幣圈投資者一夜暴富的時代結束了
Taylor Locke
2022-06-26
上周，投資者似乎在加密貨幣市場遭遇伏擊。
IntoTheBlock的研究主管盧卡斯·奧圖穆羅于6月17日在郵件中指出，強制拋售和流動性問題“導致了加密貨幣領域最糟糕的季度價格表現之一”。
“總的來說，本周以加密貨幣的歷史性崩盤收尾。隨著整個市場的混亂接踵而至，我們見證了多個指標的創紀錄動蕩。”奧圖穆羅寫道。“盡管現在說已經見底可能還為時過早，但這與以往的熊市有一些明顯的相似之處。”
作為全球市值最大的加密貨幣，比特幣自2020年12月以來首次跌破20000美元。第二大加密貨幣以太幣跌破1000美元，這是自2021年1月以來從未見過的。加密貨幣的總市值低于1萬億美元，而歷史最高水平是3萬億美元。
在焦慮地關注鏈上動向的同時，投資者也想知道未來會發生什么。業內人士幾乎可以肯定的是許多項目將會消失，同時補充說，這揭示了中心化和杠桿問題；但對他們中的一些人來說，卻還有一線希望。
加密貨幣交易所dYdX的增長主管科里·米勒告訴《財富》雜志：“[出現這種情況]是健康的。”
短期調整
業內人士預測，至少在短期內，加密貨幣市場的多米諾骨牌效應可能會持續下去。對于面臨過高杠桿率或其他運營問題的投資者和項目來說，未來還會有更多痛苦。這一切似乎都能夠追溯到Terra。
盡管宏觀經濟因素（包括美國高于預期的通脹數據）為逆風的到來奠定了基礎，但Terra生態系統的崩潰是不可否認的大爆炸。Terra生態中的穩定幣TerraUSD（UST）及其原始加密貨幣Luna（LUNC）遭遇崩盤，變得幾乎一文不值。
在鼎盛時期，UST和LUNC的市值為600億美元，在今年5月暴跌至接近零后，上周對相關機構的影響變得明顯。加密貨幣市場最大的借貸平臺之一Celsius Network在6月19日暫停提款，引發了有關其破產的傳言。不久之后，有關規模達數十億美元基金的Three Arrows Capital狀況的報道接踵而至，進一步加劇了對蔓延和系統性風險的擔憂。隨著時間的推移，越來越多的公司和平臺都在提供財務狀況最新信息或表明其沒有財務狀況新消息。
從主要參與者到普通投資者，影響范圍廣泛。即便是與加密貨幣相關的主要公司，例如 Coinbase、Gemini、BlockFi和Crypto.com，最近也宣布裁員——其中幾家公司剛剛在超級碗（Super Bowl）的廣告上投入了數百萬美元，因為那時加密貨幣的市值接近峰值。
“現在情況真的很不穩定，需要一段時間才可以穩定下來。人們正在觀望并等待看其他加密貨幣是否會崩盤。”加密貨幣交易公司Dexterity Capital的管理合伙人邁克爾·薩法伊向《財富》雜志表示。要構建一個“值得信賴的生態系統，投資者必須確信當他們投入資金后，他們能夠將其取出。目前這種情況肯定會大大削弱這種信任。”
Galaxy Digital Trading的聯席主管賈森·厄本告訴《財富》雜志，目前，我們有點“宿醉”。在短期內，市場預計將持續出現波動。
“我認為在接下來的三到六周內，人們將弄清楚到底發生了什么，以及誰走出來了，誰沒有走出來。這是第一步。”厄本說。隨后，“會有項目失敗，也會有項目大獲成功。”他補充道。
加密貨幣交易所dYdX的增長主管米勒向《財富》雜志表示，我們現在看到的是“從生態系統中消除過度風險”。他認為，這是一種健康的發展。“加密貨幣作為一個整體仍然可以抵御風險。”
展望未來
從這次崩盤中走出來后，加密貨幣的主要參與者表示，這個領域肯定會發生變化。他們可能會對某些項目有所猶豫，尤其是那些通過過度杠桿化提供極高收益的平臺。監管也可能很快跟進，但許多業內人士仍然看好未來的創新。
厄本將加密貨幣市場目前的現狀與2000年的互聯網泡沫破裂進行了比較。展望未來，他預測，伴隨著困境，創新將在這一時期出現。許多人也附和了他的言論。
狂熱的加密貨幣投資者馬克·庫班在接受《財富》雜志采訪時說：“在股市和加密貨幣領域，你會看到那些依靠低息借款但沒有有效商業前景維持的公司消失。就像[沃倫·]巴菲特所說，當潮水退去時，你就可以看到誰在裸泳。”
加密貨幣交易所FTX的首席執行官薩姆·班克曼-弗里德還告訴《財富》雜志，雖然這對“管理不善或用處不大的項目”來說將是一個“非常糟糕”的時期，但對于有價值的項目來說，情況將“不會那么糟糕”。“我認為我們不會看到行業消亡，但我們可能會看到一些行業轉向更復雜的版本。”
從長遠來看，薩法伊認為過高的收益率和杠桿率會減少。
薩法伊說：“還有很多事情要做。不勞而獲的時代已經結束了。此時，大量杠桿將從系統中撤出，這最終將使加密貨幣生態系統更安全。”
米勒指出，這次低迷表明，與加密貨幣相關的項目和基金的“風險比謹慎項目的風險更大”。“與其他低迷類似，許多參與者被迫拋售，隨后被淘汰出局。”
為了應對此次崩盤，政府監管機構已經表示將進一步完善加密貨幣市場的監管框架。對于政府的干預，業內人士百感交集，但不管他們喜歡與否，政府干預都可能發生。
