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為加強金融機構外匯流動性管理，中國央行決定自2021年6月15日起，上調金融機構外匯存款準備金率2個百分點，即外匯存款準備金率由現行的5%提高到7%。存款準備金是指金融機構為保證客戶提取存款和資金清算需要而準備的，是繳存在中央銀行的存款，其中包括外匯存款準備金，中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例就是存款準備金率。

“狠”是這次上調金融機構外匯存款準備金率的題中應有之義。央行的調控歷來以“穩、準、狠”見長，但這次卻是以“狠”為突出標志。

人民幣連續大漲之際，央行突然宣布上調金融機構外匯存款準備金率，可謂是該出手時就出手。值得關注的是，這次出手之狠是前所未有的。央行以往調整人民幣存款準備金率每次一般調整0.5個百分點，此次外匯存款準備金率上調幅度為2個百分點，明顯超出以往人民幣存款準備金率的調整幅度。

作為央行穩定匯率的工具之一，上調外匯存款準備金率近年來較為少見。最近一次上調是2007年，由之前的4%上調至5%。此后一直保持不動，直到此次決定上調2個百分點。

這次上調外匯存款準備金率的特點之中，蘊含著一些不言自明的道理。

上調外匯存款準備金率目的

此次上調外匯存款準備金率，目的之一就是持續為匯率升值預期降溫。這次力度較大，彰顯了央行調控決心。有穩定匯率、抑制人民幣兌美元匯率過快升值的政策意圖。

其次是消除企業的負面影響。人民幣匯率快速走高，對出口部門和實體經濟復蘇帶來較大壓力。疫情對中國經濟的影響尚未完全消失，繼續大幅升值可能對出口企業造成較大負面影響。

第三，央行上調外匯存款準備金率，可以回收銀行體系的外匯流動性，抑制外匯貸款的規模擴張，通過減少外幣供應量進而抑制人民幣升值。

第四，這次調整表明央行已在有意向市場中炒作升值的投資者發出警告，必要時可能會果斷出手，并采取有力措施應對。央行用行動表明，要堅決打擊各種惡意操縱市場、惡意制造單邊預期的行為，避免偏離風險中性的‘炒匯’行為，不要賭人民幣匯率升值或貶值。

此外，此次調整還可以維護貨幣政策的獨立性。人民幣不具備快速升值的基礎。人民幣匯率超調是短期投機行為，不可持續。中國堅持對外開放，鼓勵長期資金投資，但要防止短期資金大量流入，推高人民幣匯率，削弱出口企業競爭力，擾亂我國金融市場和貨幣政策的獨立施行。

未來匯率的預期

未來，影響匯率的市場因素和政策因素很多，人民幣既可能升值，也可能貶值。沒有任何人可以準確預測匯率走勢。不論是短期還是中長期，匯率預測不準是必然，雙向波動是常態。

一種必須考慮的觀點是，往前看，既有支持人民幣升值的因素，也有不能忽視的推動人民幣貶值的客觀因素。人們可能更擔憂經濟基本面復蘇過程中存在的潛在不確定性，而可能在未來引發人民幣匯率貶值的風險。

匯率不能作為一個國家的工具，既不能用來貶值刺激出口，也不能用來升值抵消大宗商品價格上漲影響。但是毋容置疑的是，匯率的結果一定會深刻影響出口及進口。

央行的一項關鍵的任務是管理好預期，堅決打擊各種惡意操縱市場、惡意制造單邊預期并從中獲利的炒作行為。

企業要聚焦主業，樹立“風險中性”理念，避免偏離風險中性的“炒匯”行為，不要對人民幣匯率下注，賭場無贏家，久賭必輸。不務正業的賭徒行為必須受到警告、約束與懲罰，對企業偏離風險中性的“炒匯”行為要從嚴管控，對支持“炒匯”行為的銀行業金融機構要嚴管嚴罰。（財富中文網）

本文作者系中國人民大學重陽金融研究院高級研究員、中國銀行業協會前副秘書長。