經濟復蘇，通脹上行，這7只美股有望受益
Anne Sraders
2021-03-23
當前，板塊輪換投資流行一時。
美國銀行（Bank of America）當然不會錯過。2020年是科技股和成長股大漲的一年。如今，美國銀行正在研究，隨著全世界恢復正常，通脹率再次開始上漲，有哪些股票將從中受益。
事實上，有些市場預言家預測利率（以及10年期國債收益率）上行的幅度和速度將遠超華爾街預期。摩根士丹利（Morgan Stanley）的高級投資組合經理安德魯·斯利蒙最近告訴《財富》雜志：“如果[10年期國債收益率]在5月前達到2%，你會看到成長股再次品嘗到‘真正的痛苦’，而且這種價值交易的頻率會進一步加快。我認為輪換交易的趨勢會繼續下去。”
無論利率是否會在兩個月內達到2%，美國銀行的策略師們在3月15日的報告中寫道，通貨膨脹即將到來。
美國銀行的策略師認為，市場目前處在通脹勢頭往往更強勁的“中周期”階段。策略師寫道：“在這個階段，小盤股和價值股的表現通常會勝過大盤股和成長股，我們預測今年會出現的企業恢復盈利和經濟反彈會進一步支撐這種行情。”
美國銀行的預測不只是基于通脹率上升的預期，也是考慮到目前的政治體制。策略師們寫道：“低通脹和股票市場中大公司繼續擴大比重的寡頭壟斷趨勢（在近幾十年導致收入和財富分配不均達到最嚴重的程度，工資水平停滯不前）已經持續多年，但拜登政府支持小企業的立場和對社會/收入公平的重視，以及在大型科技公司等領域的監管與反壟斷情緒，可能最終改變這種局面。”
美國銀行寫道，雖然小盤股最近表現不錯（今年到目前為止，羅素2000指數上漲了19%），但按照遠期市盈率計算，小盤股的定價依舊比大盤股低約10%。在小盤股中，能源和材料領域的股票交易價格依舊低于歷史水平。
下一階段值得關注的7只股票
美國銀行的策略師列舉了“可能從經濟復蘇（帶來經濟重啟/服務消費或資本支出）和再通脹（通貨膨脹的受益者擁有定價能力或利潤驅動力）中受益并且沒有估值過高的”幾只股票。以下是該銀行選出的7只股票。
美國銀行分析師選擇了康卡斯特（Comcast），因為隨著主題公園恢復開放，影視節目恢復制作，公司將從中受益；迪士尼（Disney），對迪士尼樂園被壓抑的需求將得到釋放，并且影院將恢復營業；萬豪國際（Marriott），美國銀行的分析師認為，該公司將從通貨膨脹中受益，“因為上漲的房價和收入會轉移到公司的收費模式”；赫斯公司（Hess），該銀行首選的石油天然氣股票；信安金融（Principal Financial），分析師指出，作為一家人壽保險公司，“與通貨膨脹基本是正相關的關系”；艾默生電氣公司（Emerson Electric），應該是油價反彈的“主要”受益者；以及博通（Broadcom），因為它有望從企業恢復支出和持續開展5G網絡建設中受益。（財富中文網）
翻譯：劉進龍
審校：汪皓
當前，板塊輪換投資流行一時。
美國銀行（Bank of America）當然不會錯過。2020年是科技股和成長股大漲的一年。如今，美國銀行正在研究，隨著全世界恢復正常，通脹率再次開始上漲，有哪些股票將從中受益。
事實上，有些市場預言家預測利率（以及10年期國債收益率）上行的幅度和速度將遠超華爾街預期。摩根士丹利（Morgan Stanley）的高級投資組合經理安德魯·斯利蒙最近告訴《財富》雜志：“如果[10年期國債收益率]在5月前達到2%，你會看到成長股再次品嘗到‘真正的痛苦’，而且這種價值交易的頻率會進一步加快。我認為輪換交易的趨勢會繼續下去。”
無論利率是否會在兩個月內達到2%，美國銀行的策略師們在3月15日的報告中寫道，通貨膨脹即將到來。
美國銀行的策略師認為，市場目前處在通脹勢頭往往更強勁的“中周期”階段。策略師寫道：“在這個階段，小盤股和價值股的表現通常會勝過大盤股和成長股，我們預測今年會出現的企業恢復盈利和經濟反彈會進一步支撐這種行情。”
美國銀行的預測不只是基于通脹率上升的預期，也是考慮到目前的政治體制。策略師們寫道：“低通脹和股票市場中大公司繼續擴大比重的寡頭壟斷趨勢（在近幾十年導致收入和財富分配不均達到最嚴重的程度，工資水平停滯不前）已經持續多年，但拜登政府支持小企業的立場和對社會/收入公平的重視，以及在大型科技公司等領域的監管與反壟斷情緒，可能最終改變這種局面。”
美國銀行寫道，雖然小盤股最近表現不錯（今年到目前為止，羅素2000指數上漲了19%），但按照遠期市盈率計算，小盤股的定價依舊比大盤股低約10%。在小盤股中，能源和材料領域的股票交易價格依舊低于歷史水平。
下一階段值得關注的7只股票
美國銀行的策略師列舉了“可能從經濟復蘇（帶來經濟重啟/服務消費或資本支出）和再通脹（通貨膨脹的受益者擁有定價能力或利潤驅動力）中受益并且沒有估值過高的”幾只股票。以下是該銀行選出的7只股票。
美國銀行分析師選擇了康卡斯特（Comcast），因為隨著主題公園恢復開放，影視節目恢復制作，公司將從中受益；迪士尼（Disney），對迪士尼樂園被壓抑的需求將得到釋放，并且影院將恢復營業；萬豪國際（Marriott），美國銀行的分析師認為，該公司將從通貨膨脹中受益，“因為上漲的房價和收入會轉移到公司的收費模式”；赫斯公司（Hess），該銀行首選的石油天然氣股票；信安金融（Principal Financial），分析師指出，作為一家人壽保險公司，“與通貨膨脹基本是正相關的關系”；艾默生電氣公司（Emerson Electric），應該是油價反彈的“主要”受益者；以及博通（Broadcom），因為它有望從企業恢復支出和持續開展5G網絡建設中受益。（財富中文網）
翻譯：劉進龍
審校：汪皓
The rotation trade is all the rage.
And Bank of America certainly isn’t missing out. Coming off a huge year for tech and growth stocks in 2020, the bank is now looking at stocks that are poised to benefit as the world gets back to normal and inflation starts to pick up once more.