加密貨幣借貸平臺Ledn的聯合創始人及首席執行官亞當·里德斯向《財富》表示：“我們認為，監管的出現是我們行業的一個積極發展，因為它將迫使參與者披露更多的細節，以便客戶更好地評估相關的潛在風險，以及不同公司之間風險的差異。”
區塊鏈娛樂平臺Sator的首席執行官伊斯拉·佩爾菲托告訴《財富》雜志，盡管最近發生的事件，比如UST和LUNC的崩盤，“對加密貨幣市場情緒構成了威脅，是監管出現的催化劑，但它最終不會阻止Web3的創新增長。”
經驗教訓
盡管一些業內資深人士認為，本輪低迷與之前的“加密貨幣寒冬”有相似之處，但此次崩盤的經驗教訓將對未來產生其他影響。
Messari的高級研究分析師湯姆·鄧利維表示，從這次低迷中走出來的“最重要的事情”將是“關注基本面”。
鄧利維在接受《財富》雜志采訪時說：“過去，最有趣的新項目獲得資金后，會發展到令人難以置信的規模以實現他們實際能夠完成（或真正可以完成）的目標。未來的重點將是強大的協議、團隊和用例。”
他還預測，此次低迷將“從根本上結束”以太坊競爭對手之間的“戰爭”。“比特幣和以太坊還會存在，然后將有非常多項目爭奪剩下的20%至30%的加密貨幣市值。”
業內人士表示，此次崩盤的重大啟示也將塑造該領域的未來。
“現在每個人都必須認真審視自己的風險管理，但交易所似乎對這種瘋狂行為完全免疫。隨著每個人手頭的資金越來越少，交易者面臨的問題將是如何在杠桿率有限的世界中更聰明地配置資金并優化活動。”薩法伊表示。
這將非常重要，因為“少數幾家貿易公司構成了市場活動的重要組成部分，它們對市場來說不可或缺。”他說。“經歷過其他漫長的加密貨幣低迷期的商店將依靠這種經驗繼續發展，并且可能會變得更加強大，從而使行業受益。”（財富中文網）
譯者：中慧言-王芳
上周，投資者似乎在加密貨幣市場遭遇伏擊。
IntoTheBlock的研究主管盧卡斯·奧圖穆羅于6月17日在郵件中指出，強制拋售和流動性問題“導致了加密貨幣領域最糟糕的季度價格表現之一”。
“總的來說，本周以加密貨幣的歷史性崩盤收尾。隨著整個市場的混亂接踵而至，我們見證了多個指標的創紀錄動蕩。”奧圖穆羅寫道。“盡管現在說已經見底可能還為時過早，但這與以往的熊市有一些明顯的相似之處。”
作為全球市值最大的加密貨幣，比特幣自2020年12月以來首次跌破20000美元。第二大加密貨幣以太幣跌破1000美元，這是自2021年1月以來從未見過的。加密貨幣的總市值低于1萬億美元，而歷史最高水平是3萬億美元。
在焦慮地關注鏈上動向的同時，投資者也想知道未來會發生什么。業內人士幾乎可以肯定的是許多項目將會消失，同時補充說，這揭示了中心化和杠桿問題；但對他們中的一些人來說，卻還有一線希望。
加密貨幣交易所dYdX的增長主管科里·米勒告訴《財富》雜志：“[出現這種情況]是健康的。”
短期調整
業內人士預測，至少在短期內，加密貨幣市場的多米諾骨牌效應可能會持續下去。對于面臨過高杠桿率或其他運營問題的投資者和項目來說，未來還會有更多痛苦。這一切似乎都能夠追溯到Terra。
盡管宏觀經濟因素（包括美國高于預期的通脹數據）為逆風的到來奠定了基礎，但Terra生態系統的崩潰是不可否認的大爆炸。Terra生態中的穩定幣TerraUSD（UST）及其原始加密貨幣Luna（LUNC）遭遇崩盤，變得幾乎一文不值。
在鼎盛時期，UST和LUNC的市值為600億美元，在今年5月暴跌至接近零后，上周對相關機構的影響變得明顯。加密貨幣市場最大的借貸平臺之一Celsius Network在6月19日暫停提款，引發了有關其破產的傳言。不久之后，有關規模達數十億美元基金的Three Arrows Capital狀況的報道接踵而至，進一步加劇了對蔓延和系統性風險的擔憂。隨著時間的推移，越來越多的公司和平臺都在提供財務狀況最新信息或表明其沒有財務狀況新消息。
從主要參與者到普通投資者，影響范圍廣泛。即便是與加密貨幣相關的主要公司，例如 Coinbase、Gemini、BlockFi和Crypto.com，最近也宣布裁員——其中幾家公司剛剛在超級碗（Super Bowl）的廣告上投入了數百萬美元，因為那時加密貨幣的市值接近峰值。
“現在情況真的很不穩定，需要一段時間才可以穩定下來。人們正在觀望并等待看其他加密貨幣是否會崩盤。”加密貨幣交易公司Dexterity Capital的管理合伙人邁克爾·薩法伊向《財富》雜志表示。要構建一個“值得信賴的生態系統，投資者必須確信當他們投入資金后，他們能夠將其取出。目前這種情況肯定會大大削弱這種信任。”
Galaxy Digital Trading的聯席主管賈森·厄本告訴《財富》雜志，目前，我們有點“宿醉”。在短期內，市場預計將持續出現波動。
“我認為在接下來的三到六周內，人們將弄清楚到底發生了什么，以及誰走出來了，誰沒有走出來。這是第一步。”厄本說。隨后，“會有項目失敗，也會有項目大獲成功。”他補充道。
加密貨幣交易所dYdX的增長主管米勒向《財富》雜志表示，我們現在看到的是“從生態系統中消除過度風險”。他認為，這是一種健康的發展。“加密貨幣作為一個整體仍然可以抵御風險。”
