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????特約作者：趙明華

????2006 年股票市場的基調是震蕩向上，中小盤基金的表現將略好于大盤基金，大部分股票基金投資適合采取波段操作

????俗話說，你不理財，財不理你。那么，什么叫理財？對這個見仁見智的問題，我的看法是: 理財從事的是投資活動，其結果是一個資產的組合; 理財的目的是要通過這個組合來分散或規避風險，實現資產的保值與增值。談到理財，我認為應主要考慮三個問題: 安全性、流動性與收益性。安全性是指當事人突然遭受意外，而能及時得到一定數額的貨幣補償，以此來平滑收入與支出之間的不平衡; 流動性，是指當事人進行日常或臨時支付活動時對貨幣的需求; 收益性是指當事人對資產增值的需求。一般來說，出于安全性考慮，人們去買保險; 考慮流動性時，手持現金或到銀行辦活期存款; 為追求收益性，大多是到銀行辦不同形式的儲蓄存款或買國債。諸如此類，都是基本的或傳統的理財方式。實際上，隨著國內金融市場的改革與開放，將有越來越豐富的金融產品來滿足人們的理財需求。其中，對于大多數家庭來說，基金就是一種長期看好的理財產品。

????這里所說的基金，是指證券投資基金。它是在國家法律法規之下，按照規定的契約進行的資金募集與投資活動。簡單講，基金就是按照契約受人之托，代人理財。中國的基金業從 1998 年開始，經過近 7 年的發展，基金規模已達到 4,300 多億元，基金持有人數量達到 700 多萬人。相比國外市場，國內基金市場仍存在巨大的發展潛力。比如，美國基金投資者超過 9,000 多萬，是中國基金投資者的 10 多倍，而且美國一半以上的家庭投資基金，35% 的美國家庭擁有股票類投資基金。通過上述比較，不難推出，中國的基金市場發展前景廣闊。我們相信，不遠的將來，基金作為“攻守兼備”的理財產品，將廣泛融入我們的理財生活。所謂“攻”，是指有的基金產品雖然存在比較大的風險，但能給投資人帶來比較高的長期收益; 所謂“守”，是指有的基金產品在風險低的情況下，能給投資人創造比較滿意的回報，而且買賣所付出的費用幾乎為零。

????目前國內基金品種比較豐富，大致可分為股票基金、混合基金、債券基金與貨幣基金。對于投資者來說，目前國內的基金產品基本能滿足他們在流動性與收益性方面的需求。那么，如何投資這些基金產品？

????一般來說，基金投資要考慮三個基本因素: 一是成本，買賣基金要支付申購、贖回、管理與托管費等，這些費用加起來，有的產品占到 3% 以上; 二是收益，不同基金產品，收益是不一樣的，股票基金年平均收益可在 8% 以上，而貨幣基金平均收益很難超過 8%; 三是風險，基金收益率上下波動可能給投資人帶來損失，這是買賣基金必須承受的風險。不同的基金產品，風險是不一樣的，股票基金損失率可達 20%，但貨幣基金理論上不存在投資損失。理論上講，預期收益越高，所應承受的風險也越大，實際情況也是如此。比如，買股票基金，你可以獲得 10% 以上的收益，但你可能要承受 10% 甚至更大的損失; 而買貨幣基金，雖然你很難獲取 10% 以上的收入，但也不會承受 10% 的損失。

????對投資者來說，買基金的理想狀況是成本低、收益高、風險小。這種狀況在投資活動中很難達到，但通過努力是可以無限接近的。一般來說，成本控制要簡單一些，只要選擇一家基金產品比較多的基金公司，買賣基金的成本就能控制在可預見的最小范圍之內，因為大多數基金公司規定: 投資者在轉換公司產品或投資規模比較大時，可享受費率優惠。另外，許多基金公司開通了網上交易，在網上買賣，基金費率比較低。但是，要控制收益與風險就比較復雜，不確定性很大。

????首先，不同類型的基金，風險與收益不同。這是因為，不同類型的基金的投資對象存在差異。如，股票基金主要投資股票; 債券基金主要投資債券; 混合基金可根據市場狀況，擇機偏重股票或債券投資; 貨幣基金主要投資對象存續期比較短，如一年期左右的國債與票據等。由于不同投資對象的風險與收益不一樣，所以不同類型基金的風險與收益也不一樣。通常，股票基金的風險與收益要大于混合基金，而混合基金要大于債券基金，依次類推。

