集體護盤后，A股虎年能否“挺起脊梁”？
財富中文網
2022-01-28
盼望著，盼望著，A股還是沒能在牛年的最后一個交易日全面翻紅。今日（1月28日）收盤時，上證指數下跌0.97%，深圳成指下跌0.53%，僅有創業板指微幅上漲0.08%。不過，相較于此前連續多日“全方位無死角下跌”的情況，今日的市場情緒已算得上是微微回暖。
今日也是A股一月份收官，本月上證指數下跌7.65%，創業板指下跌12.45%。損失慘重的投資者只能調侃“美股還沒崩，A股先崩為敬”。而在市場情緒陷入冰點之際，這邊廂官媒喊話“挺起A股的脊梁”，那邊廂公募基金自購護盤、上市公司回購力挺齊上陣，以實際行動響應機構投資者“市場壓艙石、定盤星”的作用。尤其是1月26日開始掀起的公募基金自購“接龍游戲”，截至今日仍未停息，短短三日內已有20多家公募基金公告了相關信息，合計自購金額超過14億元。同時，私募基金也罕見地出手了，百億私募漢和資本和弘尚資產先后宣布自購1.6億元。
回想A股上一次出現類似的集體“護盤”行動還是在2020年2月4日，當時A股受疫情影響出現暴跌，易方達、匯添富、廣發等20多家基金公司一天內宣布了認購20億基金。之后不久，滬深300指數從4000點最高漲到5931點，漲幅達50%。
這次金融和產業資本齊出手，能否再次拉動市場走出陰霾，還需等到虎年開市后見分曉。圍繞近期的市場波動和機構風向，“財富Plus”的用戶也展開了精彩討論，我們選取了其中一些展示如下：
@張鵬
財富管理資深人士，清華大學MBA
基金公司積極自購，既向市場和投資者傳遞信心，同時也傳遞價值投資的訊號。作為具有相對信息優勢的金融資本，他們要傳遞信心，首先他們得有信心，另外他們的錢也是要賺錢的。
我們經常講，投資需要領先的預判，預判別人的預判。因為信息不對稱的存在，市場總是相對有效，因此信息的領先很重要。但是，信息領先不唯一，不一定會觸發買入并持有的動機，只有情緒或者信心也領先時才會這么做。
由此，預判領先包括了信息（客觀）和信心（主觀）兩個層次。客觀信息和主觀情緒不是簡單的相加，是相乘的關系。同時有信息和信心，與同時缺少信息和信心，兩者的結果是非常懸殊的。而同時有信息和信心，對于大多數人來說是很難做到的，機構投資者相對可以，金融資本僅次于產業資本。
也有人問，基金公司自購的動作這么整齊，或許不是基金自發的自購。那就得預判非自發的情況下這個底能不能托得住？這個問題難于回答，一個是事實判斷，判斷是否自發，一個是價值判斷，判斷能否托底。我們無法在一個事實無法判斷的基礎上進行進一步的價值判斷。自發或者不自發都有可能，只要大量的恐慌盤和做空盤仍在拋售賣出，基金公司自購這些錢只是很小的錢。
由于信息不對稱、人性的弱點，客觀和主觀共同構成了市場的復雜性。從這個角度來看，A股、美股本質上都一樣，是半有效、相對有效的市場，就是因為有主觀的參與，大家的預期總在變化，市場的水位起起伏伏高低不同。當市場已經很悲觀，市場水位很低，理論上向上波動空間更大，向下波動空間變小。
基金公司自購、上市公司回購變多，是真正的信心邊際改善信號，因為產業和金融資本既有信息優勢也有信心優勢，先于散戶買入是有領先的預判的，市場情緒正在悄然醞釀反轉。所以，大家都悲觀時不妨樂觀一點，關注一下金融和產業資本買什么，為什么買的邏輯，認同的話通過什么方式介入，直投還是基金？如果你不能像他們那樣先知先覺在這個市場上逆向布局高位套利，就有可能是后知后覺追漲殺跌的“韭菜”了。
@萬幸
財富管理轉型專家，北大光華MBA
多家基金公司集中自購，竊以為可能和監管窗口指導有關，公募基金向來是要充當買方力量和普惠金融的。
理性來說，根據基金公司自購來加倉或者抄底都不是明智的決策。該不該買，該不該賣？該買多少，該賣多少？核心還是得從自己資金來源、資金分布、資產配置和風險偏好出發。
以我個人為例，目前我的整體持倉基本保持了適合我風險偏好的股債4:6中樞，戰術上，對于今年的市場，即便沒有年初的這波急跌，我也持中性態度，即不持超配也不持低配的態度，最最核心原因還是海外特別是美國政策收緊可能對美國股市的影響以及對A股形成的拖累，同時也會牽制我國政策的寬松邊際。