展望未來
從這次崩盤中走出來后，加密貨幣的主要參與者表示，這個領域肯定會發生變化。他們可能會對某些項目有所猶豫，尤其是那些通過過度杠桿化提供極高收益的平臺。監管也可能很快跟進，但許多業內人士仍然看好未來的創新。
厄本將加密貨幣市場目前的現狀與2000年的互聯網泡沫破裂進行了比較。展望未來，他預測，伴隨著困境，創新將在這一時期出現。許多人也附和了他的言論。
狂熱的加密貨幣投資者馬克·庫班在接受《財富》雜志采訪時說：“在股市和加密貨幣領域，你會看到那些依靠低息借款但沒有有效商業前景維持的公司消失。就像[沃倫·]巴菲特所說，當潮水退去時，你就可以看到誰在裸泳。”
加密貨幣交易所FTX的首席執行官薩姆·班克曼-弗里德還告訴《財富》雜志，雖然這對“管理不善或用處不大的項目”來說將是一個“非常糟糕”的時期，但對于有價值的項目來說，情況將“不會那么糟糕”。“我認為我們不會看到行業消亡，但我們可能會看到一些行業轉向更復雜的版本。”
從長遠來看，薩法伊認為過高的收益率和杠桿率會減少。
薩法伊說：“還有很多事情要做。不勞而獲的時代已經結束了。此時，大量杠桿將從系統中撤出，這最終將使加密貨幣生態系統更安全。”
米勒指出，這次低迷表明，與加密貨幣相關的項目和基金的“風險比謹慎項目的風險更大”。“與其他低迷類似，許多參與者被迫拋售，隨后被淘汰出局。”
為了應對此次崩盤，政府監管機構已經表示將進一步完善加密貨幣市場的監管框架。對于政府的干預，業內人士百感交集，但不管他們喜歡與否，政府干預都可能發生。
加密貨幣借貸平臺Ledn的聯合創始人及首席執行官亞當·里德斯向《財富》表示：“我們認為，監管的出現是我們行業的一個積極發展，因為它將迫使參與者披露更多的細節，以便客戶更好地評估相關的潛在風險，以及不同公司之間風險的差異。”
區塊鏈娛樂平臺Sator的首席執行官伊斯拉·佩爾菲托告訴《財富》雜志，盡管最近發生的事件，比如UST和LUNC的崩盤，“對加密貨幣市場情緒構成了威脅，是監管出現的催化劑，但它最終不會阻止Web3的創新增長。”
經驗教訓
盡管一些業內資深人士認為，本輪低迷與之前的“加密貨幣寒冬”有相似之處，但此次崩盤的經驗教訓將對未來產生其他影響。
Messari的高級研究分析師湯姆·鄧利維表示，從這次低迷中走出來的“最重要的事情”將是“關注基本面”。
鄧利維在接受《財富》雜志采訪時說：“過去，最有趣的新項目獲得資金后，會發展到令人難以置信的規模以實現他們實際能夠完成（或真正可以完成）的目標。未來的重點將是強大的協議、團隊和用例。”
他還預測，此次低迷將“從根本上結束”以太坊競爭對手之間的“戰爭”。“比特幣和以太坊還會存在，然后將有非常多項目爭奪剩下的20%至30%的加密貨幣市值。”
業內人士表示，此次崩盤的重大啟示也將塑造該領域的未來。
“現在每個人都必須認真審視自己的風險管理，但交易所似乎對這種瘋狂行為完全免疫。隨著每個人手頭的資金越來越少，交易者面臨的問題將是如何在杠桿率有限的世界中更聰明地配置資金并優化活動。”薩法伊表示。
這將非常重要，因為“少數幾家貿易公司構成了市場活動的重要組成部分，它們對市場來說不可或缺。”他說。“經歷過其他漫長的加密貨幣低迷期的商店將依靠這種經驗繼續發展，并且可能會變得更加強大，從而使行業受益。”（財富中文網）
譯者：中慧言-王芳
It seemed like there was nowhere to hide in the crypto market last week.
Forced selling and liquidity troubles have “resulted in one of the worst quarterly price performances of the crypto space,” Lucas Outumuro, head of research at IntoTheBlock, wrote on June 17 in his newsletter.
“Overall, this week concludes a historic crash for crypto. We have witnessed record-level activity in multiple metrics as mayhem ensues throughout the market,” Outumuro wrote. “While it may still be too early to call the bottom, there are some evident similarities with previous bear markets.”
