2024年《財富》亞洲未來30強揭曉
在宏觀經濟環境持續的不確定性、地緣政治等因素可能會在亞太地區引發沖擊波的背景下，首期《財富》亞洲未來30強榜單凸顯了該地區的活力熱點。通過運用量化企業長期增長潛力的活力指數，《財富》與波士頓咨詢公司（Boston Consulting Group）合作，聚焦于具有高活力的亞洲企業，包括來自中國的前20名最具活力的企業，以及來自亞洲其他國家的前10名企業。
這份未排名的亞洲未來30強榜單確定了推動中國企業創新潛力的三個關鍵趨勢：世界對綠色技術的渴望、人工智能革命以及中國數字市場和電動汽車制造商的全球擴張計劃。在中國以外，增長潛力的熱點集中在韓國、印度和日本。以下為2024年的榜單。
1.阿里健康信息技術有限公司
阿里健康信息技術有限公司是一家上市公司，但電商巨頭阿里巴巴集團持有多數股份。這家公司從事在線藥物銷售、醫療診斷和其他醫療保健服務。在存在看病難問題的中國醫療市場，該公司填補了一個空白。
2.Avenue Supermarts
Avenue Supermarts在印度經營D-mart品牌的超市。該公司采用B2C模式，沒有中間商， 直接從制造商采購商品并出售給消費者，因此可以維持低價。Avenue還擁有超市所占用土地的所有權，減少了物業支出。
3.北京金山辦公軟件股份有限公司
北京金山辦公軟件股份有限公司開發和運營WPS（文字、演示文稿和數據表）系列辦公軟件。這家公司正在探索如何在其產品中整合生成式人工智能功能。該公司是軟件開發公司金山軟件的子公司。金山軟件涉足視頻游戲開發、移動開發和云計算等領域。
4.北京萬泰生物藥業股份有限公司
北京萬泰生物藥業股份有限公司是中國領先的疫苗開發商之一，公司生產了國內首款對外出口的HPV疫苗，目前正在開發針對新冠病毒及其他疾病的無需注射的鼻噴疫苗。北京萬泰生物藥業的所有人為中國首富鐘睒睒，他也是農夫山泉瓶裝水公司的創始人。
5.比亞迪
比亞迪得到了沃倫·巴菲特的伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）的投資。毫無疑問，比亞迪是中國最成功的電動汽車廠商，并在2023年最后一個季度超越了美國汽車廠商特斯拉（Tesla），成為電池電動汽車銷量最高的公司。比亞迪在電池生產方面的經驗可能是其成功的秘訣，使其通過整合供應鏈實現了更高的利潤率。比亞迪正在進行海外擴張。
6.Celltrion
Celltrion作為一家生物科技公司，致力于開發“生物類似藥”，即與市場上的其他產品類似的生物醫療制品，但成本更低。Celltrion目前正在全球拓展業務，合并了其經銷業務部門Celltrion Healthcare，以更有效地在全球銷售藥品。
7.寧德時代新能源科技股份有限公司
寧德時代的全球市場占有率為35%，特斯拉、寶馬（BMW）和蔚來都是其客戶。作為在全球占據主導地位的電動汽車電池制造商，寧德時代在2023年憑借其營收首次登上《財富》世界500強榜單。該公司正在將供應鏈多元化，在中國境外建設了更多的工廠，并且其產品范圍逐漸擴展到太陽能和風能發電的儲能設備。
8.臺達電子（泰國）
臺達電子（泰國）是中國臺灣公司臺達電子（Delta Electronics）的子公司，主要生產和經銷電子產品。泰國子公司負責集團最有前途的兩個領域：數據中心和電動汽車。在撰稿時，臺達電子（泰國）是泰國最有價值的公司。
9.惠州億緯鋰能股份有限公司
惠州億緯鋰能股份有限公司總部位于中國惠州，公司為大到電動SUV汽車、小到電子煙等各種產品生產鋰離子電池。電動汽車的繁榮帶動了公司業務的增長，但現在億緯鋰能增長最快的產品包括存儲太陽能陣列和風電場電力的蓄電系統。
10.杭州福斯特應用材料股份有限公司
杭州福斯特應用材料股份有限公司是中國在太陽能發電行業占據主導地位（和政府發放補貼）的推動力之一。該公司占據全球“光伏膠膜”市場約50%的份額。光伏膠膜可覆蓋或包裹太陽能電池，使電池免受外界因素的影響。
11.恒生電子股份有限公司
中國金融科技公司恒生電子提供一系列服務，幫助其他金融公司更順利地開展業務，包括識別和阻止洗錢的技術，以及一款可以幫助用戶從報告和檔案中檢索關鍵數據的基于人工智能的聊天機器人。
12.愛美客技術發展股份有限公司
愛美客專注于生物醫學材料及生物醫療產品的研發與轉化，產品臨床應用涵蓋醫療美容、代謝疾病治療等領域。愛美客成立于2004年，公司總部位于中國北京，是中國銷售額最高的透明質酸皮膚填充劑廠商。透明質酸皮膚填充劑是一種非常受歡迎的抗老化治療產品。
13.晶澳太陽能科技股份有限公司
晶澳太陽能是中國在全球占據主導地位的太陽能行業的重要參與者，該公司幫助降低了太陽能電池的成本，為綠色轉型做出了貢獻。這家公司的太陽能電池具有強大的盈利能力：公司通過成本管理實現了每瓦最高的凈利潤。
14.京東健康股份有限公司
這家在線藥品、醫療用品和醫療服務銷售商最初是電商巨頭京東的一個部門，2019年從母公司剝離。京東健康的成功體現出中國醫療保健體系的碎片化狀態，在大城市以外的地區往往很難獲得醫療保健服務。該公司還經營100多家實體藥店。
15.江蘇恒立液壓股份有限公司
江蘇恒立液壓股份有限公司從事挖掘機、農業機械和隧道掘進機等重型機械使用的液壓元件生產。該公司啟動了在歐美市場的擴張計劃，收購了一家德國泵供應商。
16.Kakao
Kakao與Naver是韓國的兩大互聯網巨頭。Kakao旗下的KakaoTalk是韓國最受歡迎的通信服務。此外，公司還提供游戲、電子商務、網約車和金融科技等其他服務。KakaoTalk有4,700萬月活躍用戶，相當于韓國總人口的90%以上。該公司還計劃增加對人工智能的投資，包括長期投資生成式人工智能和醫療保健。
17.Lasertec
Lasertec公司專注于檢驗與測量設備的設計和制造，是唯一一家供應極紫外光刻（EUV）檢驗設備的公司。EUV是生產最新設備使用的最先進芯片的關鍵。
18.理想汽車
理想汽車是中國主要的電動汽車初創公司之一，與蔚來和小鵬并列。理想汽車創立于2015年，總部位于中國北京，創始人為李想，公司的目標是高端汽車市場，其汽車的售價與特斯拉等公司的車型競爭。理想汽車主要生產混合動力運動型多功能汽車，但在2024年年初推出了首款純電動汽車。
19.LTI Mindtree
2022年L&T Infotech與Mindtree合并之后成立的LTIMindtree，現在是印度營收排在第六位的科技咨詢公司。該公司在銀行和金融服務以及科技與傳媒領域，擁有強大的客戶基礎。
20.M3
M3是日本最大的醫療信息網站提供商，為醫生和其他從業人員提供醫療相關服務。麥肯錫（McKinsey）的前顧問谷村格（Itaru Tanimura）于2000年創建了該公司。M3聲稱其為日本32萬名醫生和全球超過650萬名醫生提供服務。
