美國股市巨幅震蕩，不確定性前所未有
Ben Carlson
2020-03-05
圖片來源：Richard Drury—Getty Images
股市行情瞬息萬變。
標準普爾500指數在7個交易日內下跌接近13%，令人措手不及。上周是自2008年金融危機以來美國股市表現最糟糕的一周。但3月3日的市場似乎又出現了史上少有的行情，這一次道瓊斯指數創下了史上最大漲幅。
股市快速震蕩，恐怕會讓投資者心臟受不了。新型冠狀病毒疫情在提醒投資者，股市里的風險可能會來自你最意想不到的地方。而且此次疫情也增加了投資者的不確定性。為了預測未來行情，投資者已經被迫要應對無數不確定性因素。
雖然疫情全球大流行屬于小概率事件，但股市下跌行情并不少見。
據筆者計算，過去90多年，股市共出現了53次兩位數的回調，幾乎相當于每兩年左右一次。但這一次兩位數回調卻不同以往，因為目前存在出現疫情全球大流行和經濟增速放緩的可能。
通常情況下，我們很難提前預測每次股市下跌的嚴重性，但我們可以根據歷史上股市下跌的記錄，更好地把握歷史性股市波動的結果范圍。
歷史上當股市下跌10%時：
49%沒有繼續下跌超過15%
13%沒有繼續下跌超過20%
15%跌幅在20%至30%之間
9%跌幅在30%至40%之間
8%跌幅在40%至50%之間
6%跌幅超過50%
當股市下跌15%時：
26%沒有繼續下跌超過20%
30%跌幅在20%至30%之間
19%跌幅在30%至40%之間
15%跌幅在40%至50%之間
11%跌幅超過50%
當股市下跌20%時：
40%沒有繼續下跌超過30%
25%跌幅在30%至40%之間
20%跌幅在40%至50%之間
15%跌幅超過50%
當股市下跌30%時：
42%沒有繼續下跌超過40%
33%跌幅在40%至50%之間
25%跌幅超過50%
當股市下跌40%時：
57%沒有繼續下跌超過50%
43%跌幅超過50%
當股市下跌50%時：
67%沒有繼續下跌超過60%
33%跌幅超過60%
換一個角度來看這些數據：
當股市下跌10%時，51%的跌幅至少到15%。
當股市下跌15%時，74%的跌幅至少到20%。
當股市下跌20%時，60%的跌幅至少到30%。
當股市下跌30%時，58%的跌幅至少到40%。
當股市下跌40%時，43%的跌幅至少到50%。
當股市下跌50%時，33%的跌幅至少到60%。
股市大崩盤是最令投資者擔憂的情況，但這是因為這屬于小概率事件。在所有兩位數回調行情中，接近80%的跌幅沒有超過30%。
市場暴跌的持續時間也有很大差異。在回調幅度10%至30%的行情中，平均跌幅為-16.1%，從峰值到谷底的持續時間為140天。在回調幅度-30%或以上的行情中，平均跌幅為-45%，從峰值到谷底的持續時間為442天。
此次股市下行的趨勢將取決于新型冠狀病毒引發的經濟減速的嚴重性、由此導致的財政和貨幣刺激政策，以及投資者應對新的“已知的未知因素”的心態。
但我們一定要記住，股市如此大幅度的快速下行，并不意味著能夠更容易預測未來行情。
在上世紀60年代股市暴跌時，有客戶打電話給沃倫·巴菲特，警告他股市肯定會繼續下跌。但巴菲特用兩個問題作為回應：
1. 如果你在2月就知道道瓊斯指數會在5月跌到865點，為什么你當時沒有告訴我？
2. 如果你在2月不知道后面的3個月會發生什么，那你在5月又怎么會知道未來發生什么呢？
市場在短期內是由趨勢和投資者心理驅動的，所以股市或許會繼續下行。但事實上，沒有人知道這些趨勢會持續多久，也無法猜測當前的價格中包含了投資者的哪些預期。
今天市場面臨的不確定性是前所未有的。但要知道，沒有任何投資者能夠完全清楚市場的中短期行情。從市場心理的角度說，有太多的變量讓我們無法確定未來到底會發生什么。
本文作者本·卡爾森是注冊金融分析師，擔任里薩茲財富管理公司機構資產管理部門的主任。作者可能持有文中提及的證券或資產。（財富中文網）
譯者：Biz
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