女性平均預期壽命首破80歲，然后呢？
劉蘭香
2021-12-25
我們正在變得越來越長壽。
近期，女性平均預期壽命首次突破80歲的新聞吸引了不少眼球。國家統計局12月21日發布《中國婦女發展綱要（2011—2020年）》終期統計監測報告，女性平均預期壽命達到80.88歲，較2010年的77.37歲提高3.5歲。盡管目前尚未有全國男性平均預期壽命的最新公開信息（2010年為72.38歲），但繼2000年我國進入長壽國家行列之后，無論性別，人均預期壽命都在持續提高。
生命尺度拉長，自然令人欣喜，但與此同時，如何確保長壽人群度過高質量、有尊嚴的晚年生活，也成為個人以及國家必須面對的一項既宏大又具體而微的命題。
“個人養老金”的中央定調適時而來。12月17日，中央全面深化改革委員會第二十三次會議審議通過了《關于推動個人養老金發展的意見》。會議強調，發展多層次、多支柱養老保險體系，是積極應對人口老齡化、實現養老保險制度可持續發展的重要舉措。要完善制度設計，合理劃分國家、單位和個人的養老責任，為個人積累養老金提供制度保障。要嚴格監督管理，完善配套政策，抓緊明確實施辦法、財稅政策、金融產品規則等，讓老百姓看得明白、搞得懂、好操作，讓參與各方有章可循、制度運行可監測可檢驗。
這也是我國首次從國家頂層架構上來統一推動個人養老金的發展，可謂“一石激起千層浪”。
盡管《意見》并未明確細節，但結合今年10月份人社部養老保險司司長聶明雋的表述來看，“稅收優惠+賬戶制”的模式呼之欲出。他在參加2021金融街論壇時表示，規范第三支柱發展，將盡早出臺相關政策，滿足不同群體的需要，建立有稅收等政策支持的個人養老金制度，為參加基本養老保險的勞動者提供個人積累養老金的制度選擇。個人養老金擬采取個人賬戶制，年度繳費額度的上限一開始可能會與個稅遞減試點的政策相銜接，今后隨著經濟發展、工作水平的提高來逐步調整，提高繳費上限。
實際上，“稅收優惠+賬戶制”做法已是行業共識。財富中文網專欄作者、長期跟蹤財富管理發展的研究員陳燕在“財富Plus”APP發表評論，指出這是參考國外成熟的做法，由國家給予稅收政策優惠，鼓勵個人在工作期間通過設立專門的商業養老賬戶進行自我養老儲備，同時通過自主選擇專業機構提供的養老金融產品，在長周期內實現養老財富積累壯大，保障個人退休后的生活水平。
早在中國社會保險學會2018年度重點課題《建立中國特色第三支柱個人養老金制度研究》中，就解釋過第三支柱養老金遵循個人主導、自愿參加、享受稅收優惠制度三大原則。在該制度下，稅收優惠政策的主體是賬戶持有人，載體是賬戶，打破養老金產品的壁壘，使賬戶持有人可以用一個賬戶購買所有符合條件的金融產品，包括儲蓄存款、銀行理財、商業養老保險、公募基金等。
陳燕認為，這次《意見》及相關政策釋放了幾個信號：
一是，“個人商業養老金”制度的準備已經很充分，呼之欲出。這背后是一個嚴峻的社會老齡化和代際交替問題，即基本養老保險（第一支柱）一支獨大但支付壓力逐年累積，企業年金（第二支柱）增長乏力，個人商業養老金（第三支柱）培育發展勢在必行。
二是，對于各類資產管理機構，尤其是有養老資管牌照的機構是長期利好，行業將迎來大發展。各類管理機構需要不斷創新開發符合養老金風險收益偏好需求的產品，銀行理財子公司、養老保險公司在投資管理能力上都會有長足的發展。同時，原本就比較成熟的公募基金行業更將是領頭羊。公募基金自2018年起試行的養老目標基金，已經初具規模，這樣的設計就是為了承接個人養老金的管理。從美國經驗看，公募基金是個人養老金最主要的配置產品。
三是，對于權益類市場更加健康地發展有利。個人養老金的長期性質，通過持有金融產品的形式進入市場，那么市場的參與者會進一步從個人轉變成機構，機構占比提升能夠減弱散戶主導的市場波動。資金供給端的長期化，以及收益結果的長期化目標，希望能夠淡化目前機構間競爭的短期化博弈困境。
