英國石油公布低碳未來愿景，投資者卻心存疑慮
Katherine Dunn
2020-10-01
英國石油（BP）已經開始詳細計劃如何從一家傳統石油天然氣公司，轉型成一家大型低碳公司。現在，這家公司需要獲得投資者的支持。
但從股價上看，英國石油的計劃并沒有獲得投資者認可。
在9月28日下午的交易時段，在倫敦交易的英國石油股價雖然上漲了1.16%，但幾乎接近25年最低點。英國石油的股票從年初至今已經下跌了超過50%。
疫情導致能源需求減少，石油價格屢創新低，因此英國石油的主要競爭對手，如荷蘭皇家殼牌公司（Royal Dutch Shell）、挪威Equinor公司和法國道達爾（Total）等歐洲大型能源公司，今年股價都受到了沖擊。這三家公司也在制定2050年前實現凈零排放的策略，將從根本上改變傳統石油天然氣公司的業務。到目前為止，這種轉型趨勢基本上僅限于歐洲公司。埃克森美孚（Exxon Mobil）等美國巨頭大部分都在加大開發傳統石油天然氣業務。
英國石油的首席執行官陸博納（Bernard Looney）在6月接受《財富》雜志采訪時，談到了這種轉型的規模。他說：“將有數萬億美元被用于改造全球能源系統。”
“這對英國石油這種具備技術實力的公司而言，代表了巨大的機遇。”
但這也是嚴峻的挑戰。
陸博納上任首席執行官不久就公布了公司的2050年目標。他聲稱，依靠化石燃料起家的英國石油，能夠在幾年時間內完成根本轉型，快速剝離石油資產，收購和開發嚴重依賴基礎設施的可再生能源項目，同時還可以給投資者帶來回報。
英國石油稱投資者回報率可以達到8%至10%，雖然低于大型石油項目，但這個承諾依然很有力度。雖然許多人對于石油行業的轉型承諾表示歡迎，但細節不足使一些人對于這些承諾產生了合理的、謹慎的懷疑。
對“超越石油”的記憶
當陸博納公布實現凈零排放目標的承諾時，許多資深能源行業投資者畏懼不前，這是能夠理解的。畢竟，英國石油曾經有過類似的操作。上世紀90年代末，英國石油開始高調宣傳“超越石油”的新品牌形象，并承諾發展可再生能源項目。或許是因為公司判斷失誤，也可能是因為公司的策略過于超前，總之這次轉型徹底失敗。在公司瘋狂發展可再生能源期間收購的許多投資項目，在幾年內被悄無聲息地處置。
如今，英國石油又開始新的嘗試。今年夏天，陸博納號稱要建設“更精簡的”英國石油，同時宣布減記約180億美元資產，裁員10,000人，并將公司股息減半。英國石油將這次大規模“瘦身”宣傳為轉型策略之一，有人認可這是公司在進行全面整頓，有些人則從油價暴跌的角度來看待公司的一系列動作。
在9月，投資者因為這種質疑，對英國石油通過一系列冗長的演示公布的具體轉型計劃也產生了懷疑。
美國銀行（Bank of America）分析師在一篇報告中表示：“我們認為英國石油‘重塑’的起點依舊沒有優勢。”他們提到英國石油的資產負債表“過度舉債”，其債務負擔比歐洲同行高出10%，而且其現有低碳項目規模不及其他同樣開始轉型的公司，尤其是道達爾。
雖然英國石油制定的目標截止日期是2050年，但它必須迅速行動。英國石油計劃到2030年，石油天然氣產量減少40%，并將可再生能源發電容量從2019年的2.5 GW增加到50 GW，初期主要來自太陽能發電開發項目。
但英國石油依舊要解決轉型成本問題。對此，分析師警告稱，英國石油仍然依賴短期油價維持業務運營，但目前油價低迷，布倫特原油合同的價格約為42美元/桶，較年初下跌超過35%。與此同時，公司還將遭遇現金短缺：美國銀行分析師指出，現在剝離化石燃料資產面臨的是買方市場。
最后，英國石油發現可再生能源市場與石油天然氣市場一樣競爭激烈；短期內可以投入生產的可再生能源項目非常搶手。在這場競賽中，即使是領先一小步也能帶來巨大的金融優勢。
英國石油不僅要面對傳統競爭對手，還要接受地方公用事業公司和先行者的挑戰，比如西班牙伊比德羅拉公司（Iberdrola）和丹麥沃旭能源（?rsted）等。沃旭能源的前身是丹麥的國有石油天然氣公司。這些先行者的可再生能源業務已經發展了許多年，尤其在海上風電領域占有優勢。
英國石油或許有一個美好的愿景。但投資者仍然在觀望，不知道在這場脫碳的競賽中，它能否真正脫穎而出。（財富中文網）
翻譯：劉進龍
審校：汪皓
英國石油（BP）已經開始詳細計劃如何從一家傳統石油天然氣公司，轉型成一家大型低碳公司。現在，這家公司需要獲得投資者的支持。
