美國銀行發布報告，高度看好2021年股市
Bernhard Warner
2020-11-22
美國銀行在11月17日發布了最新一份全球基金經理調查，調查結果會讓所有看好股市的人感到振奮。
可以說，這是美國銀行今年“最急切”的報告。
美國銀行調查的基金經理表示，現在幾乎所有的東西看起來都是“買入”評級。
“簡要來說，在新冠疫苗、美國總統選舉和宏觀經濟等利好消息帶動下，這成為2020年最牛氣沖天的基金經理調查結果。11月的調查顯示，基金經理認為，現金儲備將大跌，GDP增速將達到20年高點，股票、小盤股和新興市場將大幅上漲。”美國銀行證券首席投資策略師邁克爾·哈特尼特這樣寫道。
基金經理如此亢奮應該不足為奇。通常情況下，在一個選舉周期結束后，資金會重新流入市場。自全球金融危機以來，美國每四年就會出現這種情況。
然而，這些發現仍然值得深究。讓我們把上面提到的幾個要點放大來看。
第一站：增長。接受調查的基金經理對GDP增長的預期達到20年高點。
基金經理對GDP增長的預期達到20年高點。數據來源：美國銀行全球基金經理調查
此外，在美元下跌，并且可能在未來一年進一步走軟的背景下，增加對新興市場的敞口也是合乎邏輯的做法。事實上，正如下圖所示，新興市場被視為未來一年表現最好的資產類別。
圖表1：您認為哪種資產類別在2021年表現最好？（新興市場、標普500指數、石油、黃金、美國住宅、比特幣、30年期國債）。數據來源：美國銀行全球基金經理調查
引起我注意的是，石油竟然在上面的清單中高居第三位，排在比特幣之前。也許有一些代際偏見在起作用吧。不過，原油價格仍然受到嚴重打擊。有理由認為，需求將不可避免地大幅反彈，推動布倫特原油（Brent）和西得克薩斯中質原油（WTI）價格在未來一年走高。
對企業利潤反彈的預期也很高。在大部分標普成分股的盈虧底線今年遭受重創后，企業利潤理應會反彈。
疫苗領域傳來的好消息引發了市場情緒/投資策略的最大變化。基金經理正在看到一種“明確轉向新興市場、小盤股、價值股、銀行股的趨勢，資金來源是降低對現金、債券、大宗商品的配置。”
而這也讓我想到了報告中最具挑釁性的一句話：“重啟輪轉將在第四季度持續下去，但我們都在談論在未來幾周/幾個月‘出售疫苗’的前景，因為我們認為我們已經接近‘全面牛市’了。”
全面牛市？這有可能嗎？（財富中文網）
譯者：任文科
美國銀行在11月17日發布了最新一份全球基金經理調查，調查結果會讓所有看好股市的人感到振奮。
可以說，這是美國銀行今年“最急切”的報告。
美國銀行調查的基金經理表示，現在幾乎所有的東西看起來都是“買入”評級。
“簡要來說，在新冠疫苗、美國總統選舉和宏觀經濟等利好消息帶動下，這成為2020年最牛氣沖天的基金經理調查結果。11月的調查顯示，基金經理認為，現金儲備將大跌，GDP增速將達到20年高點，股票、小盤股和新興市場將大幅上漲。”美國銀行證券首席投資策略師邁克爾·哈特尼特這樣寫道。
基金經理如此亢奮應該不足為奇。通常情況下，在一個選舉周期結束后，資金會重新流入市場。自全球金融危機以來，美國每四年就會出現這種情況。
然而，這些發現仍然值得深究。讓我們把上面提到的幾個要點放大來看。
第一站：增長。接受調查的基金經理對GDP增長的預期達到20年高點。
此外，在美元下跌，并且可能在未來一年進一步走軟的背景下，增加對新興市場的敞口也是合乎邏輯的做法。事實上，正如下圖所示，新興市場被視為未來一年表現最好的資產類別。
引起我注意的是，石油竟然在上面的清單中高居第三位，排在比特幣之前。也許有一些代際偏見在起作用吧。不過，原油價格仍然受到嚴重打擊。有理由認為，需求將不可避免地大幅反彈，推動布倫特原油（Brent）和西得克薩斯中質原油（WTI）價格在未來一年走高。
對企業利潤反彈的預期也很高。在大部分標普成分股的盈虧底線今年遭受重創后，企業利潤理應會反彈。
疫苗領域傳來的好消息引發了市場情緒/投資策略的最大變化。基金經理正在看到一種“明確轉向新興市場、小盤股、價值股、銀行股的趨勢，資金來源是降低對現金、債券、大宗商品的配置。”
而這也讓我想到了報告中最具挑釁性的一句話：“重啟輪轉將在第四季度持續下去，但我們都在談論在未來幾周/幾個月‘出售疫苗’的前景，因為我們認為我們已經接近‘全面牛市’了。”
全面牛市？這有可能嗎？（財富中文網）
譯者：任文科
Bank of America published on November 17 its latest global fund manager survey, and the findings will cheer up all you bulls.
It's the most impavid BofA report of the year. (Yes, I'm going to find every excuse I can to slip in the i-word; "impavid" is a perfectly cromulent synonym for "bullish," I can hear that Simpsons character in my head say.)
According to fund managers polled by BofA, just about everything looks like a "buy" now.
"Bottom line," writes Bank of America Securities chief investment strategist Michael Hartnett, it's "the most bullish Fund Manager Survey (FMS) of 2020 on the back of vaccine, election, macro; Nov FMS shows a big drop in cash, 20-year high in GDP expectations, big jump in equity, small cap & EM exposure."
This level of exuberance should come as little surprise. Usually, after an election cycle money flows back into the markets. That's been the case every four years in the U.S. since the global financial crisis.
And, yet, the findings are still worth examining. Let's zoom in on a couple of those points mentioned above.
First stop: growth. According to the survey participants, growth expectations are at a 20-year high.
And, dialing up EM—emerging markets—exposure is also a logical play as the dollar falls and more weakness is seen in the year ahead. In fact, emerging markets is viewed as the top out-performer for the year ahead, as the chart below shows.
Here's what caught my eye: Check out oil, No. 3 on the list above, ahead of Bitcoin. Maybe there's some generational bias at play there. But, still, crude is so beaten-down. It makes sense to think demand will inevitably rebound briskly, sending Brent and WTI higher in the year to come.
Expectations are also high for a bounce-back in corporate profits. They should be after this year's bottom-line massacre for much of the S&P.
The vaccine news is triggering the biggest change in sentiment/strategy. Fund managers are seeing an "unambiguous rotation to EM, small cap, value, banks, funded by lower allocation to cash, bonds, staples."
And that brings me to the most provocative line in the report: The "reopening rotation can continue in Q4, but we say 'sell the vaccine' in coming weeks/months as we think we're close to 'full bull.'"
Full bull? Is that even possible?
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