基金開年就遭重錘，2022年怎么投？
財富中文網
2022-01-24
進入2022年，市場沒迎來“開門紅”，反而持續震蕩。開年僅僅三周，不少基金投資者已經遭受較大幅度虧損，“年終獎還沒發但已虧完”成為基民們苦澀的笑談；同時，新基金的發行也遇冷，1月上半月偏股基金募集金額不足兩百億，遠低于去年12月及往年1月。
值得注意的是，往年的“冠軍魔咒”（即前一年的基金收益冠軍在接下來一年乃至幾年的業績都會逆轉）也在2022年一開年就兌現了。崔宸龍管理的前海開源公用事業和前海開源新經濟分別以119.42%和109.36%的收益率，成為2021年公募基金業績榜單的冠亞軍，他本人也躍升為“公募一哥”，但在震蕩的市況下，這兩只基金在開年前三周就分別跌逾8%和6%。
“冠軍魔咒”再次應驗的背后，是崔宸龍所重倉的新能源產業鏈相關個股今年以來放量回調，所謂盈虧同源，重倉單一風格的基金更是如此。而剛剛披露完畢的公募基金四季報顯示，從個股來看，基金四季度持倉市值降幅最大的正是新能源概念龍頭股寧德時代，降幅達到600億元；其次是貴州茅臺和藥明康德，降幅分別為555.58億元和487.88億元。從行業配置看，基金四季度對制造業整體配置市值最高，緊隨其后的分別為大金融板塊、信息軟件與信息服務業。
對投資者而言，應該如何看待“冠軍魔咒”？基金的調倉又預示著什么？進一步來說，去年和今年以來，A股市場投資非常難把握，尤其是開年以來權益基金業績接連回撤，我們到底還要不要做投資，或者說還要不要投資基金以及如何投資好基金？圍繞這些問題，“財富Plus”的用戶展開了精彩討論，我們選取了其中一些展示如下：
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@張鵬
財富管理資深人士，清華大學MBA
多數人做不好投資，既有主觀因素，也有客觀因素。
先說客觀因素，我國是新興加轉軌的經濟體，A股市場是一個新興加轉軌的市場，政策主導從高增長到高質量過渡，勢必在市場上存在著很多結構性的套利機會。同時，市場機制尚不成熟，散戶投資者居多，也勢必放大波動風險。
雖然客觀增加了主觀的難度，但最終起決定作用的還是主觀因素。一方面是不專業，大多沒有受過金融和邏輯上的專業訓練和積累，投資認知上一知半解，缺少嚴密推理，知行合一、知行不合一可能都是錯。另一方面是不專注，缺少持之以恒的學習和勤勉。業余投資充其量只是業余的高手，難以和專注投資的團隊比高下。
如果每個人都可以專業加專注把錢管好，那就沒有基金公司或基金經理什么事了。但顯然，這是不可能的。去年和今年以來，A股市場投資非常難把握，尤其是開年以來權益基金業績接連回撤。我們還要不要做投資？還要不要投資基金？如何投資好基金？是值得我們深入思考的問題。
第一，我們還要不要投資？思考的邏輯起點是投資有沒有機會和風險，不做投資有沒有更大成本和風險。誠如方才所言的客觀因素，新興加轉軌的經濟體和股票市場，一定是機會和風險并存。并且，隨著A股市場化、機構化、國際化的向前推進，專業投資者通過長期投資、分散投資、逆向投資的價值投資方式還是相對能夠把握機會，降低風險。如果不做投資的話，勢必有更大的機會成本和貶值風險。因此，我們需要投資。
第二，我們還要不要投資基金？基金投資具有間接投資、長期投資、分散投資、逆向投資的特點，我們要用同樣的方法投資值得信賴和托付的好基金，打造可持續穩健的基金投資組合。實際上，資金規模越大越應該分散配置基金，不僅是因為規模大有利于分散配置，更是要避免個人在投資上的信息和能力不對稱。如果我們不投資基金，不能正確地投資基金，還有其他更好的選擇出路嗎？
第三，如何投資好基金？做好策略是配置的前提，選好標的是配置的基礎。建議在策略上“從長計議，以穩為主、降低預期、做好分散”，不要再一味追求高波動，應該配置中、低波動品種，可以用債券基金、固收+、FOF（基金中基金）、量化、指數增強等品類去填充。從純風險量化的角度，配置5~8只基金足夠分散下行風險。實際上，普通投資者多做一些也無妨，高、中、低波動品合計10-15只左右更安全一些。
