德意志銀行兩年做的一件事，讓其從Archegos風暴中虎口脫險
Christiaan Hetzner
2021-04-29
德意志銀行位于德國奧爾登堡的辦事處。圖片來源：HAUKE-CHRISTIAN DITTRICH—PICTURE ALLIANCE VIA GETTY IMAGES
兩年前，德意志銀行（Deutsche Bank）的首席執行官克里斯蒂安·澤溫做了一項改變命運的決策，或許能夠解釋它們為何可以在今年的對沖基金大爆倉中保全自身。
當Archegos資本管理公司于今年3月出現驚天爆雷時，有報道稱其創始人比爾·黃也曾經向德意志銀行貸過一筆40億美元的款項，用來對沖。但德意志銀行在這場風暴中全身而退。4月28日，澤溫表示，成功的秘訣就暗藏在兩年前的一項雄心勃勃的資產重組計劃中。
2019年7月，這家德國最大的銀行決定退出證券業務，并和法國巴黎銀行達成協議，將這類主經紀商業務移交給他們的法國同行運營。
在4月28日的季度財報電話會議上，德意志銀行的財務主管詹姆斯·馮·莫特克告訴分析師：“我們基本上是在以法國巴黎銀行的名義運營這部分業務。”
主經紀商業務是指向高風險投機客——主要就是對沖基金提供各類金融服務，并從中獲益。而在比爾·黃爆倉之后，這也成了讓整個行業蒙受100億美元驚天虧損的禍根。瑞士信貸表示，自從20世紀90年代美國長期資本管理公司爆雷、迫使美聯儲都不得不介入市場以來，這場金融風暴的沖擊力度還無人能夠望其項背。
作為重組的一部分，德意志銀行將這部分業務打包給一個簡稱為CRU（“資產外貸部門”）的下級單位，以處理一些較為穩定、又比較零碎的貸款和其他所有非核心的業務。
簡簡單單的托管商
這樣的重組意味著，到今年年底、客戶業務完全移交至法國巴黎銀行負責之前，德意志銀行只需要在其主經紀商業務中擔任“托管商”的角色。
與瑞銀集團等其他備受矚目的Archegos受害者不同，為比爾·黃這樣以“高風險搏高收益”的投資者提供金融服務已經不再是德意志銀行的戰略重點了。這對該銀行長期收入的影響也相當有限，而它們的風格也更加趨于保守謹慎。
馮·莫特克稱：“盡管客戶業務為我們帶來了可觀的收益，我們也承擔著這些客戶業務的風險，因此，在我們向[法國巴黎銀行]交接業務的過程中，風險管理非常重要——距離該任務完成還有幾個月的時間。”
在Archegos的沖擊下，投行界的競爭對手——例如瑞士信貸等，預計都將蒙受高達數億、甚至數十億美元的巨額虧損，而德意志銀行則匯報了自2014年年初以來最好的季度財報。
在德意志銀行16億歐元（19億美元）的稅前總收入中，精簡后的投行部門占比超過一成。這又要歸功于空白支票公司強大的承銷業務和固定收益交易。
馮·莫特克表示：“在這樣的情況下，我們與法國巴黎銀行的合作關系——如果可以這么說的話，能夠通過協作管理得到加強。”（財富中文網）
編譯：陳聰聰
兩年前，德意志銀行（Deutsche Bank）的首席執行官克里斯蒂安·澤溫做了一項改變命運的決策，或許能夠解釋它們為何可以在今年的對沖基金大爆倉中保全自身。
當Archegos資本管理公司于今年3月出現驚天爆雷時，有報道稱其創始人比爾·黃也曾經向德意志銀行貸過一筆40億美元的款項，用來對沖。但德意志銀行在這場風暴中全身而退。4月28日，澤溫表示，成功的秘訣就暗藏在兩年前的一項雄心勃勃的資產重組計劃中。
2019年7月，這家德國最大的銀行決定退出證券業務，并和法國巴黎銀行達成協議，將這類主經紀商業務移交給他們的法國同行運營。
在4月28日的季度財報電話會議上，德意志銀行的財務主管詹姆斯·馮·莫特克告訴分析師：“我們基本上是在以法國巴黎銀行的名義運營這部分業務。”
主經紀商業務是指向高風險投機客——主要就是對沖基金提供各類金融服務，并從中獲益。而在比爾·黃爆倉之后，這也成了讓整個行業蒙受100億美元驚天虧損的禍根。瑞士信貸表示，自從20世紀90年代美國長期資本管理公司爆雷、迫使美聯儲都不得不介入市場以來，這場金融風暴的沖擊力度還無人能夠望其項背。
作為重組的一部分，德意志銀行將這部分業務打包給一個簡稱為CRU（“資產外貸部門”）的下級單位，以處理一些較為穩定、又比較零碎的貸款和其他所有非核心的業務。
簡簡單單的托管商
這樣的重組意味著，到今年年底、客戶業務完全移交至法國巴黎銀行負責之前，德意志銀行只需要在其主經紀商業務中擔任“托管商”的角色。
與瑞銀集團等其他備受矚目的Archegos受害者不同，為比爾·黃這樣以“高風險搏高收益”的投資者提供金融服務已經不再是德意志銀行的戰略重點了。這對該銀行長期收入的影響也相當有限，而它們的風格也更加趨于保守謹慎。
馮·莫特克稱：“盡管客戶業務為我們帶來了可觀的收益，我們也承擔著這些客戶業務的風險，因此，在我們向[法國巴黎銀行]交接業務的過程中，風險管理非常重要——距離該任務完成還有幾個月的時間。”
在Archegos的沖擊下，投行界的競爭對手——例如瑞士信貸等，預計都將蒙受高達數億、甚至數十億美元的巨額虧損，而德意志銀行則匯報了自2014年年初以來最好的季度財報。
在德意志銀行16億歐元（19億美元）的稅前總收入中，精簡后的投行部門占比超過一成。這又要歸功于空白支票公司強大的承銷業務和固定收益交易。
馮·莫特克表示：“在這樣的情況下，我們與法國巴黎銀行的合作關系——如果可以這么說的話，能夠通過協作管理得到加強。”（財富中文網）
編譯：陳聰聰
Two years ago Deutsche Bank chief executive Christian Sewing took a fateful decision that might explain how his firm escaped the financial shock waves of an imploding hedge fund this year.
