真正的癥結在于資本分配和使用

????當我們把目光從經濟總量轉移至各行業層面，我們得到的深層解釋是：中國的資本問題在于并沒有最優的分配和使用資本。

????一個事實可以說明中國資本配置不當：中國不同行業的資產收益率 （ROA） 差別很大。具體而言，民營企業能夠創造比國有企業更高的資產收益率。同樣，規模較小的公司可以更好地利用資本，尤其是可以產生更高的回報率，在經濟中發揮更大的作用。按照這樣的邏輯，資金應該更多地流向這些更能產生經濟價值的領域。但事實卻是，民營企業與中小企業仍然缺乏足夠的資金。潛在的資本分配限制了足夠的資金進入生產率較高的部門和行業。

????中國的基礎設施建設方面也存在類似的問題，即基礎設施投資分布不均且非最優。以交通運輸為例，雖然中國在高鐵的建設上取得了舉世矚目的成績，但是在偏遠地區的普通鐵路和公路建設等方面還有許多需要投入的地方，這些領域的投資能夠產生更高的回報。（參見圖表3）

如何更高效地利用資本

????什么樣的投資會產生最好的回報？如何妥善地利用資本？我們根據研究給出如下建議：

????一是更好地分配資本，支持中小企業的成長和發展，使其發揮關鍵作用；二是提供基礎設施，發展小城鎮，以包容性增長為指導進行投資分配；三是利用信息和通信技術（ICT），投資于基礎研發和教育，使其融入中國經濟增長引擎；四是充分利用數據分析和其他新的數字化方法與實踐，提高政府的決策質量，做出更好的資本分配決策。

????中國為維持經濟增長要做的遠不止單純地積累更多資金，而是要確保資金用在刀刃上，用在能產生更高生產率的部門和領域。用正確的投資，為中國可持續的均衡增長提供一個全新的來源。（財富中文網）

作者簡介：馬克·帕迪是埃森哲卓越績效研究院首席經濟學家、執行總監，邱靜是埃森哲卓越績效研究院高級研究員。