豐收年
????盡管全世界麻煩不斷，但在銀行、石油、醫藥和保險等行業的帶領下，美國 500 強公司一路高歌猛進。 ????作者: ELLEN MCGIRT ????戰爭、居高不下的油價、充滿變數的貨幣、越來越大的逆差，新上任的美聯儲主席，當然還有沖垮了防洪堤、撕裂了美國人心的颶風……從經濟角度來看，今年既存在經濟井噴的要素，也存在導致最嚴重衰退的因素。盡管有厄運降臨的不祥之兆，但美國最大的公司仍然以超乎尋常的方式渡過難關，并且創造了營業收入和利潤的記錄。 ????個中原因隨行業而異，甚至因公司不同而不同，但仍有若干因素成為其中的關鍵。首先，盡管長期利率有幾次小幅增長，但它仍保持在較低水平。這使得美國的住房市場得以維持（即使不再是蓬勃發展），消費支出也保持強勁增長。其次，雖然格林斯潘時代令人難忘，但其繼任者本?伯南克同樣受人尊敬。市場似乎認為，美聯儲未來可以高枕無憂了。美國銀行（Bank of America，第 12 名）和摩根大通（J.P. Morgan Chase，第 17 名）等金融機構從穩定的宏觀經濟環境中受益匪淺，公司利潤額大幅增長（分別達到 16.4% 和 89.9%）。隨著會計丑聞和針對美國本土的恐怖襲擊逐漸淡出記憶，握有大量現金和證券的公司終于開始采購了。當母貝爾（即 AT&T，第 39 名）及其以前的子公司 SBC Communications 公司合并時，我們終于看到了家庭團圓的美好結局。這起并購案與其他類似的重大并購，如 Valero（第 15 名）收購 Premco，激發出“本能沖動”（animal spirits）的跡象，這正是亞當 斯密所認為的經濟發展進入良好狀態的標志。 ????最重要的是，2005 年沒有發生石油危機。但其中也不乏痛苦的考驗: 油價的走勢著實駭人，一度達到每加侖 3 美元，經濟學家嚇得捂著眼睛透過指縫看分析表。公司和消費者的信心像路易斯安那州一樣遭受重創，但他們會屈服嗎？不會。經濟發展吸收了沖擊波，供應緊缺驅使石油利潤攀升到令人目眩的高點。煉油公司的利潤額增長了 57.8%，而采礦和原油公司的利潤額飆升了 80.8%。 ????最轟動的事要屬全球經濟狀況了，據經濟合作與發展組織（OECD）統計，中國和印度經濟強勁增長，日本經濟終于出現了可信的復蘇，歐洲經濟萌發生機，在這些因素的帶動下，去年全球經濟增長了 4.25%。《財富》美國 500 強公司通常都有大量的海外業務和銷售。因此，全球經濟的豐收年直接在公司的盈利水平上得以體現。這有助于解釋今年實現的破記錄的經營業績: 美國 500 強公司的營業收入達到 9.1 萬億美元，利潤為 6,100 億美元。增長決定了上榜公司名次的升降。今年排行榜的第 500 名──產權保險公司 LandAmerica 金融集團（LandAmerica Financial Group）39 億美元的營業收入比去年最末一名多出了 3 億美元。 ????數字變到將近 40 億美元，可不算是個小數目，但在埃克森－美孚公司（Exxon Mobil）的面前就是小巫見大巫了。40 億美元，還不到其 5 天的營業收入。埃克森創造了美國企業界從未見過的經營業績。該公司自 2001 年以來首次重返冠軍寶座，它實現了近 3,400 億美元的營業收入，利潤額達 361 億美元。（相當于日均實現利潤 9,890 萬美元。）盡管如此，埃克森的收益也只占營業額的 10.6% 而已，僅排名第 116 位。但是，這家公司的規模實在太龐大了，因此它很容易打破記錄。雪佛龍（Chevron，第 4 名）和康菲（ConocoPhillips，第 6 名）的排名也有所上升，這得益于營業額分別上漲了 28.1% 和 37%。“如果某地出現動蕩，無論是實際發生的還是預想中的，油價都會進一步上漲，由此可以看出，全球石油市場的產能只是稍稍高于市場需求而已，”穆迪公司（Moody）網站 Economy.com 的首席經濟學家馬克?贊迪（Mark Zandi）說。“顯而易見，創記錄的能源價格水平，意味著相關產業將大發橫財。”St. Paul Travelers（第 85 名）就是大獲裨益的一家公司，由于其產品組合中包括石油和責任險，該公司利潤額飆升了 69.8%。 ????中國依舊是塊寶，去年的經濟增長率接近 10%，對今年的排行榜產生了多方面的影響。“看看整個排行榜，你會驚訝于中國對它產生的影響，”摩根公司（J.P. Morgan）美國證券戰略師阿比吉特?查克拉博蒂（Abhijit Chakrabortti）說。一些公司因為種植、開采或生產中國所需但又無法自給自足的產品而欣欣向榮，如飛機制造商波音公司（Boeing，第 26 名）、化肥生產商（新上榜的公司 Mosaic，第 470 名），以及專業化工公司陶氏化學公司（Dow Chemical，第 36 名）。中國的另一個作用是充當制造基地。Levi Strauss（第 484 名）便采取了這一策略，如果不是幾十家中國生產廠的優良業績，我們很難想象 Levi Strauss 能實現多年以來的最好年景（利潤上升 413.2%）。盡管在中國仍然容易賠錢，但它已不容忽視。 ????讓我們重新回到美國市場，由于對金屬和礦產品的需求與日俱增，交通運輸行業受益匪淺。考慮到油價攀升帶來的高成本，卡車運輸行業的表現著實讓人吃驚。