21.美團
中國電商公司美團在送餐行業遙遙領先，占據了70%的市場份額。2023年5月，美團在中國香港推出了KeeTa，這是該公司在中國大陸以外進行的首次大規模嘗試，如今KeeTa已經是香港第二大送餐平臺。美團還在嘗試進軍人工智能領域，并收購了由美團的聯合創始人王慧文創建的初創公司光年之外。
22.Naver
Naver是韓國最受歡迎的搜索引擎，市場占有率達到70%，此外，公司還開展云計算和電商業務。Naver通過一家與軟銀（Softbank）的合資公司，旗下運營著日本重要的通信應用程序Line。該公司收購了美國服裝轉售平臺Poshmark和用戶創作寫作平臺Wattpad。
23.蔚來汽車
蔚來汽車從事智能電動汽車的設計、制造和銷售。公司依托高端品牌形象、自動駕駛技術和換電模式，在競爭激烈的中國電動汽車市場脫穎而出。該電動汽車初創公司創立于2014年，總部位于中國上海，獲得了阿聯酋阿布扎比投資基金CYVN的投資。
24.Posco Future M
韓國公司Posco Future M及其子公司生產鋰離子電池材料。這家總部位于浦項的公司是韓國唯一一家電池正極和負極材料生產商。
25.深圳市匯川技術股份有限公司
深圳市匯川技術股份有限公司是工業機器人電路系統和其他零部件的主要提供商；其產品尤其在汽車行業有較高的需求。該公司已經開始多元化發展，涉足其他機器人，包括倉儲無人機的組件。
26.陽光電源股份有限公司
陽光電源股份有限公司總部位于中國合肥，公司制造和銷售太陽能與風能發電和儲能設備。最值得關注的是，該公司是全球最大的光伏逆變器制造商。光伏逆變器將太陽能面板的能量轉變成可在公用電網中使用的交流電。
27.蘇州邁為科技股份有限公司
蘇州邁為科技股份有限公司是一家泛半導體高端裝備制造商，產品面向光伏、顯示、半導體三大行業。公司研制的異質結電池整線裝備為光伏太陽能行業實現了更高效率、更低衰減率、更少碳足跡的異質結電池的大規模量產。
28.攜程集團
攜程集團是全球領先的旅游服務提供商，總部位于中國上海，旗下包括Trip.com、攜程、Skyscanner（天巡）和去哪兒網。世界各地的用戶可以使用這家公司的平臺預訂一系列服務，包括住宿、交通和旅行團。
29.慧咨環球有限公司
慧咨環球是一家為全球物流行業提供軟件解決方案的開發商和提供商。其客戶包括全球25家最大的貨運代理公司。經過幾次關鍵收購后，該公司的全球海關和合規體系覆蓋了全球70%以上的制造業產品貿易流量。
30.無錫藥明康德
無錫藥明康德總部位于中國上海，為醫療行業提供一體化的藥物研發和生產服務。公司創立于2000年，原名無錫藥明康德新藥開發有限公司，2008年收購美國AppTec Laboratory Services公司后，變更為現在的名稱。
亞洲未來30強：創新者成為增長引擎
世界充滿了不確定性。人工智能讓企業高管陷入“錯失焦慮癥”（FOMO），而高度緊張的地緣政治局勢和戰爭正在影響領導者的思維。亞洲也不例外：雖然亞洲地區并沒有經歷西方國家的嚴重通脹和加息，但經濟學家擔憂，中國的房地產市場的調整有可能影響到整個亞洲地區。
數十年來，亞洲人民的生活水平持續提升，數十億亞洲人希望這種趨勢能夠持續。盡管經濟學家們預測的GDP增長速度為“個位數中段”，但這并不意味著這個預測一定可以實現。而且在動蕩的局勢下，更難判斷哪些公司將推動GDP增長，使投資者很難做出決策。
為了闡明這一問題，《財富》與波士頓咨詢公司（Boston Consulting Group）合作開發了活力指標，用于量化公司的長期增長潛力。該指標基于兩個支柱：對公司增長潛力基于市場的自上而下的評估；對公司的交付能力基于技術、結構和戰略定位等因素自下而上的分析。活力指標是《財富》未來50強榜單的基礎。自2017年《財富》未來50強榜單首次發布以來，每年都會評選出全球最具有活力的上市公司。
作為全球分析的補充，我們首次創建了一個區域榜單：亞洲未來30強。該榜單記錄了亞洲增長和創新潛力最大的公司。我們決定重點關注亞洲未來30強中前20家最具有活力的中國公司，以及其他亞洲國家最具有活力的10家公司，以突出具有增長潛力的熱點地區。
那么，亞洲哪些地區具有創新潛力？創新背后的動力源自什么？要實現潛力必須解決哪些挑戰？
中國：強勁的增長潛力——由三個關鍵趨勢推動
大中華地區一直是全球增長潛力的重要支撐點。《財富》未來50強公司有30%來自這一地區。
通過分析亞洲未來30強中的中國公司，可以發現它們的創新潛力源于三大趨勢：
第一，綠色科技企業，尤其是太陽能面板和電池制造商，在榜單上占據了重要位置，這得益于政府的扶持，包括補貼和雄心勃勃的可再生能源目標，還有獲取關鍵原材料的途徑，以及全球對于快速脫碳的渴望。
第二，人工智能領域的先行者為未來增長奠定了基礎。北京金山軟件、恒生電子和京東健康等軟件公司，已經在陸續推出基于生成式人工智能的解決方案，以開辟新的收入來源。而且不只是數字公司：理想汽車和蔚來等電動汽車廠商也在積極投資先進的輔助駕駛系統。
第三，上榜的中國公司都有進軍全球市場的雄心。作為全球最大的電動汽車制造商，比亞迪的汽車銷量有90%來自中國市場，但公司正在大力投資以改變這種局面。拼多多由于總部位于愛爾蘭都柏林，因此未能入選亞洲未來30強榜單，但它仍然是一家中國公司。據媒體報道，該公司已經在美國為其新平臺Temu投入了超過30億美元，用于線上獲客。
但中國也面臨著一些挑戰。房地產的變化依舊有可能抑制消費，拖累關鍵經濟板塊。
最后，據聯合國（United Nations）預測，到2100年，中國將成為全球人口老齡化問題最嚴重的國家，而且中國人口萎縮的趨勢已經開始。隨著勞動力減少，中國政府和私營部門需要面對的是如何建設繁榮的老齡化社會這個艱巨任務。
亞洲的其他增長熱點區域
亞洲未來30強榜單包括10家非中國公司。其中四家公司來自韓國的工業和通信服務行業，包括電池組件制造商Posco以及Naver與Kakao等科技巨頭——后兩家公司正在將業務拓展到直播、廣告和金融科技等利潤更高的領域。
韓國公司正在充分利用國內不斷增長的中產階級和快速的實驗性產品研發。韓國引領了許多全球趨勢，例如韓流音樂和韓國美容等。
印度和日本分別有兩家公司上榜亞洲未來30強，體現出這兩個經濟體的創新潛力。
但所有亞洲國家都面臨相同的風險：它們在某種程度上都依賴強大的中國經濟。各經濟體還面臨獨特的挑戰：日本和韓國已經是全球人口老齡化最嚴重的國家。而印度需要在快速增長的同時保持國家穩定，并繼續提升龐大人口的技能水平，才能通過出口導向的增長向經濟價值鏈的上游躍升。
前景展望
