企業半年業績超出預期，A股是否會有中報行情？
趙亞赟
2020-07-21
中報行情是指因為年中上市公司發布財報前后而產生的行情，有很多時候又專指因為大部分上市公司年中業績較好而引起的股市上漲。
美國近期上市公司業績明顯較差，而且疫情越來越嚴重，但股市卻異常堅挺。中國經濟恢復明顯較好，上市公司業績也比一季度環比大幅增加，但近幾天卻接連暴跌。也有人說A股年年做中報行情，但從來都是虎頭蛇尾，不過也有人說五窮六絕七翻身。究竟今年中報行情能否做起來，我們在此試著根據歷史數據來分析一下。
根據滬深兩交易所的規定，中期報告應當在每個會計年度的上半年結束之日起兩個月內披露，半年度報告預約披露時間在8月的公司可以在7月底前披露半年度業績快報。我們選取每年7月和8月上證指數的漲跌數據，并結合當時的趨勢進行分析如下：
表1：1991-2019年7月和8月的漲跌情況 數據來源：作者根據行情軟件自行編制
根據上表，7月并不是很好的月份。從1991年開始到2019年，一共29年，卻有15次下跌。8月稍微好點，也有13次下跌?；旧线@兩個月上漲和下跌的概率是一半對一半。從之前的趨勢來看，如果之前長期窄幅震蕩，7月容易突破；如果之前長期暴漲，7月容易反轉；如果之前暴跌，這兩個月可能會反彈，但不會改變趨勢。
圖1：近期上證指數走勢圖。數據來源：通達信股票行情軟件
從今年A股的情況來看，7月1日正式突破從3月底開始的震蕩上行軌道，倒也符合7月突破長期窄幅震蕩的條件。這種情況經常會出現一波大漲，但由于上漲太快引來了監管層清查銀行違規入市資金和場外配資，再加上獲利套現壓力，結果引發暴跌。
不過從基本面來看，情況還是不錯的。中國疫情已經基本控制住了；第二季度的經濟增長高達3.2%，在世界大經濟體中首屈一指；有好幾個新冠疫苗已經進入了臨床三期測試，目前一切順利；貨幣和財政刺激政策力度雖然比不上美國，但也是二三十年來最寬松的。大牛市的基礎幾乎是應有盡有。真正的風險在境外，美國疫情越來越嚴重，新增確診連創新高。雖然目前死亡率還不高，但一般來說，三至四周后死亡率會跟上來。患者大量死亡也許會讓美國人產生恐慌。
圖2：2020年3月1日至7月15日美國新冠肺炎患者死亡人數。來源：新浪微博@政委燦榮
從圖2來看，雖然疫情最嚴重的紐約、新澤西和康尼狄格三州情況開始緩解，三地確診數量大而死亡率持續保持低位，但全美其他地方的死亡率已經開始連續上漲。只不過這三個州拉低了全國數據，使其看起來還比較低。但如果美國疫情繼續惡化下去，全國死亡率一定會漲起來。不過這還需要短則兩周，長則一兩個月的時間。
外部危險還不會馬上爆發，而銀行清查違規資金高峰很快就會過去，而五大行等權重股已經基本回到之前的震蕩區，下跌空間已經不大。而大部分上市公司二季度利潤環比增幅較大，有很多企業的半年業績超出預期，等銀行清查違規資金基本結束后，還是有可能走出一輪中報行情的。（財富中文網）
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作者趙亞赟，財富中文網撰稿人，現為富勤先投資俱樂部秘書長，北京大學中國公共財政研究中心副秘書長，具有多年證券從業經驗。著有《金融戰》、《狙擊中國》等書。
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