港交所為何推出SPAC？
王衍行
2021-09-24
港股推出SPAC(special-purpose acquisition company)落后于新加坡，這是一個遺憾。9月2日，新加坡證券交易所推出SPAC上市機制，成為亞洲第一個主要金融市場引入SPAC機制的證券交易。新加坡推出SPAC是亞洲主要金融市場競爭的風向標。近日，港交所就SPAC刊發咨詢文件，邁出了SPAC第一步，這表明，香港比新加坡慢了半拍。但是，我相信香港不會甘居人后，并肯定會后來居上。
允許SPAC上市將使香港與該地區的競爭對手新加坡以及紐約的交易所展開競爭。新加坡允許SPAC上市，紐約則已經進行了一系列與中國和東南亞有關的交易。在美國監管機構對SPAC的態度更加強硬之際，這兩個亞洲金融中心正在采取行動。這是香港、新加坡劍拔弩張的博弈。
SPAC是一種殼公司，公司先從公開市場投資者處籌集資金并在證券交易所上市，然后尋找非上市公司進行合并。SPAC被認為是比首次公開募股(IPO)更精簡的選項。
SPAC上市具有上市周期短、成本低、確定性相對較強和風險可控性強等優點。
過去的幾年，大量公司經由SPAC上市，這種“借殼”的做法繞過了傳統IPO的復雜流程，避開了許多審查和限制，SPAC交易上市路徑受到的審查要少一些，并讓普通投資者能參與私募股權類型的交易。由于SPAC只有現金，不擁有任何業務，它又被稱作“空白支票公司”，其存在的目的就是快速上市籌資，再并購有實際業務的未上市企業、初創企業，從而讓后者便捷上市。
SPAC的批評者認為，這種看似雙贏的途徑很可能暗藏“后門”，甚至純屬騙局。世界投資大師查理?芒格說：“我認為，SPAC是一種瘋狂的投機活動，是一場令人惱火的泡沫。”
美國已經推出的SPAC，偏好那些引人注目、主題熱門、尚未經受市場考驗的企業，比如電動汽車、衛星、飛行出租車等。
但是，在美國，投資者對SPAC的興趣已迅速消退。FactSet數據顯示，今年8月只有5家SPAC為其公開上市交易定價，9月到目前為止只有一家，相比之下，今年2月曾多達141家。
香港開放空白支票公司上市，這可能為涉及特殊目的收購公司的一波以中國為重心的交易打開大門。
嚴格準入是明智之舉。港股SPAC的上市框架設置更為嚴格，當前，美國監管機構已經加強了對這種投資工具的審視。最近，尤其是今年，香港股市已經深受其準入及監管寬松之苦，吃一塹長一智，此次港交所設置的SPAC上市框架，較美國、英國、新加坡等地更加嚴格，這是一個積極的信號，由于，只有嚴格才是保證市場長治久安的不二法門，而準入與監管的過度寬松是騙子的樂園。可以相信，港交所能夠發揮出其寬嚴相濟的傳統優勢，使SPAC更具生機與活力。（財富中文網）
作者是中國人民大學重陽金融研究院高級研究員
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