回顧性分析顯示，亞洲未來30強公司的營收增長明顯優于同行。從2020年上半年到2023年上半年，這些公司的營收平均年復合增長率為51%，而標準普爾泛亞BMI指數（S&P Pan Asia BMI）排名前500位的公司，平均增長率為6%。以往的表現并不可以保證未來的成功，但亞洲未來30強公司能夠實現價值創造增長。
如果亞洲未來30強公司想要保持強勁的增長勢頭，就必須保證它們始終站在新技術的前沿。政府也要發揮作用，幫助這些公司應對重大的宏觀經濟和地緣政治風險。
畢竟，新公司總是不斷涌現。亞洲未來30強公司側重于上市公司，但在IPO市場可能也有許多令人矚目的公司，預計將在2024年上市，比如快時尚平臺Shein、物流網絡菜鳥和電動滑板車公司Ola Electric等。它們可能會改變明年的亞洲未來30強榜單。
作者：Fang Ruan、Ketil Gjerstad、Johann Harnoss、Martin Reeves、Adam Job
制榜方法
為了評選“亞洲未來30強”，波士頓咨詢公司旗下的BCG亨德森研究所（BCG Henderson Institute）調查了亞太地區約700家截至2022年年底市值不低于100億美元或2022年營收不少于100億美元的上市公司。
評選團隊評估了公司的市場潛力，即由金融市場確定的未來增長預期。評估方法為計算剔除公司現有商業模式的收入流之后的市場價值所占的比例。
我們還根據19個因素評估公司實現市場潛力的能力，并利用機器學習算法對公司的增長能力賦予權重，以預測公司未來五年的增長潛力。這些因素分為四個維度：
戰略
我們的人工智能算法通過自然語言處理，根據公司的年報識別其戰略定位。我們還根據數據分析公司Arabesque的治理評級，評估公司的可持續性承諾。
技術與投資
通過公司的資本支出和研發（占總銷售額的比例）預測公司未來的投資。根據公司引用加權專利組合增長情況和專利組合的數字密集程度（計算和電子通信專利占比），評估公司的技術優勢。為了說明外部創新的影響，我們將公司的創始投資和收購組合與業績最好的全球風險投資基金進行對比。
人才
我們根據公司高管和董事的年齡與穩定性以及董事會的規模，評估年輕、專注的領導力的價值。我們根據公司女性員工和管理者的比例以及公司董事的地域分布，評估公司的多元化水平。
結構
公司的年限和（基于營收的）規模，與活力下降密切相關。但最近三年半的銷售額增長可以作為公司恢復活力的標志，預示著公司未來將實現增長。
如果公司過去三年的平均營運現金流為負，這表明其業績風險升高，將被剔除出本榜單。（財富中文網）
譯者：Biz
在宏觀經濟環境持續的不確定性、地緣政治等因素可能會在亞太地區引發沖擊波的背景下，首期《財富》亞洲未來30強榜單凸顯了該地區的活力熱點。通過運用量化企業長期增長潛力的活力指數，《財富》與波士頓咨詢公司（Boston Consulting Group）合作，聚焦于具有高活力的亞洲企業，包括來自中國的前20名最具活力的企業，以及來自亞洲其他國家的前10名企業。
這份未排名的亞洲未來30強榜單確定了推動中國企業創新潛力的三個關鍵趨勢：世界對綠色技術的渴望、人工智能革命以及中國數字市場和電動汽車制造商的全球擴張計劃。在中國以外，增長潛力的熱點集中在韓國、印度和日本。以下為2024年的榜單。
1.阿里健康信息技術有限公司
阿里健康信息技術有限公司是一家上市公司，但電商巨頭阿里巴巴集團持有多數股份。這家公司從事在線藥物銷售、醫療診斷和其他醫療保健服務。在存在看病難問題的中國醫療市場，該公司填補了一個空白。
2.Avenue Supermarts
Avenue Supermarts在印度經營D-mart品牌的超市。該公司采用B2C模式，沒有中間商， 直接從制造商采購商品并出售給消費者，因此可以維持低價。Avenue還擁有超市所占用土地的所有權，減少了物業支出。
3.北京金山辦公軟件股份有限公司
北京金山辦公軟件股份有限公司開發和運營WPS（文字、演示文稿和數據表）系列辦公軟件。這家公司正在探索如何在其產品中整合生成式人工智能功能。該公司是軟件開發公司金山軟件的子公司。金山軟件涉足視頻游戲開發、移動開發和云計算等領域。
4.北京萬泰生物藥業股份有限公司
北京萬泰生物藥業股份有限公司是中國領先的疫苗開發商之一，公司生產了國內首款對外出口的HPV疫苗，目前正在開發針對新冠病毒及其他疾病的無需注射的鼻噴疫苗。北京萬泰生物藥業的所有人為中國首富鐘睒睒，他也是農夫山泉瓶裝水公司的創始人。
5.比亞迪
比亞迪得到了沃倫·巴菲特的伯克希爾-哈撒韋公司（Berkshire Hathaway）的投資。毫無疑問，比亞迪是中國最成功的電動汽車廠商，并在2023年最后一個季度超越了美國汽車廠商特斯拉（Tesla），成為電池電動汽車銷量最高的公司。比亞迪在電池生產方面的經驗可能是其成功的秘訣，使其通過整合供應鏈實現了更高的利潤率。比亞迪正在進行海外擴張。
6.Celltrion
Celltrion作為一家生物科技公司，致力于開發“生物類似藥”，即與市場上的其他產品類似的生物醫療制品，但成本更低。Celltrion目前正在全球拓展業務，合并了其經銷業務部門Celltrion Healthcare，以更有效地在全球銷售藥品。
7.寧德時代新能源科技股份有限公司
寧德時代的全球市場占有率為35%，特斯拉、寶馬（BMW）和蔚來都是其客戶。作為在全球占據主導地位的電動汽車電池制造商，寧德時代在2023年憑借其營收首次登上《財富》世界500強榜單。該公司正在將供應鏈多元化，在中國境外建設了更多的工廠，并且其產品范圍逐漸擴展到太陽能和風能發電的儲能設備。
8.臺達電子（泰國）
臺達電子（泰國）是中國臺灣公司臺達電子（Delta Electronics）的子公司，主要生產和經銷電子產品。泰國子公司負責集團最有前途的兩個領域：數據中心和電動汽車。在撰稿時，臺達電子（泰國）是泰國最有價值的公司。
9.惠州億緯鋰能股份有限公司
惠州億緯鋰能股份有限公司總部位于中國惠州，公司為大到電動SUV汽車、小到電子煙等各種產品生產鋰離子電池。電動汽車的繁榮帶動了公司業務的增長，但現在億緯鋰能增長最快的產品包括存儲太陽能陣列和風電場電力的蓄電系統。
10.杭州福斯特應用材料股份有限公司
杭州福斯特應用材料股份有限公司是中國在太陽能發電行業占據主導地位（和政府發放補貼）的推動力之一。該公司占據全球“光伏膠膜”市場約50%的份額。光伏膠膜可覆蓋或包裹太陽能電池，使電池免受外界因素的影響。
11.恒生電子股份有限公司
中國金融科技公司恒生電子提供一系列服務，幫助其他金融公司更順利地開展業務，包括識別和阻止洗錢的技術，以及一款可以幫助用戶從報告和檔案中檢索關鍵數據的基于人工智能的聊天機器人。
12.愛美客技術發展股份有限公司