但從股價上看，英國石油的計劃并沒有獲得投資者認可。
在9月28日下午的交易時段，在倫敦交易的英國石油股價雖然上漲了1.16%，但幾乎接近25年最低點。英國石油的股票從年初至今已經下跌了超過50%。
疫情導致能源需求減少，石油價格屢創新低，因此英國石油的主要競爭對手，如荷蘭皇家殼牌公司（Royal Dutch Shell）、挪威Equinor公司和法國道達爾（Total）等歐洲大型能源公司，今年股價都受到了沖擊。這三家公司也在制定2050年前實現凈零排放的策略，將從根本上改變傳統石油天然氣公司的業務。到目前為止，這種轉型趨勢基本上僅限于歐洲公司。埃克森美孚（Exxon Mobil）等美國巨頭大部分都在加大開發傳統石油天然氣業務。
英國石油的首席執行官陸博納（Bernard Looney）在6月接受《財富》雜志采訪時，談到了這種轉型的規模。他說：“將有數萬億美元被用于改造全球能源系統。”
“這對英國石油這種具備技術實力的公司而言，代表了巨大的機遇。”
但這也是嚴峻的挑戰。
陸博納上任首席執行官不久就公布了公司的2050年目標。他聲稱，依靠化石燃料起家的英國石油，能夠在幾年時間內完成根本轉型，快速剝離石油資產，收購和開發嚴重依賴基礎設施的可再生能源項目，同時還可以給投資者帶來回報。
英國石油稱投資者回報率可以達到8%至10%，雖然低于大型石油項目，但這個承諾依然很有力度。雖然許多人對于石油行業的轉型承諾表示歡迎，但細節不足使一些人對于這些承諾產生了合理的、謹慎的懷疑。
對“超越石油”的記憶
當陸博納公布實現凈零排放目標的承諾時，許多資深能源行業投資者畏懼不前，這是能夠理解的。畢竟，英國石油曾經有過類似的操作。上世紀90年代末，英國石油開始高調宣傳“超越石油”的新品牌形象，并承諾發展可再生能源項目。或許是因為公司判斷失誤，也可能是因為公司的策略過于超前，總之這次轉型徹底失敗。在公司瘋狂發展可再生能源期間收購的許多投資項目，在幾年內被悄無聲息地處置。
如今，英國石油又開始新的嘗試。今年夏天，陸博納號稱要建設“更精簡的”英國石油，同時宣布減記約180億美元資產，裁員10,000人，并將公司股息減半。英國石油將這次大規模“瘦身”宣傳為轉型策略之一，有人認可這是公司在進行全面整頓，有些人則從油價暴跌的角度來看待公司的一系列動作。
在9月，投資者因為這種質疑，對英國石油通過一系列冗長的演示公布的具體轉型計劃也產生了懷疑。
美國銀行（Bank of America）分析師在一篇報告中表示：“我們認為英國石油‘重塑’的起點依舊沒有優勢。”他們提到英國石油的資產負債表“過度舉債”，其債務負擔比歐洲同行高出10%，而且其現有低碳項目規模不及其他同樣開始轉型的公司，尤其是道達爾。
雖然英國石油制定的目標截止日期是2050年，但它必須迅速行動。英國石油計劃到2030年，石油天然氣產量減少40%，并將可再生能源發電容量從2019年的2.5 GW增加到50 GW，初期主要來自太陽能發電開發項目。
但英國石油依舊要解決轉型成本問題。對此，分析師警告稱，英國石油仍然依賴短期油價維持業務運營，但目前油價低迷，布倫特原油合同的價格約為42美元/桶，較年初下跌超過35%。與此同時，公司還將遭遇現金短缺：美國銀行分析師指出，現在剝離化石燃料資產面臨的是買方市場。
最后，英國石油發現可再生能源市場與石油天然氣市場一樣競爭激烈；短期內可以投入生產的可再生能源項目非常搶手。在這場競賽中，即使是領先一小步也能帶來巨大的金融優勢。
英國石油不僅要面對傳統競爭對手，還要接受地方公用事業公司和先行者的挑戰，比如西班牙伊比德羅拉公司（Iberdrola）和丹麥沃旭能源（?rsted）等。沃旭能源的前身是丹麥的國有石油天然氣公司。這些先行者的可再生能源業務已經發展了許多年，尤其在海上風電領域占有優勢。
英國石油或許有一個美好的愿景。但投資者仍然在觀望，不知道在這場脫碳的競賽中，它能否真正脫穎而出。（財富中文網）
翻譯：劉進龍
審校：汪皓
BP has begun sketching out the details of how it will transition from one of the world's legacy oil and gas companies to a low-carbon giant. Now it needs to get investors to buy in.