Bitcoin, the largest cryptocurrency by market value, fell below $20,000 on Saturday for the first time since December 2020. Ether, the second-largest cryptocurrency, dropped below $1,000, a level not seen since January 2021. The overall cryptocurrency market cap is below $1 trillion, from an all-time high north of $3 trillion.
As they anxiously watch on-chain movement, investors are wondering what’s ahead. Industry players are nearly certain that many projects will disappear, while adding that this reveals issues with centralization and leverage issues, but to some of them, there’s a silver lining.
“This is healthy,” Corey Miller, growth lead at cryptocurrency exchange dYdX, told Fortune.
Short-term adjustments
The domino effect within the cryptocurrency market will likely continue, at least in the short term, industry players predict. More pain is ahead for investors and projects exposed to excessive leverage or other operational issues. It seems to all trace back to Terra.
Though macroeconomic factors, including higher than expected inflation numbers in the U.S., set the stage for headwinds to come, the Terra ecosystem collapse—with failed algorithmic stablecoin TerraUSD (UST) and its original cryptocurrency Luna (LUNC) becoming nearly worthless—was an undeniable big bang in the space.
At its height, UST and LUNC were worth $60 billion, and after they collapsed to about zero in May, the impact on connected institutions became apparent last week. One of the cryptocurrency market’s biggest lending platforms, Celsius Network, paused its withdrawals on June 19, sparking rumors of bankruptcy. Reports concerning the state of multibillion-dollar fund Three Arrows Capital followed soon after, fueling further fears of contagion and systemic risk. As days go on, more and more firms, companies, and platforms alike are coming forward with updates on their financial health or lack thereof.
From big players to everyday investors, the impact is being felt far and wide. Even major cryptocurrency-related companies, like Coinbase, Gemini, BlockFi and Crypto.com, recently announced layoffs and headcount reductions—several of them having just spent millions on Super Bowl ads as crypto’s market cap was near its peak.