愛美客專注于生物醫學材料及生物醫療產品的研發與轉化，產品臨床應用涵蓋醫療美容、代謝疾病治療等領域。愛美客成立于2004年，公司總部位于中國北京，是中國銷售額最高的透明質酸皮膚填充劑廠商。透明質酸皮膚填充劑是一種非常受歡迎的抗老化治療產品。
13.晶澳太陽能科技股份有限公司
晶澳太陽能是中國在全球占據主導地位的太陽能行業的重要參與者，該公司幫助降低了太陽能電池的成本，為綠色轉型做出了貢獻。這家公司的太陽能電池具有強大的盈利能力：公司通過成本管理實現了每瓦最高的凈利潤。
14.京東健康股份有限公司
這家在線藥品、醫療用品和醫療服務銷售商最初是電商巨頭京東的一個部門，2019年從母公司剝離。京東健康的成功體現出中國醫療保健體系的碎片化狀態，在大城市以外的地區往往很難獲得醫療保健服務。該公司還經營100多家實體藥店。
15.江蘇恒立液壓股份有限公司
江蘇恒立液壓股份有限公司從事挖掘機、農業機械和隧道掘進機等重型機械使用的液壓元件生產。該公司啟動了在歐美市場的擴張計劃，收購了一家德國泵供應商。
16.Kakao
Kakao與Naver是韓國的兩大互聯網巨頭。Kakao旗下的KakaoTalk是韓國最受歡迎的通信服務。此外，公司還提供游戲、電子商務、網約車和金融科技等其他服務。KakaoTalk有4,700萬月活躍用戶，相當于韓國總人口的90%以上。該公司還計劃增加對人工智能的投資，包括長期投資生成式人工智能和醫療保健。
17.Lasertec
Lasertec公司專注于檢驗與測量設備的設計和制造，是唯一一家供應極紫外光刻（EUV）檢驗設備的公司。EUV是生產最新設備使用的最先進芯片的關鍵。
18.理想汽車
理想汽車是中國主要的電動汽車初創公司之一，與蔚來和小鵬并列。理想汽車創立于2015年，總部位于中國北京，創始人為李想，公司的目標是高端汽車市場，其汽車的售價與特斯拉等公司的車型競爭。理想汽車主要生產混合動力運動型多功能汽車，但在2024年年初推出了首款純電動汽車。
19.LTI Mindtree
2022年L&T Infotech與Mindtree合并之后成立的LTIMindtree，現在是印度營收排在第六位的科技咨詢公司。該公司在銀行和金融服務以及科技與傳媒領域，擁有強大的客戶基礎。
20.M3
M3是日本最大的醫療信息網站提供商，為醫生和其他從業人員提供醫療相關服務。麥肯錫（McKinsey）的前顧問谷村格（Itaru Tanimura）于2000年創建了該公司。M3聲稱其為日本32萬名醫生和全球超過650萬名醫生提供服務。
21.美團
中國電商公司美團在送餐行業遙遙領先，占據了70%的市場份額。2023年5月，美團在中國香港推出了KeeTa，這是該公司在中國大陸以外進行的首次大規模嘗試，如今KeeTa已經是香港第二大送餐平臺。美團還在嘗試進軍人工智能領域，并收購了由美團的聯合創始人王慧文創建的初創公司光年之外。
22.Naver
Naver是韓國最受歡迎的搜索引擎，市場占有率達到70%，此外，公司還開展云計算和電商業務。Naver通過一家與軟銀（Softbank）的合資公司，旗下運營著日本重要的通信應用程序Line。該公司收購了美國服裝轉售平臺Poshmark和用戶創作寫作平臺Wattpad。
23.蔚來汽車
蔚來汽車從事智能電動汽車的設計、制造和銷售。公司依托高端品牌形象、自動駕駛技術和換電模式，在競爭激烈的中國電動汽車市場脫穎而出。該電動汽車初創公司創立于2014年，總部位于中國上海，獲得了阿聯酋阿布扎比投資基金CYVN的投資。
24.Posco Future M
韓國公司Posco Future M及其子公司生產鋰離子電池材料。這家總部位于浦項的公司是韓國唯一一家電池正極和負極材料生產商。
25.深圳市匯川技術股份有限公司
深圳市匯川技術股份有限公司是工業機器人電路系統和其他零部件的主要提供商；其產品尤其在汽車行業有較高的需求。該公司已經開始多元化發展，涉足其他機器人，包括倉儲無人機的組件。
26.陽光電源股份有限公司
陽光電源股份有限公司總部位于中國合肥，公司制造和銷售太陽能與風能發電和儲能設備。最值得關注的是，該公司是全球最大的光伏逆變器制造商。光伏逆變器將太陽能面板的能量轉變成可在公用電網中使用的交流電。
27.蘇州邁為科技股份有限公司
蘇州邁為科技股份有限公司是一家泛半導體高端裝備制造商，產品面向光伏、顯示、半導體三大行業。公司研制的異質結電池整線裝備為光伏太陽能行業實現了更高效率、更低衰減率、更少碳足跡的異質結電池的大規模量產。
28.攜程集團
攜程集團是全球領先的旅游服務提供商，總部位于中國上海，旗下包括Trip.com、攜程、Skyscanner（天巡）和去哪兒網。世界各地的用戶可以使用這家公司的平臺預訂一系列服務，包括住宿、交通和旅行團。
29.慧咨環球有限公司
慧咨環球是一家為全球物流行業提供軟件解決方案的開發商和提供商。其客戶包括全球25家最大的貨運代理公司。經過幾次關鍵收購后，該公司的全球海關和合規體系覆蓋了全球70%以上的制造業產品貿易流量。
30.無錫藥明康德
無錫藥明康德總部位于中國上海，為醫療行業提供一體化的藥物研發和生產服務。公司創立于2000年，原名無錫藥明康德新藥開發有限公司，2008年收購美國AppTec Laboratory Services公司后，變更為現在的名稱。
亞洲未來30強：創新者成為增長引擎
世界充滿了不確定性。人工智能讓企業高管陷入“錯失焦慮癥”（FOMO），而高度緊張的地緣政治局勢和戰爭正在影響領導者的思維。亞洲也不例外：雖然亞洲地區并沒有經歷西方國家的嚴重通脹和加息，但經濟學家擔憂，中國的房地產市場的調整有可能影響到整個亞洲地區。
數十年來，亞洲人民的生活水平持續提升，數十億亞洲人希望這種趨勢能夠持續。盡管經濟學家們預測的GDP增長速度為“個位數中段”，但這并不意味著這個預測一定可以實現。而且在動蕩的局勢下，更難判斷哪些公司將推動GDP增長，使投資者很難做出決策。
為了闡明這一問題，《財富》與波士頓咨詢公司（Boston Consulting Group）合作開發了活力指標，用于量化公司的長期增長潛力。該指標基于兩個支柱：對公司增長潛力基于市場的自上而下的評估；對公司的交付能力基于技術、結構和戰略定位等因素自下而上的分析。活力指標是《財富》未來50強榜單的基礎。自2017年《財富》未來50強榜單首次發布以來，每年都會評選出全球最具有活力的上市公司。
作為全球分析的補充，我們首次創建了一個區域榜單：亞洲未來30強。該榜單記錄了亞洲增長和創新潛力最大的公司。我們決定重點關注亞洲未來30強中前20家最具有活力的中國公司，以及其他亞洲國家最具有活力的10家公司，以突出具有增長潛力的熱點地區。