Indeed, some market prognosticators are expecting rates (and the 10-year Treasury yield) to rise higher—and faster—than some on the Street expect. “If we go to 2% [10-year yield] by May, you’re going to see growth go through another bout of real pain, and you’re going to see further acceleration into this value trade,” Morgan Stanley’s senior portfolio manager Andrew Slimmon recently told Fortune. “I think the rotation will continue.”
Whether or not rates get to that level in two months, strategists at Bank of America argue that inflation is coming, as they wrote in a March 15 report.
The BofA strategists suggest that the market is now “mid-cycle” where inflation is typically stronger (see BofA’s chart). “In this phase,” the strategists wrote, “small caps and value have typically outperformed large caps and growth—further supported by the profits recovery and economic rebound we expect this year.”
BofA’s reasoning is based not only on rising inflation expectations but also the current political regime. “After years of low inflation and oligopolistic trends within the equity market in which larger companies have continued to take share (contributing to peak income and wealth inequality and suppressing wages in recent decades), this could finally be reversing given pro–small-business sentiment and a focus on social/income equality by the Biden administration, along with potential regulation and anti-monopolistic sentiment in areas like Big Tech,” the strategists wrote.
Though small-caps have done well lately (The Russell 2000 is up 19% so far this year), they are still about 10% cheaper than large-caps based on forward price-to-earnings, BofA wrote. And within small-caps, areas like energy and materials are still trading inexpensively based on historical levels.
7 stocks for the next phase
BofA strategists outlined a group of stocks that “appear poised to benefit from both the recovery (exposed to reopening/services spend or capex) and reflation (inflation beneficiary with pricing power or margin drivers), and where valuation isn’t stretched.” Here are seven of the bank’s picks.
BofA analysts like Comcast, as it should benefit from a return to theme parks and production of shows and films; Disney, with pent-up demand for its theme parks and exposure to the reopening of theaters; Marriott, which should benefit from inflation “as higher room rates and revenues pass through to the company’s fee-based model,” per the BofA analyst; Hess, a preferred oil and gas player to the bank; Principal Financial, which, as a life insurer, is “generally positively correlated to inflation,” the analysts note; Emerson Electric, which should be a “key” beneficiary of a rebound in oil prices; and Broadcom, as it’s poised to benefit from the reopening of enterprise spending and the continued rollout of 5G.
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