四是，對于每一位尚未退休的勞動者來說，這確實意味著一個新的時代。未來依靠社保養老金或者以房養老，都不太現實了。在稅收優惠的加持下，通過類似強制儲蓄的方式養好自己的商業養老賬戶，不做月光族，養成長期投資的理財習慣，累積復利的價值，是新時代下應有的意識。主動規劃個人養老金，積極參與權益類投資，委托專業機構管理資金，科學地分散風險，做好大類資產配置，才有可能跑贏通脹，保障或提升退休后的生活水平。
“稅收優惠+賬戶制”的模式，先行者其實是美國的401K計劃。所謂的401K計劃，是始于20世紀80年代初，在美國發起的一種由雇員、雇主共同繳費建立起來的完全基金式的養老金制度。財富中文網專欄作者、財富管理轉型專家萬幸在“財富plus”發表評論，指出它最大的優勢和特點是個稅遞延（個人所得稅遞延征收），比如你在領工資的時候，是需要繳稅的，但如果將一部分工資以養老金的名義存入自己的401K賬戶中，這部分工資就暫時不需要繳稅了，直到你在未來退休之后要去領取的時候才需要繳稅，而且交的稅的金額可能比你之初該交的金額還要低。
如此一來，401K賬戶的所有者就享受到了福利和激勵。福利是401k賬戶里的資金是要用來做投資的，通過投資獲取一個還不錯的中長期投資回報。激勵則是大家很有動力，盡早開始通過自己的401K賬戶來進行投資，因為要領取資金的時間是在退休之后，而越早開始投資，暫時少交的稅金能夠用來投資的時長就越長，就越有可能為自己貢獻更多的投資回報。
因為有了這一制度，促使美國購買基金的受眾和基數大幅提升，也促使美國的資本市場有了更廣泛的長期資金，一定程度上帶來了美國長達數十年的慢牛行情。后續如果“稅收優惠+賬戶制”真的在國內落地，預示著之前我們一直詬病的資本市場缺乏長期資金的問題就會一定程度上化解，而我們所希望的慢牛行情也有望在A股上演，這也是國家層面的行為設計。
而與之所對應的，這些長期資金，究竟會流向哪些產品中去？萬幸認為，從大的方向上看，其實就是三個方向，一個是保險、一個是理財產品，另一個就是基金，而因為最終的收益風險特性的不同，按照海外的實際經驗來看，更多的資金會流向基金產品當中。在具體產品的配置方式上，又會分成兩種模式：一種是直接買一只與其需求匹配的，市面上有的養老FOF產品，比如我是2035年左右退休，我就可以直接用單筆+每月去投這種xx2035養老FOF產品的模式來進行投資；另一種則是，我希望有更加多元化的配置，而究竟應該“買哪些產品，如何購買，什么時候買，什么時候賣”等這些專業問題，個人養老賬戶的所有者可能是沒有能力去解決的，這個時候，找專業的基金投顧就成為了最好的選擇。
所以，“稅收優惠+賬戶制”模式開啟的個人養老金新時代，可能預示著屬于養老FOF產品和基金投顧業務的春天真正到來。同時，全民相關的養老金融需求，也催化著資產管理機構和財富管理機構在各自專業領域走向更激烈的創新和競爭。
花開兩朵，各表一枝。資產管理機構和財富管理機構為滿足個人養老需求而競相綻放的同時，以養老金為代表的機構資金跑步進場，還將會帶來A股市場新一輪估值重構。
財富中文網專欄作者、某機構資產配置研究負責人付偉在“財富plus”上發表評論，預測那些需要長周期才能兌現成長的新興行業將會獲得機構資金的青睞，電子半導體、新能源車、光伏、先進制造，這些新概念新勢力將不再大起大落，同時那些具有穩定價值的現金流公司（公用事業類，例如水電、高速等）以及優質的龍頭企業也將享受更高的估值，中國的漂亮50也許就在未來的不遠處。海量的養老金也必將通過陸股通挹注到估值更便宜的香港市場中來，市場主力的遷移將會重塑港股的定價權，AH的溢價將隨著南下資金的增多而不斷回歸。
所有這一切或許意味著，在變得越來越長壽的同時，我們距離“優雅變老”也將越來越近。（財富中文網）
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