那么，亞洲哪些地區具有創新潛力？創新背后的動力源自什么？要實現潛力必須解決哪些挑戰？
中國：強勁的增長潛力——由三個關鍵趨勢推動
大中華地區一直是全球增長潛力的重要支撐點。《財富》未來50強公司有30%來自這一地區。
通過分析亞洲未來30強中的中國公司，可以發現它們的創新潛力源于三大趨勢：
第一，綠色科技企業，尤其是太陽能面板和電池制造商，在榜單上占據了重要位置，這得益于政府的扶持，包括補貼和雄心勃勃的可再生能源目標，還有獲取關鍵原材料的途徑，以及全球對于快速脫碳的渴望。
第二，人工智能領域的先行者為未來增長奠定了基礎。北京金山軟件、恒生電子和京東健康等軟件公司，已經在陸續推出基于生成式人工智能的解決方案，以開辟新的收入來源。而且不只是數字公司：理想汽車和蔚來等電動汽車廠商也在積極投資先進的輔助駕駛系統。
第三，上榜的中國公司都有進軍全球市場的雄心。作為全球最大的電動汽車制造商，比亞迪的汽車銷量有90%來自中國市場，但公司正在大力投資以改變這種局面。拼多多由于總部位于愛爾蘭都柏林，因此未能入選亞洲未來30強榜單，但它仍然是一家中國公司。據媒體報道，該公司已經在美國為其新平臺Temu投入了超過30億美元，用于線上獲客。
但中國也面臨著一些挑戰。房地產的變化依舊有可能抑制消費，拖累關鍵經濟板塊。
最后，據聯合國（United Nations）預測，到2100年，中國將成為全球人口老齡化問題最嚴重的國家，而且中國人口萎縮的趨勢已經開始。隨著勞動力減少，中國政府和私營部門需要面對的是如何建設繁榮的老齡化社會這個艱巨任務。
亞洲的其他增長熱點區域
亞洲未來30強榜單包括10家非中國公司。其中四家公司來自韓國的工業和通信服務行業，包括電池組件制造商Posco以及Naver與Kakao等科技巨頭——后兩家公司正在將業務拓展到直播、廣告和金融科技等利潤更高的領域。
韓國公司正在充分利用國內不斷增長的中產階級和快速的實驗性產品研發。韓國引領了許多全球趨勢，例如韓流音樂和韓國美容等。
印度和日本分別有兩家公司上榜亞洲未來30強，體現出這兩個經濟體的創新潛力。
但所有亞洲國家都面臨相同的風險：它們在某種程度上都依賴強大的中國經濟。各經濟體還面臨獨特的挑戰：日本和韓國已經是全球人口老齡化最嚴重的國家。而印度需要在快速增長的同時保持國家穩定，并繼續提升龐大人口的技能水平，才能通過出口導向的增長向經濟價值鏈的上游躍升。
前景展望
回顧性分析顯示，亞洲未來30強公司的營收增長明顯優于同行。從2020年上半年到2023年上半年，這些公司的營收平均年復合增長率為51%，而標準普爾泛亞BMI指數（S&P Pan Asia BMI）排名前500位的公司，平均增長率為6%。以往的表現并不可以保證未來的成功，但亞洲未來30強公司能夠實現價值創造增長。
如果亞洲未來30強公司想要保持強勁的增長勢頭，就必須保證它們始終站在新技術的前沿。政府也要發揮作用，幫助這些公司應對重大的宏觀經濟和地緣政治風險。
畢竟，新公司總是不斷涌現。亞洲未來30強公司側重于上市公司，但在IPO市場可能也有許多令人矚目的公司，預計將在2024年上市，比如快時尚平臺Shein、物流網絡菜鳥和電動滑板車公司Ola Electric等。它們可能會改變明年的亞洲未來30強榜單。
作者：Fang Ruan、Ketil Gjerstad、Johann Harnoss、Martin Reeves、Adam Job
制榜方法
為了評選“亞洲未來30強”，波士頓咨詢公司旗下的BCG亨德森研究所（BCG Henderson Institute）調查了亞太地區約700家截至2022年年底市值不低于100億美元或2022年營收不少于100億美元的上市公司。
評選團隊評估了公司的市場潛力，即由金融市場確定的未來增長預期。評估方法為計算剔除公司現有商業模式的收入流之后的市場價值所占的比例。
我們還根據19個因素評估公司實現市場潛力的能力，并利用機器學習算法對公司的增長能力賦予權重，以預測公司未來五年的增長潛力。這些因素分為四個維度：
戰略
我們的人工智能算法通過自然語言處理，根據公司的年報識別其戰略定位。我們還根據數據分析公司Arabesque的治理評級，評估公司的可持續性承諾。
技術與投資
通過公司的資本支出和研發（占總銷售額的比例）預測公司未來的投資。根據公司引用加權專利組合增長情況和專利組合的數字密集程度（計算和電子通信專利占比），評估公司的技術優勢。為了說明外部創新的影響，我們將公司的創始投資和收購組合與業績最好的全球風險投資基金進行對比。
人才
我們根據公司高管和董事的年齡與穩定性以及董事會的規模，評估年輕、專注的領導力的價值。我們根據公司女性員工和管理者的比例以及公司董事的地域分布，評估公司的多元化水平。
結構
公司的年限和（基于營收的）規模，與活力下降密切相關。但最近三年半的銷售額增長可以作為公司恢復活力的標志，預示著公司未來將實現增長。
如果公司過去三年的平均營運現金流為負，這表明其業績風險升高，將被剔除出本榜單。（財富中文網）
譯者：Biz
Amid continuing uncertainty, geopolitical tensions, and a looming property crash in China that threatens to send shockwaves across the Asia Pacific, the inaugural Fortune Asia Future 30 highlights hot spots of vitality across the region. By applying the vitality measure, which quantifies companies’ long-term growth potential, Fortune teamed up with BCG to spotlight Asian players with high vitality, including the top 20 most vital players from China, and the top 10 from other countries in Asia.
The unranked Asia Future 30 list identifies three key trends driving the innovative potential of the China players: the world’s desire for green technologies, the AI revolution, and the global expansion plans of Chinese-based digital marketplaces and EV manufacturers. Beyond China, hot spots for growth potential are concentrated in South Korea, India, and Japan.
