抖音距離上市還有多遠？
魏雨彤
2022-05-10
近日，全球最大的獨角獸科技公司，憑借其一系列更名動作，在市場中引起了不小的波瀾。
中國香港公司注冊處網站信息顯示，字節跳動（香港）有限公司日前已正式更名為抖音集團（香港）有限公司，生效時間為2022年5月6日。而字節跳動有限公司及北京字節跳動科技有限公司也均完成了“抖音”式更名。
上述密集變更曝光后，旁觀者紛紛為這家公司添加了即將重啟IPO的注解。結合半個月前，字節跳動高調宣布高準（Julie Gao）擔任首席財務官（CFO）的消息，這樣的轉變來得既迅速又耐人尋味。上一個加入字節后引發類似猜測的重要人物，則是曾經操盤小米上市，目前已擔任TikTok首席執行官的周受資。
在首席財務官懸空長達5個月后，4月25日，字節跳動首席執行官梁汝波在內部信中宣布了這一職位的任命。
梁汝波表示，“從2016年開始，Julie就跟我們在公司的收購和融資項目上有很多合作，對我們的使命、文化、團隊和業務都很熟悉。Julie對公司治理、企業發展有很多經驗和思考，對很多處于不同階段的公司提供過咨詢和幫助，相信她的加入會給公司帶來很大幫助。”
“熟悉”和“幫助”，成了這位新晉CFO或被寄予操盤上市重任的關鍵詞。曾深度參與Musical.ly等字節多個重要收購案的高準，熟悉美國、中國香港等地IPO的規則，與各大投行長期打交道，美團、京東等多家中國科技公司的IPO項目中亦有她的身影。這樣一位知根知底、履歷豐富的CFO，似乎是字節重拾上市雄心的不二人選。
相比周受資，高準未來在字節的上市計劃中發揮的最大作用，或許是從法律層面解決制約字節奔赴港交所的合規問題。
5月9日，滬指險守3000點關口，而近10只字節跳動概念股爆發式漲停，涵蓋廣告、游戲、版權內容等與字節相關的多個戰略合作伙伴。盡管抖音相關負責人對上市傳聞依舊“不予置評”，更名舉動疊加人事任命，敏感的投資者難免將其視為一致信號，市場也迎來了一陣短暫的望梅止渴，翹首盼望這只蟄伏的巨頭入場。
但當下，對于字節來說是一個上市的好時機嗎？
全球范圍內正蔓延著對科技股的悲觀情緒。在剛剛過去的4月，納斯達克指數跌幅達到13.3%，創2008年金融危機以來最大月度跌幅。亞馬遜、奈飛等科技巨頭的業績遠低于預期是其中的關鍵原因。字節在多個領域對標的Meta，曾短暫加入萬億美元俱樂部，最新市值僅為5310億美元。
目前，中美審計監管合作的靴子尚未落地，未來中概股科技巨頭回港上市的趨勢仍在持續。若是選擇擁擠的港股賽道，較低的市場流動性，也會成為這只估值一度高達2.3萬億元的巨獸的隱憂。
抖音在國內最大的競爭對手、短視頻第一股——快手，其市值已從2021年1.78萬億港元的高點，跌至如今的2500億港元附近。盡管抖音連同其他垂直業務的體量顯然大于快手，但在當前港股科技互聯網企業估值整體偏低的背景下，恐怕很難滿足原始投資人的預期。
雖然上市的時機不那么美妙，但留給字節的時間或許并沒有想象中充裕。這只龐然大物背后，也林立著亟待退出的投資者。公開資料顯示，字節跳動至少完成過9輪融資，參與投資的機構包括紅杉資本、老虎環球基金、泛大西洋資本、KKR、軟銀、DST等，累計融資數百億美元。
而“抖音”從產品—事業部—集團的重要性在近半年內穩步提升，這家曾被業界調侃“開發了全宇宙所有APP”的公司，顯然正在達成一個共識：發揮優勢的最大化。
2021年11月，字節跳動的組織架構經歷了一次大型調整：CEO梁汝波通過內部全員信宣布成立6個業務板塊（BU），即抖音、大力教育、飛書、火山引擎、朝夕光年和TikTok。核心業務如今日頭條、西瓜視頻也并入了抖音BU。
就現金牛廣告而言，據彭博社消息，字節跳動2020年廣告收入1831億元，其中抖音貢獻了近60%的廣告總收入，今日頭條占20%，西瓜視頻的占比不足3%。
同樣在去年11月，字節跳動商業化產品部會議確認，其國內廣告收入在過去的半年中面臨停止增長的瓶頸，廣告收入停滯或意味著其總收入增長全面放緩。相應地，抖音的日活躍用戶數停留在6億左右已經超過一年。
近期劉畊宏等現象級主播的爆火，能夠為抖音這類短視頻平臺帶來一波可預見的流量增長，但長期來看，當國內用戶規模逐漸飽和，進入成熟期的短視頻賽道，增長紅利見頂是難以規避的宿命。
盤踞在身邊的競爭對手，也令字節處于不進則退的位置。快手2021年財報顯示，其全年電商GMV為6800億元，同比增長78.4%。今年3月，騰訊在其發布的財報中提到，接下來，視頻號將提供重要的商業化機會，包括短視頻流廣告、直播打賞及直播電商。
憑借算法+流量，抖音逐步剝離了第三方平臺，從內容、社交、電商逐步構建自己的閉環生態，但相比2021年寬口徑GMV達到近萬億元的抖音電商，被寄予厚望的本地生活板塊，似乎還沒有形成具有真實說服力的商業邏輯。
后疫情時代，如何利用抖音這一核心產品，打通內外部渠道，在增長瓶頸下和有限的時間內再度掘金，提升變現能力，將成為抖音必須認真思考的問題。
除了拆分抖音單獨上市，更名背后或許存在另一層深意。
在全球化背景下，字節作為一家真正意義上的跨國公司，TikTok和抖音將分別成為該公司國際和國內業務的代表品牌，專注于各自的土壤，有助于隔離風險。由處理公共關系實力較穩的周受資掌舵TikTok，一定程度上消解了復雜多變的外部環境掣肘；而在國內從“字節跳動”向“抖音”的業務聚焦，也為TikTok未來潛在的上市機會積攢了籌碼。
今年以來，多項監管措施劍指直播行業，短視頻業務中的灰色空間正在被逐漸洗去，走向規范。4月29日，中共中央政治局召開會議，提出要促進平臺經濟健康發展，完成平臺經濟專項整改，實施常態化監管，出臺支持平臺經濟規范健康發展的具體措施。政策面向利好發展，使得字節面臨的內部監管風險也在進一步降低。
從字節跳動過往的風格來看，認準的賽道就全力投入，風向有變也會及時作減法。這家公司在用人事布局、組織架構調整以及業務聚焦等行動證明，如今的抖音集團，要打的是一場認清現實的有準備之戰。上市的籌碼真正備足之前，讓子彈再飛一會兒。（財富中文網）
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