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從2020年開始，就有很多朋友擔心美國經濟下行周期到來，美國股市將會崩盤。很多美國著名投資人和經濟學家也談到了這個問題，有的比較過激，認為美股將會出現1929年式的大熊市，還有的相對“保守”些，認為很像1968年的情況。很多朋友被嚇得不輕，畢竟在2007年時，美國進入房地產下行周期，結果出現了全球股市大崩盤。目前美國經濟真的要進入下行周期嗎？美國的經濟周期對股市影響很大嗎？到底是哪些經濟周期對美股的影響最大？讓我們來看看美國經濟周期與股市的運行情況。

經濟周期很多，但并不是所有的經濟周期都與股市關系密切，對股市的影響也不一樣。根據已有的統計研究成果，美國股市受基欽周期的影響比較大。自20世紀80年代以來，很多美國分析師采用Hurst指數來測試周期的相關性。

從圖1來看，2021年年初，1/3基欽周期下行，但4月就開始進入上行周期。這與美股走勢大致相同，納斯達克指數表現的尤為明顯。而完整的基欽周期上行周期還未結束，Hurst DPO周期和基欽周期的走勢大同小異。按照這個周期來分析，還要有兩三個月才會進入基欽周期的下行周期，而美股的走勢也大致相同。

有些分析師認為美股從2009年3月開始，已經上漲了12年，即將進入熊市。但實際上道瓊斯指數在2020年年初下跌了38.4%，按照下跌20%即進入技術性熊市的標準，當時美股已經可以被判定為熊市了。這樣算來，美股從2020年3月下旬開始進入了一個新的牛市，開始了新的上漲周期。2009年美股因為當時的經濟刺激計劃進入上漲周期，在2020年3月底之后也因為更大的經濟刺激計劃而進入新的上漲周期，不應該算在一起，美股還有很大的上漲空間。

除了經濟周期外，政治周期對美國股市的影響也很大。我們以前講過四年為一個循環的總統周期，其實總統周期非常復雜，細分起來，共和黨總統和民主黨總統由于其理念不同，對股市的影響也不同。執政黨更替后股市的表現也會有差別。新總統上臺后，每年的股市變化也有其規律。

圖2中的黑線是從1949年至2019年70年平均起來的全年標準普爾指數走勢；藍線是1988年至2019年的標準普爾指數平均全年走勢；綠線是所有美國總統大選后一年的標準普爾指數全年走勢；灰紫線是民主黨總統執政第一年的平均標準普爾指數走勢；紅線是執政黨更替后第一年的平均標準普爾指數走勢；棕線是2021年年初的標準普爾指數走勢。

從圖2來看，2021年已有的標準普爾指數走勢與灰紫線最為相似，非常標準的民主黨總統執政第一年的行情。拜登提出的1.9萬億美元+2.3萬億美元的龐大經濟刺激計劃也給美股上漲提供了充足的資金。當然，由于去年很多美國科技股的漲幅過大，目前美股也面臨調倉壓力，下半年美股未必能夠像灰紫線那樣大漲。

美國和日本等發達國家的股市周期與宏觀基本面相關度比較高，政治周期也比較明顯。中國的A股當然也有周期，但上證綜指同表征經濟基本面的工業增加值指數走勢經常背離，兩者并無明顯規律可循，格蘭杰因果檢驗的結果顯示，股市周期和中國宏觀經濟基本面關聯性較弱。

中國的股市并不是經濟的晴雨表，與經濟周期的聯系也是階段性的，即便是人稱“周期天王”的已故中信建投首席經濟學家周金濤也只能用長達50多年的康波周期來分析。而在西方股市分析中流行的基欽周期，在中國股市也是時靈時不靈。美國的經濟周期跟中國的經濟周期也不同步，產生不了共振。美股如果出現劇烈波動特別是崩盤，A股當然也會受到很大的影響。不過通過上述分析，我們可以看出，不論從經濟周期還是政治周期來看，都還沒有進入下行周期，短期崩盤的可能性較小。中國股民不用過于擔心美股崩盤對中國A股的沖擊。（財富中文網）

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