“Things are really shaky right now and it’s going to take a while for things to stabilize. People are watching and waiting to see if something else will topple,” Michael Safai, managing partner at cryptocurrency trading firm Dexterity Capital, told Fortune. To be a “trusted ecosystem, investors have to feel confident that when they put money in, they’re able to get it out. This is definitely setting back a lot of that trust.”
Currently, we’re in a bit of a “hangover,” Jason Urban, co-head of Galaxy Digital Trading, told Fortune. In the near term, continued volatility is expected.
“I think for the next three to six weeks, people are going to be figuring out what exactly has happened, and who is well healed and who is not. That’s the first step,” Urban said. Subsequently, “there are going to be projects that don't make it, and there are going to be projects that become wildly successful,” he added.
What we are seeing now is “excessive risk being wiped out from the ecosystem,” Miller, growth lead at cryptocurrency exchange dYdX, told Fortune, which he says is a healthy development. “While it does reveal many interconnected links within crypto, these wipeouts support the idea that crypto as a whole remains resilient to existential risks.”
Looking ahead
Coming out of this crash, major players in crypto say changes are all but certain in the space. There might be a hesitancy towards certain projects, depending on their code and pitch, or with platforms offering extremely high yield by over-leveraging. Regulation may also soon follow, but many in the space remain bullish on future innovation.
Urban compared the current state of the crypto market to the bursting of the internet bubble in 2000. Looking ahead, he predicts that alongside the distress, innovation will come out of this time period. Many others echoed his remarks.
“In stocks and crypto, you will see companies that were sustained by cheap, easy money—but didn’t have valid business prospects—will disappear,” Mark Cuban, avid cryptocurrency investor, told Fortune. “Like [Warren] Buffett says, When the tide goes out, you get to see who is swimming naked.”
While this will be a “very bad” period for “poorly built or not very useful projects,” things will be “much less bad for valuable ones,” Sam Bankman-Fried, chief executive officer of cryptocurrency exchange FTX, also told Fortune. “I don't think we'll see sectors die out but we might see some rotate to more sophisticated versions.”
In the long term, Safai sees less excessive yield and leverage.
“There’s going to be a lot of shaking up to be done,” Safai said. “[T]his era of being able to get exceptional yield for nothing is over. This is when a lot of leverage is going to get pulled out of the system, and this will ultimately make the crypto ecosystem safer.”
This downturn has revealed the crypto-related projects and funds that were “utilizing more risk than what was prudent,” Miller said. “Similar to other downturns, many players become forced sellers and are subsequently washed out.”
In response to the carnage this time around, government regulators have already signaled interest in furthering the development of a regulatory framework for the cryptocurrency market. Those within the space have mixed feelings about government intervention, but it might be happening whether they like it or not.
“We believe that regulation is a positive development in our industry as it will force players to disclose more details on their activities so that clients can better assess the potential risks associated and how they vary across different companies,” Adam Reeds, co-founder and chief executive officer at cryptocurrency lending platform Ledn, told Fortune.
While recent events, like the collapse of UST and LUNC, has “posed a threat to crypto market sentiment and is a catalyst for regulation, it will ultimately not stop the growth of innovation in Web3,” Isla Perfito, chief executive officer of Sator, a blockchain-based entertainment platform, told Fortune.
Lessons learned
Though some industry veterans see similarities between this downturn and previous “crypto winters,” some lessons specific to this crash will carry extra weight going forward.
The “biggest thing” to come out of this downturn will be a “focus on fundamentals,” says Tom Dunleavy, Messari senior research analyst.
“In the past, … [t]he new and most interesting projects got the capital, and grew to unbelievably large sizes for what they were actually accomplishing (or could really accomplish),” Dunleavy told Fortune. “The focus going forward will be on strong protocols, strong teams, and strong use cases.”
He also predicts that this downturn will “essentially end” the “wars” between Ethereum (ETH) competitors. “There is going to be BTC [or Bitcoin] and ETH, and then a long tail of projects fighting for the remaining 20% to 30% of crypto market cap."
Major takeaways from this crash will also shape the future of the space, industry players say.
“Everyone is having to take a good hard look at their risk management right now, but exchanges seem to be pretty inoculated from this madness. With less capital at everyone’s fingertips, the question for traders will be how to more intelligently deploy capital and optimize activity in a world where leverage is limited,” Safai said.
This will be important because “a handful of trading firms make up a significant amount of market activity, and the market doesn’t want to be without them,” he said. “Shops that navigated other lengthy crypto downturns will lean on that experience and probably come out far stronger, to the benefit of the industry.”
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