兩張圖顯示：特斯拉持續走牛希望渺茫
Shawn Tully, Nicolas Rapp
2021-12-03
今年10月，電動汽車先驅特斯拉（Tesla）捷報頻傳，引得眾多投資者爭相追捧，將其股價抬至最高點，使其成為美國少數幾家市值超過1萬億美元的公司之一。作為埃隆·馬斯克旗下的一匹汽車黑馬，截至11月29日收盤，特斯拉的市值達到了1.14萬億美元。這使得特斯拉一躍躋身于美國企業市值的“萬億俱樂部”，與亞馬遜（Amazon）、微軟（Microsoft）、蘋果（Apple）和谷歌（Google）的母公司（Alphabet）并駕齊驅。然而從營收上看，俱樂部里的其他成員全都高出特斯拉數倍。
特斯拉的市值超過1萬億美元，在一定程度上反映出了其雄厚的發展信心和良好的公眾輿論。而且，人們普遍認為，特斯拉的創新技術和特立獨行的首席執行官將在未來幾十年中能夠引領其躋身巨頭之列。然而，據《財富》雜志本周報道，高市值也向特斯拉提出了一些更具體的期待，作為一家實體企業，它應該再向上達到多高的標準——這種期待可能會讓特斯拉的股東感到不安。
以下兩張圖完美闡釋了特斯拉的股價和業績有多脫節。
投資研究公司New Constructs的創始人及首席執行官戴維·特雷納在最近的一份報告中指出，目前特斯拉的市值超過了全球市值最高的其它十家汽車制造商的總和，這10家公司包括豐田（Toyota）、通用汽車（General Motors）、福特（Ford）和梅賽德斯（Mercedes）的母公司戴姆勒（Daimler）。這10家公司在最近四個季度共售出4500萬輛汽車，是特斯拉銷量的50多倍。
從特斯拉市值和營收的極端不平衡可以看出，投資者狂熱追捧特斯拉，截至11月中旬，他們已經把特斯拉的市盈率捧到了350以上。與之相比，投資者并不太看好其他汽車制造商的市值（根據《財富》雜志的計算，市盈率約為7.4）。
以上事實可以說給了投資者當頭一棒。因為我們能夠看出，以特斯拉的現股價買入其股票，就等于參加一場幾乎不可能贏的終極豪賭。投資者們紛紛下注，賭特斯拉將是電動汽車領域唯一賺得盆滿缽滿的贏家。即便它的競爭對手全都擁有雄厚的技術專長和人力資源，也注定集體失敗。總而言之，投資者們認為，特斯拉將成為行業霸主，而其他同行只能匍匐于下，爭奪一口殘羹冷炙。
以上那種情況可能發生嗎？有這種可能。一定能成真嗎？也不一定。（財富中文網）
本文另一版本登載于《財富》雜志2021年12月/2022年1月刊。
譯者：Transn
今年10月，電動汽車先驅特斯拉（Tesla）捷報頻傳，引得眾多投資者爭相追捧，將其股價抬至最高點，使其成為美國少數幾家市值超過1萬億美元的公司之一。作為埃隆·馬斯克旗下的一匹汽車黑馬，截至11月29日收盤，特斯拉的市值達到了1.14萬億美元。這使得特斯拉一躍躋身于美國企業市值的“萬億俱樂部”，與亞馬遜（Amazon）、微軟（Microsoft）、蘋果（Apple）和谷歌（Google）的母公司（Alphabet）并駕齊驅。然而從營收上看，俱樂部里的其他成員全都高出特斯拉數倍。
特斯拉的市值超過1萬億美元，在一定程度上反映出了其雄厚的發展信心和良好的公眾輿論。而且，人們普遍認為，特斯拉的創新技術和特立獨行的首席執行官將在未來幾十年中能夠引領其躋身巨頭之列。然而，據《財富》雜志本周報道，高市值也向特斯拉提出了一些更具體的期待，作為一家實體企業，它應該再向上達到多高的標準——這種期待可能會讓特斯拉的股東感到不安。
投資研究公司New Constructs的創始人及首席執行官戴維·特雷納在最近的一份報告中指出，目前特斯拉的市值超過了全球市值最高的其它十家汽車制造商的總和，這10家公司包括豐田（Toyota）、通用汽車（General Motors）、福特（Ford）和梅賽德斯（Mercedes）的母公司戴姆勒（Daimler）。這10家公司在最近四個季度共售出4500萬輛汽車，是特斯拉銷量的50多倍。
從特斯拉市值和營收的極端不平衡可以看出，投資者狂熱追捧特斯拉，截至11月中旬，他們已經把特斯拉的市盈率捧到了350以上。與之相比，投資者并不太看好其他汽車制造商的市值（根據《財富》雜志的計算，市盈率約為7.4）。
以上事實可以說給了投資者當頭一棒。因為我們能夠看出，以特斯拉的現股價買入其股票，就等于參加一場幾乎不可能贏的終極豪賭。投資者們紛紛下注，賭特斯拉將是電動汽車領域唯一賺得盆滿缽滿的贏家。即便它的競爭對手全都擁有雄厚的技術專長和人力資源，也注定集體失敗。總而言之，投資者們認為，特斯拉將成為行業霸主，而其他同行只能匍匐于下，爭奪一口殘羹冷炙。
以上那種情況可能發生嗎？有這種可能。一定能成真嗎？也不一定。（財富中文網）
本文另一版本登載于《財富》雜志2021年12月/2022年1月刊。
譯者：Transn
This October, amid a spate of good news, investors bid the shares of electric-vehicle pioneer Tesla up into the stratosphere, making it one of just a handful of American companies to be worth more than $1 trillion in market capitalization. As of market close on Nov. 29, Elon Musk's auto-industry upstart was worth $1.14 trillion. That puts it alongside four other current members of the Trillion Dollar Club—Amazon, Microsoft, Apple, and Alphabet—each of which has many, many times more revenue than Tesla.
Tesla's $1 trillion-plus valuation in part reflects faith and buzz, and the widespread belief that the company's innovative technology and its maverick CEO will rank it among the titans for decades to come. But as Fortune is reporting this week, it also reflects more specific assumptions about what benchmarks Tesla will hit as an actual business—and those assumptions should give shareholders cause to be nervous.
As David Trainer, founder and CEO of research firm New Constructs, pointed out in a recent report, Tesla’s market value now exceeds the total value of the world’s 10 largest automakers by market cap, a group that includes Toyota, General Motors, Ford, and Daimler, home of Mercedes. Those top 10 sold 45 million cars in their past four quarters—more than 50 times as many as Tesla sold.
That crazy imbalance reflects the enormously high value investors are giving to Tesla's stock—more than 350 times earnings, as of mid-November—and the puny valuation they're giving to all the other automakers (about 7.4 times earnings, by Fortune's calculations).
And what that means is sobering: To buy Tesla’s shares today, at current prices, is to make the ultimate long-shot bet. Investors are wagering that Tesla will mine massive profits in electric cars while its competitors—all of them, with all their technical expertise and person-power—will flop en masse. Put simply, investors are saying that Tesla will sweep the field and leave others to fight over the scraps.
Is it possible? Of course. Is it likely? Not very.
A version of this article appears in the December 2021/January 2022 issue of Fortune.
財富中文網所刊載內容之知識產權為財富媒體知識產權有限公司及/或相關權利人專屬所有或持有。未經許可，禁止進行轉載、摘編、復制及建立鏡像等任何使用。
