中國的巨額外匯儲備
????作者：Clay Chandler ????中國的外匯儲備高達1.2萬億美元，其中大部分為美元資產。它打算成立世界上最大的投資基金，但此舉可能影響到美國的經濟 ????多年來被稱作世界工廠的中國正在獲得一個新的稱號：美國的銀行家。這個世界上發展最快的經濟體一方面繼續吸引外資、大舉出口，一方面以驚人的速度積聚外匯，其中多半是美元。4 月份，據中國央行透露，在今年頭三個月里，中國政府的外匯儲備又增加了 1,360 億美元，增速超過了上季度一倍多，令經濟學家大跌眼鏡。新增部分使中國的外匯儲備達到了 1.2 萬億美元─與其他國家的外匯儲備相比，這簡直就是一座用金錢堆成的珠穆朗瑪峰。 ????北京的外匯現鈔越堆越高，這是它想方設法固定人民幣與美元的比值以促進出口的結果。為了防止人民幣升值過快，中國央行把外國投資人和中國出口商帶進中國的美元全部買下，然后發行債券將購買美元付出的人民幣如數收回，從而防止了通貨膨脹。這是一個 分復雜的安排，而且隨涉及的數字不斷攀升會變得更加復雜。無論用哪種合理的方法來衡量，北京囤積的外匯量都已經過頭了。根據信用評估機構菲奇評估公司（Fitch Ratings）分析師詹姆斯 麥科馬克（James McCormack）的計算結果，截止 2006 年年底，中國的外匯儲備總量接近其短期債務的 9 倍，或相當于 14 個月的進口總值，甚至超過了人們對其各大銀行所持壞賬的最悲觀估計數字。 但是，管好這一大筆金錢成了一樁越來越令人頭疼的事。中國人開始在互聯網聊天室里質問，北京為何不用這筆錢來修建學校和醫院，而非得用它來支撐美元。與此同時，決策者們則在為外匯儲備的收益太差而苦惱。 ????今年 3 月，中國的財政部長金人慶宣布，中國計劃設立一個新的投資基金，負責更加有效地管理外匯儲備，以提高效益。該基金的主管是現任國務院副秘書長的樓繼偉，一位受人尊重的前財政部副部長。但除此之外，有關該基金的所有內容─包括它將管理多少資金、投資方向是什么─仍然是個迷。 ????有關該基金的傳言在金融市場上引起了一片恐慌。“水面上出現了一個新的背鰭，而且誰也說不好那是條大白鯊還是（不傷人的）姥鯊，或者是其他種類的鯊魚?！痹蜚y行（Standard Chartered Bank）經濟學家斯蒂芬?格林（Stephen Green）在給客戶的一份通報中寫道。中國的這個新基金“將會很大，而且會令市場大幅波動，只要某個官員碰一下按扭，便能使精心安排的交易告吹?！?中國報界的有關報道則暗示，該基金將借鑒新加坡政府投資機構淡馬錫（Temasek）的做法，受托管理的資金將高達 3,000 億美元，比淡馬錫的規模大兩倍，是世界上最大的對沖基金的 10 倍。該基金執掌這么多的錢，可以買下沃爾瑪（Wal-Mart）之后，手里仍然還有足夠的錢去收購通用汽車（General Motors）和福特汽車公司（Ford）。 ????許多分析師預測說，這個新基金將設法減輕中國手里以美元為主導的資產，特別是低收益的美國國債。2006 年底，中國擁有價值 3,500 億美元的美國國庫券。據菲奇評估公司估計，它還擁有價值 2,300 億美元、由有政府背景的機構─如 Freddie Mac和 Fannie Mae─發行的債券。 ????有的分析師則預測說，該基金將資助中石化或中海油等國有資源巨頭從海外獲取石油、天然氣、煤炭和其他原材料。但是，《中國經濟季刊》（China Economic Quarterly）主編亞瑟?克羅伯（Arthur Kroeber）則認為，北京會發現以上兩個目的都很難實現，因為其他類型的資產幾乎不能像美國國債那樣可以無限量地購買，也不具有它那種靈活的變現能力。而且，任何資助中國公司到海外并購的做法都有可能引起爭議，最終像中海油收購美國優尼科公司（Unocal）那樣無功而返。“實際上，”克羅伯警告說，“一家規模如此之大的國有基金幾乎每次有所動作都會遇到各種問題。” ????部分美國立法者擔心，中國會利用其作為美國國庫券大買家的地位在發生貿易或外交爭端時占得便宜。但是，中國自身也會在重新部署外匯儲備時因影響其頭號進口國美國的經濟增長而反受其害。中國總理溫家寶在今年3月舉行的每年一度的記者招待會上承認，巨大的外匯儲備“對我們而言是個新問題”。但他又特地指出，中國成立這個新基金的首要原則是不對任何人造成危害?！爸袊鵀槠渫鈪R儲備成立的這家投資公司對美元資產不會造成影響。”他說。 ????美聯儲主席本?伯南克（Ben Bernanke）在最近寫給阿拉巴馬州參議員理查德 謝爾比（Richard Shelby）的信中說了大致相同的話，認為即便北京拋售美國國債或抵制國庫券拍賣，也不會對美國經濟造成損失，因為“外國控制的美國國債在美國信貸市場未償債務中只占一小部分”。伯南克還說，美聯儲可以用調整利率的方法來應對。 ????即便如此，如果出口維持目前的速度，中國堆積如山的美元肯定還會增多。今年第一季度中國貿易盈余急增到 460 億美元，其對美貿易盈余 2006 年達到 2,320 億美元。 如果像瑞銀（UBS）經濟學家喬納森 安德森（Jonathan Anderson）預測的那樣，即工資水平提高、通貨膨脹加劇和人民幣逐步升值將制約中國的出口增長，那么有關中國外匯儲備的議論便會煙消云散。但這只是少數人的觀點。渣打銀行的格林認為，中國的貿易順差會繼續擴大，并預計中國的外匯儲備會以每月大約 200 億美元的速度增加。瑞士信貸銀行（Credit Suisse）經濟學家陶冬說，中國的外匯儲備到明年年底可能達到2萬億美元。 在5月接待由副總理吳儀率領的中國代表團訪問華盛頓時，財政部長亨 利 鮑爾森（Henry Paulson）可以趁此機會問一下，中國領導人認為這一大筆美元還會增長多長時間。但是，眼下鮑爾森辦公桌上的座右銘也許應該換上前總統哈里 杜魯門（Harry Truman）最喜歡的名言“責任止于此”（The buck stops here）的改編版本：“美元止于北京”（The buck stops in Beijing. Buck也有美元的意思─譯注）。 ????譯者：王恩冕 相關稿件
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