什么是“通脹交易”，如何從中獲利？
Jessica Mathews
2021-07-01
一時間，人們愈發清晰地感受到通脹無處不在的影響，從衣食住行到抵押貸款利率，當然，還有投資回報。
在經濟重啟數月之后，需求出現了大幅上揚，但供應鏈依然一片混亂。消費者突然發現，自己在普通商品方面的花費較一年前出現了激增。美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）稱，幾乎所有物品的價格，從食品到住房再到運輸，都有所上漲。統計局的數據顯示，二手汽車和卡車的價格僅在5月的漲幅就超過了7%。
當手中的美元無法買到以前同樣的物品時，這一現象將導致通脹的增長。今年5月，美國核心個人消費支出價格指數同比增長3.4%，創下自20世紀90年代初以來的最快增幅。盡管美聯儲（Federal Reserve）打算在下行時期通過削減利率來刺激經濟活動，然而由于局面有所好轉，加之物價飛漲，美聯儲稱，自己正在加速推進其時間表，以便最終提升利率，并抑制通脹。與此同時，通脹時期會讓投資者感到進退兩難。盡管通脹不會給所有資產門類帶來負面影響，但這類時期確實會影響投資者賺錢的途徑和方式。
尤為值得一提的是，高通脹會讓一些投資者感到擔憂，例如那些手握大量債券的人士、即將退休或已經退休的人士，以及無法承擔額外風險的人士。然而Financial Strategies Group的首席投資官布萊斯?卡特說：“通脹造成的影響并非都是壞事，只是對市場的某些領域更加有利而已。”Financial Strategies Group總部位于密歇根，是一家價值3.8億美元的獨立金融咨詢公司。
美聯儲的聲明并未讓資產管理人感到吃驚，因為數月以來，他們一直看漲通脹率。在他們看來，財政刺激以及生產成本上升這類因素將迫使美聯儲較原計劃提前采取加息行動。衡量個人商品和服務支付情況變化的消費者價格指數（CPI）在4月出現了自2008年9月以來的最高漲幅。
不過，即使面臨通脹威脅，投資者仍然能夠采用一些策略來維持其資產組合的回報，同時對沖風險，這類策略有時候被稱為“通脹交易”。以下是卡特和貝萊德集團（BlackRock Group）這類資產管理公司推薦的一些方法，供投資者在通脹時期使用。
購入通貨膨脹保值債券
通貨膨脹保值債券，又稱為TIPS，由美國政府發行，旨在消除通貨膨脹影響，保護資金在其投資時的價值。TIPS是一種低風險投資，而且，由于其可以規避通脹，所以能夠成為低回報固定收益投資的替代方案。
卡特指出，在2020年5月時，國債收益“基本上已經無利可圖”。從那時起,他的金融咨詢公司就已經開始減持傳統的固定收益證券，轉而購入TIPS。
他說：“只要通脹異常溫和，持有TIPS就比國債更合適。”
價值股
價值股是指相對于它們的現有業績收益，股價被低估的一類股票，而成長型股票則受其未來價值預期影響，有望跑贏大盤。
貝萊德在統計了1927年以來的數據后發現，價值股在通脹期間有望超過成長型股票的收益。
貝萊德負責美國基本面活躍股票的投資總監托尼?迪斯皮瑞圖在3月的一則市場分析紀要中寫道：“過去10年的證據顯示，只有在通脹非常低的情況下，價值股的表現才會不盡人意。”
正因為如此，價值股才可以成為獲取更高回報的一種有效方式。
像SPDR S&P 600 Small Cap Value ETF（基金代碼：SLYV）或Vanguard Value ETF（基金代碼：VTV）這樣的交易所交易基金（ETF）就在購入像梅西百貨（Macy’s）、強生（Johnson & Johnson）或美國銀行（Bank of America）這樣的價值股。
黃金
長期以來，黃金一直被作為一種價值儲存手段，因為它不懼波動或經濟進入困難時期的影響。
有鑒于黃金在1998年之后四個上行低通脹時期的歷史表現，卡特決定讓客戶投資黃金。他說，黃金在這些時期的年化回報率約為16%。
然而，金價也有大幅波動的時候，2020年尤為突出。
那么人們不禁要問：這次通脹期會持續多久？卡特自己也在質疑所有事情是否會真的回歸常態，不過他預計價格激增問題會在未來12至18個月自行得到解決。他說：“一旦工資開始上漲……那么一切就會自行加碼。”（財富中文網）
譯者：馮豐
審校：夏林
一時間，人們愈發清晰地感受到通脹無處不在的影響，從衣食住行到抵押貸款利率，當然，還有投資回報。