When Archegos Capital Management collapsed in spectacular fashion in March, founder Bill Hwang reportedly had a $4 billion bet running via the bank. Deutsche was able to extricate itself entirely, Sewing said on April 28, and a clue to the bank's success lies in its ambitious restructuring plan.
In July 2019, Germany’s largest lender chose to exit the equities sales and trading business and consequently struck a deal to move its prime brokerage operations to French peer BNP Paribas.
“We are essentially operating the business on BNP Paribas’ behalf,” Deutsche Bank finance chief James von Moltke told analysts on April 28 during a quarterly earnings call.
Prime brokerage desks, which lend on margin to high-risk speculative investors, were the source of a staggering $10 billion in losses across the industry after bets placed by Hwang soured. Credit Suisse said it knew of nothing comparable since the failure of Long-Term Capital Management (LTCM) in the 1990s that forced the Federal Reserve to intervene in markets.
As part of the restructuring, Deutsche packed the business into a unit known as CRU (short for “capital release unit”) for steady, piecemeal disposal along with all the other activities no longer considered core.
Mere custodian
That meant Deutsche merely had to act as a custodian of its prime finance unit until client operations shift to BNP Paribas at the end of this year.
Unlike other high-profile Archegos casualties such as Switzerland’s UBS, services for such high rollers as Hwang were no longer strategically important to its franchise. Longer-term revenue repercussions for Deutsche were limited and greater caution could be exercised.
“While the client positions are on our balance sheet, we bear the risk of those client positions, hence the importance of risk management through the completion of the transition [to BNP],” von Moltke said. “We’re a few months away from completing that.”
As rivals like Credit Suisse booked charges running into the hundreds of millions or even billions because of the fallout from Archegos, Deutsche reported its best quarter since the start of 2014.
Its slimmed-down investment bank accounted for more than nine-tenths of its consolidated 1.6 billion euros ($1.9 billion) in income before tax, bolstered by a strong underwriting business for blank-check companies and improved fixed-income trading.
“The partnership with BNP Paribas was, if anything, strengthened by managing through this situation collaboratively,” said von Moltke.
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