1.Alibaba Health Information Technology
Publicly traded, but majority owned by e-commerce giant Alibaba Group, Alibaba Health offers online pharmaceutical sales, medical diagnoses, and other health care services online. It has filled a niche in China’s health care market, where in-person medical care can be difficult to access.
2.Avenue Supermarts
Avenue Supermarts operates supermarkets in India under the D-mart brand. The company can sell goods at low prices thanks to its B2C model, cutting out the middleman to get goods directly from manufacturers to sell to consumers. Avenue also owns the land underneath its stores, reducing property expenses.
3.Beijing Kingsoft Office Software
Beijing Kingsoft Office develops and operates the WPS (Writer, Presentation and Spreadsheer) series of office software. The company is exploring how to integrate generative AI features into its programs. The company is a subsidiary of Kingsoft, a software development firm with interests in video game development, mobile development and cloud computing.
4. Beijing Wantai Biological Pharmacy
Beijing Wantai Biological Pharmacy Enterprise is one of China's leading vaccine developers, producing China's first HPV vaccine for export markets. The company is also developing nasal vaccines for COVID and other diseases--no needles required! Beijing Wantai is owned by Zhong Shanshan, China's richest man and the founder of bottled water company Nongfu Spring.
5.BYD
BYD, famously backed by Warren Buffett’s Berkshire Hathaway, is arguably China’s biggest EV success story, dethroning U.S. carmaker Tesla as the world’s top seller of battery electric vehicles in the final quarter of 2023. Yet the company’s experience with battery production could be BYD’s secret sauce, giving it higher margins by consolidating its supply chains. The company is now starting to expand overseas.
6.Celltrion
Celltrion is a biotechnology company that focuses on "biosimilars:" biological medical products that are similar to other products on the market, yet cheaper. Celltrion is now trying to expand its business globally, merging with its distribution unit Celltrion Healthcare to better sell its drugs around the world.
7.Contemporary Amperex Technology
CATL, which counts Tesla, BMW, and Nio as its customers, has captured about 35% of the global market. The world’s dominant battery maker for electric vehicles made its debut in 2023 on the Fortune Global 500 list of the world’s biggest companies by revenue. The company has been diversifying its supply chain, with more of its own factories outside of China, and its product base increasingly includes energy storage for solar and wind power.