在經濟重啟數月之后，需求出現了大幅上揚，但供應鏈依然一片混亂。消費者突然發現，自己在普通商品方面的花費較一年前出現了激增。美國勞工統計局（Bureau of Labor Statistics）稱，幾乎所有物品的價格，從食品到住房再到運輸，都有所上漲。統計局的數據顯示，二手汽車和卡車的價格僅在5月的漲幅就超過了7%。
當手中的美元無法買到以前同樣的物品時，這一現象將導致通脹的增長。今年5月，美國核心個人消費支出價格指數同比增長3.4%，創下自20世紀90年代初以來的最快增幅。盡管美聯儲（Federal Reserve）打算在下行時期通過削減利率來刺激經濟活動，然而由于局面有所好轉，加之物價飛漲，美聯儲稱，自己正在加速推進其時間表，以便最終提升利率，并抑制通脹。與此同時，通脹時期會讓投資者感到進退兩難。盡管通脹不會給所有資產門類帶來負面影響，但這類時期確實會影響投資者賺錢的途徑和方式。
尤為值得一提的是，高通脹會讓一些投資者感到擔憂，例如那些手握大量債券的人士、即將退休或已經退休的人士，以及無法承擔額外風險的人士。然而Financial Strategies Group的首席投資官布萊斯?卡特說：“通脹造成的影響并非都是壞事，只是對市場的某些領域更加有利而已。”Financial Strategies Group總部位于密歇根，是一家價值3.8億美元的獨立金融咨詢公司。
美聯儲的聲明并未讓資產管理人感到吃驚，因為數月以來，他們一直看漲通脹率。在他們看來，財政刺激以及生產成本上升這類因素將迫使美聯儲較原計劃提前采取加息行動。衡量個人商品和服務支付情況變化的消費者價格指數（CPI）在4月出現了自2008年9月以來的最高漲幅。
不過，即使面臨通脹威脅，投資者仍然能夠采用一些策略來維持其資產組合的回報，同時對沖風險，這類策略有時候被稱為“通脹交易”。以下是卡特和貝萊德集團（BlackRock Group）這類資產管理公司推薦的一些方法，供投資者在通脹時期使用。
購入通貨膨脹保值債券
通貨膨脹保值債券，又稱為TIPS，由美國政府發行，旨在消除通貨膨脹影響，保護資金在其投資時的價值。TIPS是一種低風險投資，而且，由于其可以規避通脹，所以能夠成為低回報固定收益投資的替代方案。
卡特指出，在2020年5月時，國債收益“基本上已經無利可圖”。從那時起,他的金融咨詢公司就已經開始減持傳統的固定收益證券，轉而購入TIPS。
他說：“只要通脹異常溫和，持有TIPS就比國債更合適。”
價值股
價值股是指相對于它們的現有業績收益，股價被低估的一類股票，而成長型股票則受其未來價值預期影響，有望跑贏大盤。
貝萊德在統計了1927年以來的數據后發現，價值股在通脹期間有望超過成長型股票的收益。
貝萊德負責美國基本面活躍股票的投資總監托尼?迪斯皮瑞圖在3月的一則市場分析紀要中寫道：“過去10年的證據顯示，只有在通脹非常低的情況下，價值股的表現才會不盡人意。”
正因為如此，價值股才可以成為獲取更高回報的一種有效方式。
像SPDR S&P 600 Small Cap Value ETF（基金代碼：SLYV）或Vanguard Value ETF（基金代碼：VTV）這樣的交易所交易基金（ETF）就在購入像梅西百貨（Macy’s）、強生（Johnson & Johnson）或美國銀行（Bank of America）這樣的價值股。
黃金
長期以來，黃金一直被作為一種價值儲存手段，因為它不懼波動或經濟進入困難時期的影響。
有鑒于黃金在1998年之后四個上行低通脹時期的歷史表現，卡特決定讓客戶投資黃金。他說，黃金在這些時期的年化回報率約為16%。
然而，金價也有大幅波動的時候，2020年尤為突出。
那么人們不禁要問：這次通脹期會持續多久？卡特自己也在質疑所有事情是否會真的回歸常態，不過他預計價格激增問題會在未來12至18個月自行得到解決。他說：“一旦工資開始上漲……那么一切就會自行加碼。”（財富中文網）
譯者：馮豐
審校：夏林
Inflation has a consequential impact on everything from the price of food to mortgage rates—and, of course, returns on money you’ve invested.