接下來的操作主要有兩個，一個是已有持倉，可能部分會做一些少量的切換，比如中證500的配置比例會擇機適當降低一些，另一個則是進一步根據市場的回撤幅度，預支一部分新增資金進行補倉，當然在半年到一年的時間里，依然需要滿足第一部分判斷，保持股債4:6中樞。
@吳清揚
新竹理財|帆貝投資創始人
本周一上午一早，我們為服務的家庭理財向導客戶把股類減倉了1/3，我自己管理的宏觀策略私募基金也對沖了50%的期指空頭。減倉的原因一是美股下跌進入負反饋的可能性增加了，二是A股2022年預計風格切換將更劇烈。
美股究竟會不會崩盤，見仁見智，但我們既然預計到了這種潛在風險在增加，面對現實降低風險敞口是重要的選擇。如果美股崩盤，大跌30%~50%，A股肯定會受影響，但不會跌得像美股那么多，我測算判斷A股跌20%~30%也就到頭了，而且漲回新高一定會比美股更快。
美股崩盤A股一定跌嗎？從歷次美股崩盤后的情況來看，A股反應都很大，所謂美股崩盤A股不跌反漲的說法，這只是個美好的愿望，真實中是不存在的，別騙自己。
未來后手計劃：
1、如果A股繼續下跌10-20%的情況下，我們會逢低重新買入，拉低成本；
2、如果美股崩盤跌了50%這種級別，我們正好重新配置一些美股；
3、如果美股A股確實都沒崩，那我們在未來3個月左右重新買回來也不遲，畢竟還有2/3的多頭持倉可以跟著漲呢，夠了。
應對市場變化，有三種方法：滿倉扛、減倉、對沖。
滿倉扛太佛系，雖然理論上滿倉扛可以獲得市場長期平均收益，但對于多數投資知識和決心有限的普通家庭而言，劇烈的波動會直接帶來大量負面情緒，難以持續執行長期投資計劃。
在服務多數家庭時候，意識到比較高的潛在風險階段，我們使用減倉和對沖的手段更多，希望通過適當降低潛在短期收益，換取普通家庭更高的長期執行投資決心。這次面臨美股潛在崩盤風險的減倉，早在我們去年加倉的時候就在當時的計劃場景中體現過，不是臨時起意。
投資最重要的是做好明確的計劃，多數投資者面臨市場變化時手足無措，病急亂投醫，今天一個想法，明天一個想法，最終投資失敗，恰恰就是因為缺乏預先的明確計劃。
@張林
評級機構研究員
能給投資人和股東帶來利潤和回報，證券市場自然就能挺起脊梁。歸根究底，證券的價值在于企業持續經營并為社會帶來就業、稅收和GDP，來源于經濟的活力可以持續形成對于產品和服務的需求，市場對于證券的信心也正是源于這里。通過喊話投資人能夠提振信心嗎？短期看或許是可以的，但這個信心來源于別人也許會買，而并非來源于企業和經濟的境況有顯著改善，因此這種信心將是不堅實的，因為大量對手方其實正在等著這個機會“賣”，并有可能在“前景理論”的作用下形成敏感而脆弱的全面回撤。
從宏觀層面看，當前對于股市的利好，集中在貨幣政策寬松的同時，房地產對于信用的吸納能力大大降低了，按照過往的經驗，“放水無熊市、高壩出平湖”，股票市場似乎不應出現整體性大跌的局面。
從這個角度看，股票市場似乎要等到寬信用的效果顯現，特別是基建投資顯著回升時，才能觸及“鐵底”，可以說，當前的股票市場對于經濟基本面的依賴程度，超越往常。
@王偉強
麥策創始人，財富配置和FOF管理專家
這幾年的“春跌”一年比一年來的早。2019年是4月份開始下跌，2020年是3月份，2021年是2月，今年是1月份了。這次A股大跌大家看法不一，有人說是穩增長政策預期落空，有人說是美聯儲加息節奏和力度超預期，有人說是受俄烏局勢緊張影響。市場漲跌總有千萬種理由，投資者面臨的問題也總是一樣，出逃，躺平，還是加倉？
其實沒啥特別要說的，市場漲得多了，總要回調。央行水放多了，也總要收回去一些的。經濟基本面沒有大的變化，市場變化還是情緒和操作共振的結果。此時建議大家不要匆忙做什么，靜下心來想想：宏觀判斷的方向有沒變化，自己的資產配置是不是反映了自己大方向上的判斷，手上持倉的基金或者股票有無問題？三個問題問完，再讓自己冷靜一天，慢思考一下，做一個自己不后悔的決定，然后關掉賬戶，好好過年吧。
投資不會讓你更快樂，生活才是。（財富中文網）
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編輯：劉蘭香
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