8.Delta Electronics (Thailand)
Delta Electronics (Thailand) is a subsidiary of Delta Electronics, a Taiwan-based company that manufactures and distributes electronics. The Thai subsidiary is responsible for two of the group’s most promising segments: Data centers and electric vehicles. At time of writing, Delta Electronics (Thailand) is the Southeast Asian country’s most valuable company.
9.EVE Energy
EVE, headquartered in Huizhou, China, manufactures a wide range of lithium-ion batteries, for products as big as electric SUVs and as small as e-cigarettes. The EV boom has fueled much of that growth, but electric storage systems—the kind that capture energy from solar arrays and wind farms—are now among EVE’s fastest-growing product categories.
10.Hangzhou First Applied Material
Hangzhou First Applied Material is one of the engines of China’s dominance in (and government subsidization of) the solar-power industry. The company holds roughly 50% of the global market for “solar film”—the materials that coat or encase a solar battery and protect it from the elements.
11.Hundsun Technologies
This Chinese fintech company provides a range of services that help other financial firms do business more smoothly, including tech to spot and deter money laundering and an AI-based chatbot that helps users retrieve key data from reports and filings.
12.Imeik Technology Development
Imeik Technology Development focuses on the research, development and production of biomedical materials; the Shenzhen, China-based firm also produces medical devices. Imeik, founded in 2004, is China's top seller of hyaluronic acid dermal filler, a very popular antiaging treatment.
13.JA Solar Technology
JA Solar is part of China's globally-dominant solar industry, helping to make solar cells affordable for the green transition. And it knows how to make money off solar cells: The company has the highest net profit per watt thanks to its cost management.
14.JD Health International
This online seller of pharmaceutical products, medical supplies, and health care services originated as a division of e-commerce giant JD.com, which spun it off in 2019. JD Health’s success reflects the fragmented state of China’s health care system, where medical care can be difficult to obtain outside major cities. The company also operates more than 100 brick-and--mortar pharmacies.
15.Jiangsu Hengli Hydraulic
Jiangsu Hengli Hydraulic produces hydraulic components for heavy machinery, like excavators, agricultural machines and tunnel borers. The company is embarking on expansion plans to Europe and the Americas, snapping up a German pump supplier in the process.
16.Kakao
Kakao is one of Korea's two internet giants, alongside Naver. It runs KakaoTalk, the country's most popular messaging service, as well as a host of other services including games, e-commerce, ride-hailing and fintech. KakaoTalk has 47 million monthly active users, equal to over 90% of Korea's population. The company is also planning to invest more in AI, including long-term bets on generative AI and health care.
17.Lasertec
Lasertec Corporation designs and manufactures inspection and measurement equipment—and is the only company that supplies the inspection systems for extreme ultraviolet lithography, or EUVs. EUV is key to producing the most advanced chips used in the latest devices.
18.Li Auto
Li Auto is one of China's major EV startups, alongside Nio and Xpeng. Founded by Li Xiang in 2015, the Beijing, China-based automaker targets the premium end of the market, competing in price with models from companies like Tesla. Li Auto primarily makes hybrds sports utility vehicles, but released its first battery EV in early 2024.
19.LTI Mindtree
LTIMindtree—formed via the merger in 2022 of the firms L&T Infotech and Mindtree—is now India’s sixth-largest tech consultancy by revenue. It boasts strong client bases in banking and financial services, as well as in tech and media.
20.M3
M3 is Japan's largest medical ifnformation websites provider, providing medical-related services to physicians and other professionals. Itaru Tanimura, a former McKinsey consultant, founded the company in 2000. M3 claims to serve 320,000 physicians in Japan and over 6.5 million worldwide.
21.Meituan
E-commerce company Meituan leads China’s food delivery sector, capturing 70% of the market. Last May, Meituan launched KeeTa in Hong Kong, its first major foray outside mainland China, and is already the city’s second-largest food delivery platform. The company is trying to break into AI, acquiring Light Year, a startup from Meituan founder Wang Huiwen.
22.Naver
Naver is South Korea's most popular search engine, taking 70% of the market, and also has businesses in cloud computing and e-commerce. Naver also owns Line, the major Japanese messaging app, through a joint venture with Softbank. The company acquired both Poshmark, the U.S.-based clothing resale platform, and Wattpad, a platform for user-submitted writing.
23.Nio
Nio designs, manufactures and sells smart electric vehicles, and is banking on a premium brand image, autonomous driving technology and a batter swapping model to help it stand out in China's crowded market. The Shanghai, China-based EV startup, founded in 2014, is backed by CYVN, an Abu Dhabi, UAE investment fund.
24.Posco Future M
South Korean firm Posco Future M, together with its subsidiaries, produces materials for lithium-ion batteries. The Pohang-based company is the only producer of cathode and anode materials in South Korea.
25.Shenzhen Inovance Technology
Shenzhen Inovance Technology is a major provider of circuitry and other components for industrial robots; its products are in particularly high demand in the auto industry. The company has begun diversifying into other robotics—including components for warehouse drones.
26.Sungrow Power Supply
Sungrow, headquartered in Hefei, China, builds and sells equipment for generating and storing solar and wind power. Most notably, it’s the world’s biggest maker of photovoltaic inverters—the devices that convert energy from solar panels into an alternating current that a utility grid can use.
27.Suzhou Maxwell Technologies
Suzhou Maxwell makes the equipment that other companies use to produce "heterojunction"solar cells, longer-lasting and less resource-intensive (but more expensive) than regular solar cells. The Suzhou, China-based company serves a wide array of sectors including consumer electionics, automobiles and and wireless communications.
28.Trip.com Group
Trip.com Group is a leading global travel service provider comprising Trip.com, Ctrip, Skyscanner, and Qunar. Users around the world can use the Shanghai, China-based company's platforms to book a range of services, including accommodation, transport, and package tours.
29.WiseTech Global
WiseTech Global is a developer and provider of software solutions for the global logistics industry. Its customers include all of the 25 largest global freight forwarders. WiseTech’s global customs and compliance system covers more than 70% of global manufactured trade flows after some key acquisitions.
30.WuXi AppTec
Shanghai-based WuXi AppTec focuses on drug discovery, development, and manufacturing. Founded in 2001 as WuXi PharmaTech, the company rebranded to its current name after acquiring the U.S.-based AppTec Laboratory Services in 2008.
