中國企業(yè)不偉大的原因

????中國缺乏具有高投資資本收益率和令人耳目一新的商業(yè)模式的企業(yè)，源于一系列的結構性原因。首當其沖的是中國經(jīng)濟增長的模式。中國經(jīng)濟的增長主要靠投資和出口拉動，而投資主體主要又是國企或地方政府。雖然國企改革歷時多年，也取得了許多階段性成果，但“軟預算”約束、“道德風險”泛濫等一直困擾著國企和地方政府。國企和地方政府具有強烈的投資沖動，對“做大”有無限渴求，但同時又相對忽視投資資本收益率。大企業(yè)大多集中在與投資相關的產(chǎn)業(yè)；在與消費相關的行業(yè)，如食品飲料、食品服務、商業(yè)航空、制藥、醫(yī)療保健、娛樂、信息服務、食品與藥品零售等，鮮見有中國大企業(yè)的影子。歸根到底，消費還不是拉動經(jīng)濟成長的主要引擎。

????阻礙中國偉大企業(yè)出現(xiàn)的另一個原因，是制度基礎設施建設的薄弱。中國經(jīng)濟經(jīng)歷了30年的高速發(fā)展，基礎設施建設取得長足的進步，但制度基礎設施的建設一直落后。中國的產(chǎn)品市場市場化程度非常高，但要素市場，尤其是資金市場和原材料、土地和勞動力市場等仍在政府的嚴格管制之下。《財富》世界500強中赫然在列的61家中國企業(yè)，只有華為、沙鋼和聯(lián)想三家屬于民營性質。大量國企分布在壟斷性行業(yè)，享有豐厚的壟斷利潤，輕易可以獲取大量低垂的果實（資金、市場、準入許可等）。這些都可能扭曲企業(yè)的行為，嚴重限制其自主創(chuàng)新的動力和能力。據(jù)國資委的數(shù)字，中國逾百家央企平均每年用于研發(fā)的經(jīng)費還不到收入的1%。沒有強大的研發(fā)，何以成就偉大企業(yè)？作為對比，民營企業(yè)華為在不到30年的歷程中，每年從收入中拿出10%做研發(fā)。迄今，華為在全球有20家研發(fā)機構，全部雇員中有46%從事研發(fā)活動。聯(lián)想近年的成功，也與收購IBM的PC部門、獲得強大的研發(fā)實力密切相關。

????再者，中國經(jīng)濟對內開放不足，始終缺乏一個整合而統(tǒng)一的國內市場。這集中反映在地方保護主義和中國大量行業(yè)的地域性分割上。其實，通過收購與兼并，整合某一產(chǎn)能過剩行業(yè)，從而做大做強，是許多偉大企業(yè)成功的路徑。但在中國，地方政府往往人為地設置各種進入障礙，無疑降低了偉大企業(yè)出現(xiàn)的機率。在中國，研究發(fā)現(xiàn)，出口企業(yè)的生產(chǎn)率往往比內向型企業(yè)更低。究其原因，缺乏統(tǒng)一而整合的國內市場，使得在國內市場的經(jīng)營和交易成本甚至高于國際市場。這就解釋了為什么本土企業(yè)寧愿投入國際分工體系中，在國際市場上賺取微薄利潤，也不愿致力于開發(fā)一個貌似很大的國內市場。

????脆弱的制度基礎設施，不完善的制度和政策設計，往往為經(jīng)濟生活的參與者提供了各式各樣或大或小的尋租機會。尋找“漏洞”的制度套利，便成了中國特有的商業(yè)模式創(chuàng)新。但這種追求“短平快”的財富攫取方法，只會引領中國企業(yè)的商業(yè)實踐和商業(yè)思想向下、再向下，難以成為可持續(xù)的、能帶來高投資資本收益的商業(yè)模式，企業(yè)“做強”談何容易？

中國企業(yè)的第二次長征

????中國經(jīng)濟結構正在發(fā)生深刻變化。未來經(jīng)濟成長的重心將由投資轉向消費和服務業(yè)，由國營企業(yè)轉向私營資本，由粗放型增長轉向效率驅動，由沿海轉向內陸省市。伴隨這一過程的，將是新能源、節(jié)能環(huán)保、新材料、新醫(yī)藥、生物育種和信息技術等大量新興行業(yè)的崛起。在經(jīng)濟開始新的轉型、經(jīng)濟增長模式發(fā)生深刻轉變的時候，居于廟堂之上的政策制定者自上而下的“頂層設計”的重要性，將遠遠低于通過公平公正的市場環(huán)境去激發(fā)出千千萬萬個體的“自下向上”的力量。激發(fā)他們的自主創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)的激情吧！應當用公正透明的方式評估他們嘗試的結果，不要讓不公不義使他們過早地變得世故，放棄最初最美的夢想，因為他們當中有喬布斯，有蓋茨。相信統(tǒng)計學中的“大數(shù)定律”吧！只要有足夠大的基數(shù)，有足夠多的個體在努力、在嘗試，大浪淘沙，總會有一批企業(yè)能夠從激烈的競爭中突圍而出，變成真正意義上的偉大企業(yè)！

????從大到偉大，是中國企業(yè)面臨且必須完成的第二次長征。

????作者現(xiàn)任北京大學光華管理學院金融教授和院長助理，還擔任深圳證券交易所專家評審委員會委員和博士后站指導老師。