一份匿名報告，兩大做空機構因“瑞幸”起分歧
財富中文網
2020-02-01
知名做空機構渾水研究今日凌晨發布了針對瑞幸咖啡的做空報道，指出瑞幸咖啡（LK.US）存在捏造公司財務和運營數據的行為。消息公布后，瑞幸咖啡盤中最大跌幅26.5％。截至周五收盤，瑞幸咖啡跌幅縮窄至近11%，報32.49美元。
渾水在推特上表示：“我們收到了一份長達89頁的不明身份的報告，聲稱瑞幸咖啡是個騙局。”
該報告的第一部分分析了瑞幸如何偽造財務和運營數據。報告作者派了92個全職和1400個兼職調查員，收集了25000多張小票，進行了11260個小時的門店錄像，并且收集了大量內部微信聊天記錄，認為瑞幸的平均每店貨物數據在2019年第三季度虛增69%，在2019年第四季度虛增88%。同時還指出，瑞幸將2019年第三季度的廣告支出夸大了150%以上，尤其是在分眾傳媒上的支出。在報告的第二部分，作者表示瑞幸的業務模式存在固有缺陷，注定會失敗。
圖片來源：做空報告截圖?！拔覀兘y計了瑞幸的到店客人總數?！?/font>
渾水方面認為，瑞幸公司通過向消費者灌輸咖啡文化，在完成6.45億美元的IPO之后，該公司從2019年第3季度開始，通過捏造財務和經營數據欺騙投資者，營造公司正在走向成功的假象，并使其股價在2個月內上漲160％以上，并在2020年1月籌集了11億美元（包含二次配售）。
圖片來源：做空報告截圖?！肮竟芾韺涌赡苷J為，越來越多的投資者和數據公司開始跟蹤他們的訂單號碼，作為盡職調查過程的一部分，所以“跳躍式訂單”是誤導投資者的簡單方法?！?/font>
距渾水發布推特之后僅兩小時，知名做空機構香櫞也發推文，表示看多瑞幸。香櫞稱，自己也收到這份做空報告，香櫞尊重渾水，但這份匿名報告的準確性有待考究，尤其考慮到瑞幸在中國的生意做得“紅紅火火”。香櫞相信瑞幸咖啡管理層會給出回應。
渾水則辯解稱，雖然報告是匿名的，但內容“可信”。
對于渾水機構的做空，瑞幸咖啡方面表示，公司將于下周一通過發布公告的形式正式回復上述做空報告。
那些曾被做空的中概股
這已經不是渾水第一次做空中概股，近十年被渾水獵殺的公司們都承受了嚴重的后果，也各自有不同的命運?！皢芩焙蟮闹懈殴芍?，有的承認造假、黯然退市，如綠諾國際；有的公司無礙、股價重回升勢，如好未來和新東方；或是做空證據不足、影響較小，如敏華控股；或是依舊在廝殺搏斗中，如安踏。
東方紙業（ONP）
2010年6月28日，以財務造假為由，東方紙業成為渾水做空中概股的首個目標。當年12月，美國證券交易委員會開始了對東方紙業長達三年的非正式調查，東方紙業三年股價累計下跌超過80%。
綠諾科技（RINO）
2010年11月10日，渾水發布報告質疑綠諾科技偽造客戶關系、夸大收入以及管理層挪用上市融到的資金等行為，綠諾科技股價應聲大跌15.07%。綠諾科技在第8天被停牌，繼而在第23天被迫退市。
中國高速頻道（CCME）
2011年2月3日，渾水發布報告質疑中國高速頻道財務造假，致其當日收盤股價暴跌33.23%，累計受挫超過90%。當年5月，中國高速頻道退市。
多元環球水務（DGW）
2011年4月4日，多元環球水務因財務造假被渾水質疑，當晚被紐交所停牌。次年6月2日，公司被紐交所摘牌。
展訊通信（SPRD）
2011年6月28日，渾水就公司銷售情況等15個問題對展訊通信提出質疑，展訊股價當日跌幅一度超過30%。次日，展訊還擊，美國投行Needham和三星聲明支持展訊，重申展訊的買入評級。30日，渾水創始人承認公司對于展訊的財務報告存在誤讀。2013年7月，展訊通信與清華紫光達成合并協議，待交易完成后，展訊通信將變成清華紫光旗下的全資子公司，其股票將在納斯達克退市。
分眾傳媒（002027）
2011年11月21日，渾水將分眾傳媒的股票定為“強烈建議賣出”，控其內部交易和夸大液晶廣告屏數量。受此影響，分眾傳媒股票當日在納斯達克市場跌幅達39.49%。2013年5月，分眾傳媒正式以私有化形式從納斯達克退市。
新東方（EDU）
2012年7月18日，渾水發布報告，對新東方的特許經營及毛利水平等問題提出質疑。新東方的審計負責機構被迫辭去相關職務，市值損失過半。但7月19日新東方回應了渾水質疑，重塑市場信息，當天新東方股票大漲17.89%。
網秦（NQ）
2013年10月24日，渾水發布做空網秦報告，網秦市值在一小時內下跌超過50%。10月30日凌晨，網秦對外公布了長達97頁的澄清報告。針對渾水的指揮一一予以回應?？焖俚奈C公關成效立現，網秦股價迎來強勢反彈，大漲 25%。
奇峰國際（01228.HK）
2014年11月20日，主營林木業務的奇峰國際被渾水做空狙擊，公司股票于11:20緊急停牌，停牌前股票下跌5/81%，報1.46港元。2019年7月，奇峰國際發布公告稱已向聯交所提交復牌建議。
輝山乳業（06863.HK）
2016年12月16日，渾水發布做空輝山乳業報告，稱其夸大成本優勢和利潤水平，且存在高管挪用資金等問題。后者在16日上午緊急停牌，當日股價下跌2%。2017年3月24日，輝山乳業股票在上午暴跌，30分鐘內蒸發300多億市值。市場消息傳出，輝山乳業大股東挪用30億賬上資金投資房地產，資金無法回收，資金鏈斷裂危機終于傳導至股價，當日收盤僅剩56.6億港元。2019年12月23日，輝山乳業被強制退市。
好未來（TAL）
2018年6月13日，渾水發布做空報告，稱好未來從2016年開始虛增利潤，財務造假。好未來股價當日應聲下跌，最深跌幅達15％，最終收盤仍下跌了9.95％，市值下跌20億美元。7月3日，渾水再次發布針對好未來的報告，但當天好未來股價不降反漲，報收38.86美元/股，上漲2.42%。
安踏（02020.HK）
2019年7月8日，渾水發布了針對安踏的做空報告，稱其控制分銷商，欺騙性提高利潤率。當天臨近下午1點開市，安踏體育發布短暫停牌公告，截至午間收盤跌7.32%，報51.25港元，市值蒸發超百億。而后安踏在連發澄清公告和盈利預喜，其股價從做空影響中掙脫，一直出于上漲態勢。據安踏10月發布的第三季度財報顯示，期內各個品牌零售金額均呈現雙位數增長，股價上漲，市值首次突破2000億港元。（財富中文網）
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