Following a period of months when the economy was reopening, demand picked way up, but supply chains remained disrupted. Consumers have suddenly found themselves paying far more for common goods than they were a year ago. According to the Bureau of Labor Statistics, prices for nearly everything—from food to shelter to transportation—are up. The price of used cars and trucks rose more than 7% in the month of May alone, according to the bureau.
When your dollars don’t buy what they used to, that leads to a spike in inflation. The core personal consumption expenditures price index rose 3.4% in May, marking its fastest increase since the early 1990s. While the Fed tends to cut rates to spur economic activity during downturns, now that things are looking up and prices are rising, the central bank says it’s speeding up its timeline to eventually raise rates and curb inflation. But in the meantime, inflationary periods present a quandary for investors. While it’s not a negative for all asset classes, such periods do affect where and how investors can make money.
In particular, high inflation can jolt investors who have a substantial concentration of bonds, or who are near or in retirement and can’t afford to take on additional risk. “The thing with inflation is that it’s not always bad—it’s just better for certain areas of the market than others,” says Brice Carter, chief investment officer of Financial Strategies Group, a $380 million independent financial advisory firm in Michigan.
The Fed’s statements didn’t come as a surprise to asset managers, who have been forecasting higher inflation rates for months. Factors like a fiscal boost and escalated production costs made that seem imminent. The consumer price index, which measures the change in what individuals are paying for goods and services—saw in April its sharpest rise since September 2008.
There are strategies—sometimes referred to as “inflation trades”—investors can use in an attempt to maintain returns in their portfolios, all while hedging risk. Here are some of the methods Carter and asset managers like BlackRock have recommended to investors during inflationary periods.
Use TIPS
Treasury inflation-protected securities—also known as TIPS—are government-issued securities designed to adjust with the price of inflation and protect the value of money at the time it was invested. TIPS are low-risk investments, and—because they are inflation-protected—can be a useful alternative to lower-yielding fixed-income investments.
Carter’s financial advisory firm started cutting back on traditional fixed income in favor of TIPS in May 2020, when rates on Treasuries “were just worthless,” he says.
“All you needed was pretty mild inflation for it to make more sense to own TIPS over Treasuries,” he says.
Value stocks
Value stocks are companies perceived to be trading below their underlying fundamental value, while growth stocks are expected to outperform market gains based on their future value.
Value stocks tend to outperform growth stocks during inflationary periods, according to BlackRock data going back to 1927.
“It is only when inflation is very low that value performance pales—as evidenced in the past 10 years,” Tony DeSpirito, chief investment officer of U.S. fundamental active equity at BlackRock, wrote in a market analysis note in March.
Because of this, value stocks could be a useful way to gain exposure to better returns.
ETFs such as the SPDR S&P 600 Small Cap Value ETF (SLYV) or the Vanguard Value ETF (VTV) seek exposure to value stocks like Macy’s, Johnson & Johnson, or Bank of America.
Gold
Gold has long been seen as a method of storing value, as it can pull through periods of volatility or a rough economy.
Carter decided to invest clients into gold based on its historical performance during four periods of low—but rising—inflation since 1998. Gold experienced an average annualized return of about 16% during those periods, he says.
However, gold’s price can fluctuate, as 2020 highlighted.
Then there’s the looming question: How long will this inflationary period last? Carter for one questions whether everything will truly return to normal, though he expects price surges to work themselves out in 12 to 18 months. “Once you start raising wages…It’s going to build on itself,” he says.
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