6月28日，莎萊特建議客戶考慮利用當前股票市場的損失，抵消稅務負擔。這個過程被稱為“投資損失節稅”，即投資者能夠賣掉正在虧損的倉位，以降低投資活動的整體稅務負擔。
莎萊特還表示，投資者應該采取一種常用的防御性投資策略“最大資產類別多樣化”，保護其投資組合。
最后，在6月22日向客戶提供的報告中，莎萊特建議投資者著眼于投資級債券，并選擇周期性領域，包括生物科技、金融、能源和工業等領域的中小盤股，從而到年底之前可以跑贏標準普爾500指數。（財富中文網）
譯者：劉進龍
審校：汪皓
今年，美國股市經歷了史上最糟糕的開局之一，從年初至今，標準普爾500指數（S&P 500）下跌超過20%。股市暴跌讓許多投資者猜測，什么時候可以“趁跌買入”。
摩根士丹利財富管理公司（Morgan Stanley Wealth Management）的首席投資官莉薩·莎萊特認為別抱太大希望。
她指出，股市還會繼續下跌，因為在美聯儲（Federal Reserve）于今年6月初決定加快升息之后，許多公司尚未修改收入預期。
莎萊特在6月28日發布的一份研究報告中寫道：“在公司下調收入預期之前，我們認為周期性熊市不會結束，因此第二季度和第三季度的利潤報告變得至關重要。”
莎萊特稱，美聯儲加息實際上增加了整個經濟的借款成本，進而會導致利潤減少。
她還表示，美國今年爆發經濟衰退的幾率最近幾周提高了一倍，已經超過50%。對投資者而言，這意味著標準普爾500指數可能在當前水平基礎上再下跌10%，到年底時，該藍籌股指數將跌至3450點。
但莎萊特并不認為美國經濟前景一片黑暗。她指出，即使美國經濟確實陷入衰退，也可能較為溫和。
莎萊特稱：“根據我們對經濟基本面的建設性評估，我們認為經濟衰退的幅度較小，類似于1990年至1991年的情況。這是因為強勁的資產負債表、穩健的資本支出、穩定的勞動力市場和美國經濟大多數周期性領域的庫存緊張等，都是穩定美國經濟的壓艙石。”
是否出售股票？
雖然今年股市給投資者帶來的回報令人沮喪，并且各界普遍預測美國將發生經濟衰退，但大多數財富管理團隊不斷建議客戶持有股票，等待渡過難關。
他們根據歷史數據判斷，相對于預測進入和退出市場的時間，在股市下跌過程中繼續持有，可能帶來更豐厚的長期回報。
但摩根士丹利財富管理公司卻表達了一種不同觀點。6月28日，莎萊特建議客戶考慮利用當前股票市場的損失，抵消稅務負擔。這個過程被稱為“投資損失節稅”，即投資者能夠賣掉正在虧損的倉位，以降低投資活動的整體稅務負擔。
莎萊特還表示，投資者應該采取一種常用的防御性投資策略“最大資產類別多樣化”，保護其投資組合。
最后，在6月22日向客戶提供的報告中，莎萊特建議投資者著眼于投資級債券，并選擇周期性領域，包括生物科技、金融、能源和工業等領域的中小盤股，從而到年底之前可以跑贏標準普爾500指數。（財富中文網）
譯者：劉進龍
審校：汪皓
The stock market is off to one of its worst starts ever this year, with the S&P 500 falling more than 20% year to date. It’s a rout that has left many investors wondering when they will be able to “buy the dip.”
Morgan Stanley Wealth Management’s Lisa Shalett says don’t hold your breath.
The chief investment officer believes stocks have more room to fall as many companies have yet to change their earnings forecasts after the Federal Reserve’s decision to increase the pace of its interest rate hikes earlier June.
“We don’t think the cyclical bear market can end until earnings are marked down, which makes profit reports for the second and third quarters critical,” Shalett wrote in a June 28 research note.
By increasing rates, the Fed effectively increases the cost of borrowing across the economy, which should lead profits to drop as well, Shalett said.
She also noted that the odds of a recession hitting the U.S. economy this year have doubled in recent weeks to over 50%. For investors, that means the S&P 500 could drop another 10% from current levels, leaving the blue-chip index at a year-end value of 3,450.
Shalett isn’t predicting economic doom and gloom, however. She says that if the U.S. economy does fall into a recession, it will likely be a mild one.
“Based on our constructive assessment of the economy’s fundamentals, we see any potential recession as a shallow one, resembling the 1990–1991 experience,” Shalett said. “That’s because secular forces such as strong balance sheets, robust capital spending, a hardy labor market, and tight inventories in the most cyclical parts of the economy provide ballast.”
To sell or not to sell: Shalett’s advice
Despite dismal stock market returns for investors this year and consistent recession predictions, most wealth management teams have repeatedly recommended that their clients stay invested in equities and ride out the storm.
They argue, based on historical data, that remaining invested throughout stock market downturns can lead to better long-term returns than attempting to time market entries and exits.
Now though, Morgan Stanley Wealth Management is striking a different tone. Shalett recommended her clients consider using current stock market losses to offset tax burdens on June 28. It’s a process called tax-loss harvesting where investors can sell losing positions in order to lower their overall tax burden from investing activities.
Shalett also said investors should protect their portfolios by pursuing “maximum asset class diversification,” a common defensive investing strategy.
Finally, in a separate June 22 note to clients, Shalett recommended investors look to investment grade bonds and select cyclical areas including small- and midcap stocks in biotech, financials, energy, and industrials in order to outperform the S&P 500 through the end of the year.
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