????其次，不同市場環境下基金產品的風險與收益不同。例如，2004 年股票基金的加權平均凈值增長率為－3.3%，而 2003 年約為 16%。

????最后，同類型基金因為由不同基金公司管理，風險與收益也會不同。比如，同樣是股票基金，2004 年在平均凈值為－3.3% 情況下，嘉實增長基金的基金凈值增長卻達到 15.6%。

????通過上述分析，我們的結論是: 基金投資有收益，也有風險; 風險與收益成正比; 承受的風險大，可得到的收益也大; 而且不同類型基金收益與風險是不一樣的; 不同市場環境與不同基金管理公司對基金投資收益有比較大的影響。

????為此，投資基金，既要考慮收益，又要考慮風險; 既要考慮買什么基金產品，又要考慮市場環境如何？還要考慮基金是由哪家公司管理的？進一步講，基金是一比較好的理財產品，在投資基金時，應該注意三個問題:

????（1）投資與自己風險和收益相匹配的基金產品。比如，年輕人收入增長快，能承受較大的風險，對收益的期望比較高，適合投資股票基金; 人到中年，上有老下有小，收入與支出比較穩定，風險承受度適中，對收益期望不太高，適合買混合基金; 老年人，辛苦了一輩子，好不容易有點積蓄，建議買收益穩定、風險比較小的債券與貨幣基金。上述建議，是基于不同年齡投資人對風險與收益的基本偏好提出的。投資人可根據不同年齡，對自己的期望收益和風險承受力進行超年齡的調整。建議投資不同類型的基金產品，構造一個與自己風險與收益相適應的基金產品組合。事實上，投資不同類型基金產品，無論對誰都是一個比較穩妥的基金投資策略，只是不同年齡的投資者可在適合自己投資的基金上多投資一點、在其他基金上少買一點吧了。

????（2）投資不同類型基金，應選擇好時機。2003 年，投資國內股票基金，可以平均獲取 15% 以上的收益; 2004 年，投資貨幣基金可獲取 3% 以上收益; 2005 年，投資債券基金可得到 5% 以上的收益。相反，2004 年，投資股票基金與債券基金就可能虧損。

????（3）投資基金就是投資基金公司。今后的基金市場，競爭將非常激烈，基金投資收益越來越分化。只有那些有魅力與實力的基金管理公司，才能及時捕捉到市場上的投資機會，為基金投資者帶來滿意的回報。

????我們預計，2006 年是中國基金市場不平凡的一年。在長期制約證券市場健康發展的股權分置問題解決之后，迎《證券法》與《公司法》在 2006 年正式實施的東風，以及在宏觀經濟環境繼續向好的背景下，2006 年的中國證券市場將呈現出百花齊放的局面，結構性投資機會將給投資者產生比較好的回報。

????總體來看，股票市場 2005 年是調整年，2006 年是復蘇年，2007 年是成長年。2006 年，整個股票市場是震蕩向上，中小盤基金要略好于大盤基金，大部分股票基金投資適合采取波段操作，市場代表性強的滬深 300 指數基金是一個比較好的投資產品。債券市場 2005 年是持續上漲年，2006 年為調整年，2007 年是治理整頓年。2006 年，整個債券市場在高位震蕩，債券基金從全面機會向局部機會轉變，投資債券基金風險控制要放在第一位，投資時需謹慎，期望收益不要太高，4% 就可以了。2005 年，貨幣市場收益率持續下降; 2006 年，收益率趨于穩定; 2007 年，收益率可能回升。2006 年，整個貨幣市場平穩，貨幣市場工具利率出現回升，貨幣基金收益率存在 2% 以上的可能。作為現金管理工具以及“活期儲蓄的替代品”，投資者在選擇貨幣市場基金時，應更多關注收益的穩定性以及流動性情況，不要期望過高的收益性。上面談的都是開放式基金，對封閉式基金，折價率多到 40%，具有中長期投資價值。那些經營管理比較好的基金公司旗下的封閉式基金，是不可多得的基金投資產品。