The Asia Future 30: Innovators built for growth.
The world's an uncertain place. AI is driving executive FOMO, while high geopolitical tension and war is weighing on leaders' minds. Asia is no exception: While the region has been spared the strong inflation and interest rate hikes seen in the West, economists worry about a property crash in China, which could send a shockwave throughout the region.
Billions of people in Asia hope that the now-decades long increase in living standards continues. While economists forecast GDP growth in the mid-single digits, this is by no means certain to manifest itself. And, given the turmoil, it is even harder to judge which companies are set to drive that growth--making decisions difficult for investors.
To illuminate the matter, Fortune and Boston Consulting Group developed the vitality measure, which quantifies companies’ long-term growth potential. The measure is based on two pillars: A top-down, market-based assessment of a company’s growth potential, and a bottom-up analysis of its capacity to deliver, based on factors like technology, structure, and strategic orientation (read more on our methodology here). This metric underlies the global Future 50 list, which, since its first publication in 2017, has highlighted the most vital, public companies around the world each year.
Complementing our global analysis, we are now creating, for the first time, a regional deep dive: the Asia Future 30. This list chronicles the Asian players with the greatest potential for growth and innovation. We decided to spotlight the top 20 most vital Chinese players in the Asia Future 30 – and to include the top 10 most vital firms from other countries around Asia, highlighting hot spots of growth potential across the region.
So where do we see innovation in Asia? What's driving it? And what are the challenges that must be navigated to turn potential into reality?
China: Strong growth potential – driven by 3 key trends
The Greater China region has long been a stronghold of global growth potential. Thirty percent of the Future 50 firms hail from the region.
A look at the Chinese players among the Asia Future 30 reveals that their innovative potential is driven by three trends:
First, green tech players, in particular, solar panel and battery manufacturers – have a strong presence on the list, thanks to government support in the form of subsidies and ambitious renewable energy targets, access to crucial raw materials, and the world’s desire to decarbonize fast.
Second, early movers on AI are poised for future growth. Software companies like Beijing Kingsoft, Hundsun, and JD Health are already rolling out generative AI-based solutions to unlock new revenue sources. And it's not just digital companies: EV makers like Li Auto and NIO are aggressively investing into advanced driver-assistance systems.
Third, the Chinese companies on the list have global ambitions. Now the world’s largest EV manufacturer, BYD still sells 90% of its cars in China – but is investing heavily to change this. And PDD Holdings--not on the Asia Future 30 due to its Dublin headquarters, but a Chinese-born firm nevertheless--is reported to have spent more than $3 bn on online customer acquisition in the U.S. alone for its new marketplace Temu.
But there are significant risks for Chinese players--and lawmakers--to navigate. The property crisis still threatens to dampen consumption and drag down key sectors of the economy.
Finally, the United Nations projects that China will be the oldest country in the world before the year 2100 – and its population decline has already begun. As the labor force shrinks, both China's government and private sector will face the hard task of creating a flourishing aging society.
Beyond China: Hot spots of growth around Asia
The Asia Future 30 list includes ten companies outside of China. Four of them are located in South Korea, hailing from the industrial and communication services sectors. They include Posco, a manufacturer of battery components, as well as tch giants Naver and Kakao--which are expanding their portfolios to more lucrative areas like livestreaming, advertising and fintech.
Korean companies are capitalizing on the country's growing middle-class and rapid experimental product development. The country is responsible for numerous global trends, like K-pop and K-Beauty.
India and Japan both send two companies each to the Asia Future 30, reflecting the latent potential in both these economies to innovate.
Yet all Asian countries face the same risk: They all depend, to some extent, on a strong Chinese economy. Individual economies also face unique challenges: Japan and South Korea already have some of the oldest populations in the world. India, on the other hand, needs to preserve stability as it rapidly grows--as well as continually re-skill a vast population as it looks to ascend the economic value chain through export-led growth.
Outlook
A retrospective analysis shows that the companies on the Asia Future 30 list significantly outperformed their peers on revenue growth. These players achieved an average compound annual growth rate of 51% on revenue from H1/2020 to H1/2023, whereas the 500 largest firms on the S&P Pan Asia BMI achieved 6% growth on average. Past performance is no guarantee of future success--yet Asia Future 30 firms are positioned for value-creating growth.
If Asia Future 30 companies want to keep their impressive momentum, they need to make sure they stay at the forefront of new technologies. And governments play a role too, in helping these companies navigate significant macroeconomic and geopolitical headwinds.
After all, new companies are always on the rise. The Asia Future 30 companies focuses on public firms, but excitement is also brewing in the IPO market, with big names set to go public in 2024: fast fashion platform Shein, logistics network Cainiao, and EV scooter firm Ola Electric. They may shake up next year's edition of the Asia Future 30.
To identify the Asia Future 30, the BCG Henderson Institute examined around 700 publicly traded companies across the Asia-Pacific region with at least $10 billion in market value at year-end 2022, or $10 billion in revenue through 2022.
Companies were assessed on their market potential—defined as expected future growth as determined by financial markets. This was assessed by calculating the proportion of their market value that is not attributable to the earnings stream from their existing business model.
We also considered a company’s capacity to deliver against this potential based on 19 factors, weighted by a machine learning algorithm for their ability to predict growth over the following five years. These fall into four categories:
Strategy
Our A.I. algorithm relies on natural language processing to detect a company’s strategic orientation from its annual reports. We also assess a company’s commitment to sustainability from its governance rating by Arabesque, a data-analytics firm.
Technology and investments
A company’s capital expenditures and R&D (as a percentage of sales) measure its investment in the future. Technology advantage is assessed through the growth in a company’s citation-weighted patent portfolio and that portfolio’s digital intensity (share in computing and electronic communication). To account for external innovation, a company’s portfolio of start-up investments and acquisitions is compared with best-performing global venture capital funds.
People
The value of youthful and focused leadership is assessed by the age and stability of a company’s executives and directors and the size of its board. The company’s diversity is assessed by its share of employees and of management that is female, as well as the geographic backgrounds of its directors.
Structure
A company’s age and (revenue-based) size are correlated with vitality loss. But three-year and six-month sales growth are predictive of future growth as signs of revitalization.
Companies with negative cash flow from operations over the prior three years on average, indicating elevated performance risk, were excluded from this list.