當供應商希望轉用鐵路運輸時，卻發現運力遠不能滿足需要。結果呢？正如經濟學原理所言，由于供不應求，鐵路運營商紛紛提價。鐵路行業迅速發展，其利潤額的平均增幅達到 82%。CSX 公司（第 266 名）的躍升速度最快，其凈收入上漲了 237.8%。利好消息同樣惠及新經濟行業。2005 年，進入《財富》美國 500 強排行榜的互聯網服務商和零售商的利潤額增長了 125.9%，該行業第一次體現了自己所在類別的價值，這是一個關鍵階段。鑒于這些公司無所不在，因此谷歌（Google，第 353 名）、雅虎（Yahoo，第 412 名）和 eBay（第 458 名）似乎已經永遠成為了虛擬行業的代名詞。也許如此，但這次卻是三巨頭首度躋身美國 500 強。 ????在《財富》1,000 家大公司排行榜所跟蹤的 74 個行業中，只有 3 個行業在 2005 年出現虧損，它們是航空、建材和汽車業。去年整體經濟水平增長了 3.5%，《財富》美國 500 強公司的表現則更為優異，它們的營業收入增長了 10.2%。 ????存在這一差距很正常。盡管“500 強公司發展，美國經濟就發展”的說法也許有些夸張，但也并不十分過分。《財富》美國 500 強公司的營業收入在美國 GDP 中所占的比重已從 1955 年的 39% 上升到了今年的 73.4%。其中的一個原因是，美國大型公司的海外市場越來越大，在海外登記造冊的營業額計入了美國的收益表。可以想象，下一代《財富》美國 500 強公司的營業額有可能超越美國的 GDP。另一個原因可能是《財富》美國 500 強公司正在發揮更大的影響力，鑒于這些最大公司的規模已經達到了史無前例的程度，這一理論聽起來也有道理。Morningstar 公司股票研究部主任帕特?多爾西（Pat Dorsey）的確持這一觀點。“經濟實力正逐漸集中到少數大型上市公司手中，”他說。這在理論上說得通，但卻很難證明，因為要想區分出 500 強公司的營業收入來自何處，就像從天空中劃分出藍色一樣困難。 ????當然，影響力并非無限的，失誤在所難免。美國汽車行業的現狀就是一個典型的例子。過去的一年對通用汽車公司（GM，第 3 名）來說不堪回首，公司虧損 106 億美元，傷及 32.7 萬名員工。從最近重新公布的收入情況來看，公司的銷售額在下滑，但包括醫療保健和退休金等在內的成本卻沒有下降。受通用汽車的牽連，汽車零配件生產商德爾福（Delphi，第 77 名）也陷入了困境，公司遞交破產申請后，在排行榜上的排名下跌了 14 位。Johnson Controls（第 75 名）是汽車行業中的一個亮點，公司繼續穩步前進，利潤額和營業收入均有所上漲。Tenneco（第 463 名）也許是另一個亮點。盡管這家汽車零配件生產商的利潤率非常微薄（44 億美元的營業收入中有 5,800 萬美元利潤），但最起碼公司仍在盈利，而且利潤額增長近 3 倍。 ????如果說《財富》美國 500 強公司如此重要，而且又經歷了一個好年景，那股市為何波瀾不興呢？（標準普爾 500 指數增長了約 3%。）對此，我們有一個解釋。自 2000 年以來，高市值股票對經濟衰退和技術泡沫破滅的反應非常靈敏。但是，藍籌股卻失寵了，許多市場觀察人士懷疑這些股票的價值被高估了。于是，近些年來投資者把注意力集中在了低市值的新興市場股票上。“當股價表現平平時，它們不構成新聞，”多爾西說，“但是其所在行業擁有強大實力，因此其中部分公司的估價似乎更為合理。” ????它們的重要時刻也許即將到來: 2005 年，高市值的羅素 1,000 指數的表現超越了低市值的羅素 2,000 指數，其增長率分別為 6.3% 和 4.6%，這是六年來的第一次。 ????不論對公司而言 2005 年是多么富足，對許多個人而言這一年卻非常糟糕。《財富》美國 500 強公司注意到了這一點，許多公司似乎迫切希望展示自己良好的公民意識。印第安納大學慈善中心（Center on Philanthropy at Indiana University）研究主任帕特里克?魯尼（Patrick Rooney）說，公司的捐款通常占到美國慈善捐款的 5%。但是，據他估計，大型美國公司“捐贈了 2005 年颶風災害捐款總數中的 17%、海嘯賑災款的 29%、巴基斯坦地震捐款的 58%”。 ????巴基斯坦地震災難發生后，波音公司（第 26 名）捐贈了 200 萬美元。當洪水席卷了東南亞的村莊后，輝瑞公司（Pfizer，第 31 名）送出了 1,000 萬美元現金和價值 2,500 萬美元的藥物。卡特里娜颶風災難發生后，可口可樂公司（Coca-Cola，第 89 名）捐款 1,000 萬美元，而沃爾瑪（Wal-Mart，第 2 名）的反應則超過了聯邦緊急事務管理署（FEMA）。這樣的例子不勝枚舉。那些投資將帶來無法精確計算的回報。但是，這些公司仍然值得一提，因為在這樣一個充滿痛苦和憂慮的年份里，從公司的盈利表中并看不出痛苦和憂慮。 ????營業收入?9.1 萬億美元， 增幅10.2% ????利潤額 6,100 億美元，增幅18.8% ????譯者: 蕭艾 相關稿件
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