Judging by the share price, it's not going well.
In afternoon trading, the British energy major on September 28 was up 1.16% in London. That's just above a 25-year-low, and the stock is down more than 50% since the start of the year.
The company's main competitors—European energy majors like Royal Dutch Shell, Norway's Equinor, and France's Total—are all facing hits to their stock this year, as the pandemic battered energy demand and sent oil prices, at times, into free fall. Those three are also in the midst of laying out their strategies for hitting net-zero emissions by 2050, a transformational reimagining of what a legacy oil and gas company can be. It's one that so far has been largely limited to European companies. American giants like Exxon Mobil mostly are committing to doubling down on traditional oil and gas.
Speaking to Fortune in June, BP CEO Bernard Looney spoke to the scale of the shift, noting that “trillions of dollars will be spent rewiring and replumbing the world’s energy system,” he said.
“That presents an enormous opportunity for a company of our skills.”
It's a huge challenge too.
In announcing the company's 2050 target shortly after becoming CEO, Looney claimed that a company that has built its legacy on fossil fuels can fundamentally transform in a matter of years, rapidly divesting oil assets, while acquiring and developing infrastructure-heavy renewable projects—all while making investors money.
The company said that it expects to provide 8% to 10% returns for investors—lower than for big-ticket oil projects, but still a hefty promise. While the industry's pledges have been cheered by many, the lack of specifics have also produced valid, wary skepticism.
Memories of “beyond petroleum”
When Looney announced his commitment to the net-zero target, many longtime energy investors could be forgiven for wincing. After all, the company has been here before. In the late 1990s, the company underwent a high-profile rebranding to "beyond petroleum" and committed to renewable projects. Whether ill-judged or simply ahead of its time, the transition was a resounding flop. Much of the investments acquired during the company's renewable spending spree was quietly disposed of within years.
Then there are the current trials. In the summer, Looney pitched a "leaner" BP while announcing about $18 billion in write-downs, cutting 10,000 jobs, and halving the company's dividend. While pitched as part of the transition, the great slim-down was viewed as much through the lens of crashing oil prices as it was a company in the midst of a major overhaul.
That all fed into the skepticism that greeted BP as it laid out the details of its transition in September, in a series of daylong presentations.
"We believe BP's starting point for its 'reinvention' remains disadvantaged," said Bank of America analysts in a note. They pointed to an "overstretched" balance sheet, with a debt load about 10% higher than its European peers, and a smaller existing low-carbon project base than those same companies, particularly Total, going into its transformation.
Though the target is for 2050, the company will also have to move very quickly. By 2030, BP plans to cut its oil and gas production by 40% and expand its renewables capacity to 50GW by 2030—up from just 2.5GW in 2019—much of that initially coming from a solar power development project.
There's also the question of what will pay for the transition. There, analysts flagged concerns, pointing out that BP still remains dependent on short-term oil prices—not good with the Brent crude contract currently at around $42/barrel, down more than 35% from the start of the year—to fund its operations. That will also come up against what is a mounting cash crunch: Divesting fossil fuel assets is now occurring in a buyers' market, BofA analysts pointed out.
Finally, BP now finds itself in a market that may be as competitive as any in the oil and gas world; renewable projects ready to come online in the short term are in high demand. In that race, even a minor head start could provide a serious financial advantage.
BP is up against not just its legacy competitors but also local utilities and first-movers like Spain's Iberdrola and Denmark's ?rsted—formerly the country's national oil and gas company—which have been building up their renewable portfolios for years, particularly in offshore wind power.
BP may have a vision. But investors are now waiting to see whether, in the race to decarbonize, it can truly set itself apart.
財富中文網所刊載內容之知識產權為財富媒體知識產權有限公司及/或相關權利人專屬所有或持有。未經許可，禁止進行轉載、摘編、復制及建立鏡像等任何使用。