目前市況下，偏債混合型的固收+產品配置80%債券、20%股票，體現出了更高的收益風險比，要比偏股混合型、股票型、行業主題型波動率相對低很多，適合作為基礎倉位。另外，股票型、行業主題型基金可投性還在，只是要少配置和更優配置。新建倉的話最好買老基金，新基金會有認購費和建倉期不確定因素。
@付偉
某機構資產配置研究負責人
關于公募基金四季度的調倉，你必須知道的四件事：
1，之前在投資圈有個說法，公募基金的倉位是一個很好的反向指標，每次當公募基金的股票倉位居于高位時（85%以上），A股市場都難有大行情。道理也很簡單，公募基金作為最大市場最大的金主，沒有多余的子彈了，市場的上漲動能必然會受到壓制，而Q4開放式股票基金的倉位達到89.81%，比Q3進一步提升，這既表示了公募基金對于后市的樂觀情緒，但也可以預見到未來資金動能的不足；
2，制造業占比繼續提升，穩居公募基金第一重倉。一方面制造業的內涵本就廣泛，市值占比大，另一方面在“專精特新”和“中國智造”等國家統一意志的加持下，公募基金繼續加大對于制造業的配置，這是投資經理對于制造業本身的看好，也反映了他們對于大勢的理解和順應。資本市場層面的持續加持，這對于中國經濟的轉型是一件好事；
3，白酒的配置力度在降低，這發生在PPI和CPI剪刀差即將收窄的時候，說明公募基金對于“喝酒”這種舊動能的一種重新理解，新動能的發展必然以舊動能的衰落為代價，這是一定的。如果我們不能目光長遠的看向未來，而總是抱殘守缺，更優化的經濟未來就很難到來；
4，Q4的公募基金出現了很多始料未及的端倪，比如寧德時代被減倉等等，這些短期的變化能不能成為長期的趨勢？我以為一個季度的數據難以有絕對的說服力。就像分子層面的布朗運動一樣，短期的擾動總會在一直發生，但如何看待市場的雜音和長短期的趨勢博弈，還需要更為理性和耐心的我們去冷靜觀望。
@萬幸
財富管理轉型專家，北大光華MBA
公募基金的“冠軍魔咒”一再應驗，我想從一個新的視角給大家聊聊這個問題。
2021年股基冠軍前海開源公用事業股票基金（崔宸龍），2020年半年末規模0.13億、年末4.8億，2021年前三個季末規模分別為3.5億、28億、166億。
2020年股基冠軍匯豐晉信低碳先鋒股票（陸彬），2019年規模一直2億，2020年四個季末規模18億、27億、30億、74億。
2020年混基冠軍農銀匯理工業4.0混合（趙詣），2019年規模一直1.6億，2020年四個季末規模1.4億、1.6億、6.5億、39億。
2019年混基冠軍廣發雙擎升級混合（劉格菘），2018年底規模0.9億，2019年四個季末規模0.5億、0.5億、8.6億、69億。
什么意思呢？近兩三年來的偏股冠軍基金，在成為冠軍的前一年規模很多都不超過2億，即所謂“迷你基金”，甚至在它成為冠軍的當年，一大半時間里規模也都在10億以下。隨著越來越多人關注到這些基金后，其規模才猛增。這說明“冠軍魔咒”的內在重要原因之一是規模猛增之后操作難度較大、超出了基金經理最適合發揮的規模。另一方面，一定程度上也說明10億以下是較好做業績的規模，彈性較大。
所以我們或許由此可以得到的啟示是，抓住短暫的時間窗口，找那些規模還在10億以下的績優基金，而不是去買那些已經成為冠軍的基金。
而關于四季度已披露的基金持倉，我們可以來看幾個現象和趨勢：1，雖然目前茅臺和寧德時代依然是基金行業持倉的第一和第二大個股，但是茅臺與寧德時代之間的持倉差距只有不到200億。而基金四季度減持市值最多的也是寧德時代，達到600億元；其次是貴州茅臺和藥明康德，減持市值分別為555.58億元和487.88億元；2，近11年間，公募頭號重倉股從招商銀行到萬科A，再到中國平安、貴州茅臺，以及如今即將取代成為第一的寧德時代，行業類別從金融到消費，再到科技，其實是反映了經濟發展的趨勢變化；3、目前第一大持倉行業是制造業，占比達到34.83%，不由又讓人想起之前東吳證券陳李的“從服務到制造”，“重制造，輕服務”的論斷。（財富中文網）
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編輯：劉蘭香
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