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????作者：羅布?諾頓 （Rob Norton）

????這些天來(lái)，美國(guó)投資者和商人們有太多的事情需要擔(dān)憂──從恐怖主義的威脅和戰(zhàn)爭(zhēng)的臨近到無(wú)休無(wú)止的企業(yè)丑聞，以及像彈球一樣跳來(lái)跳去的股市指數(shù)。幸運(yùn)的是，最近美元的外匯價(jià)值下跌并不在他們所擔(dān)憂的事件之列，盡管出現(xiàn)了杞人憂天的報(bào)道。

????首先，雖然幾個(gè)月來(lái)，美元對(duì)其他主要貨幣的匯率已經(jīng)大幅下跌，但從歷史上看并不算太低。相反，目前的交易匯率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于 90 年代的普遍水平。7 月份美元以交易衡量的實(shí)際匯率為 108.7，而 90 年代的平均匯率則為 92.1（以 1990 年為基準(zhǔn)）。而最近美元對(duì)日?qǐng)A 1 比 116 的比價(jià)實(shí)際還略高于十年來(lái)的平均水準(zhǔn)。

????假如你目光短淺的話，美元對(duì)歐元匯率的下跌似乎是件大事。歐元自 1999 年 1 月 1 日開(kāi)始面市，當(dāng)時(shí)它的匯率價(jià)值大約是 1.17 美元，許多歐洲人都盲目地相信它將在這一水平上交易，甚至還會(huì)上升。而事實(shí)上，它卻開(kāi)始了長(zhǎng)期的陰跌。“沒(méi)有多少人會(huì)相信，”2000 年下半年，一位比利時(shí)經(jīng)濟(jì)學(xué)家寫(xiě)道，“不到 1 年半，歐元對(duì)美元會(huì)損失 25% 的價(jià)值。”歐元一路下跌，直至 2000 年跌到了 83 美分才開(kāi)始反彈，最近其匯率達(dá)到了 1 美元。但離記者們所說(shuō)的“強(qiáng)勁的歐元”還有很大的距離。

????幾年來(lái)，一個(gè)重要的宏觀經(jīng)濟(jì)之謎就是美元看似立于不敗之地，甚至在 2001 年美國(guó)經(jīng)濟(jì)下滑時(shí)它仍然繼續(xù)攀升。大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家感覺(jué)美元已被嚴(yán)重高估，幾個(gè)月前許多人預(yù)測(cè)它將下跌 20% 之多。以歷史標(biāo)準(zhǔn)來(lái)衡量，美元在最近的水平上對(duì)其他主要貨幣的匯率會(huì)輕易地再跌 10%，同時(shí)并不像是被低估。

????其次，美元的下跌對(duì)于美國(guó)經(jīng)濟(jì)來(lái)說(shuō)并不一定是件壞事。沒(méi)錯(cuò)，美元下跌意味著美國(guó)人相對(duì)來(lái)說(shuō)更窮了，而美元下跌可能會(huì)抬高進(jìn)口價(jià)格，這將進(jìn)一步加劇通貨膨脹。然而，到目前為止，進(jìn)口價(jià)格幾乎沒(méi)有改變。而要產(chǎn)生對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂，美元?jiǎng)t需再度大幅下挫，因?yàn)槟壳暗耐浰疁?zhǔn)太低了。的確，美元的徹底崩潰──比方說(shuō)，從當(dāng)前的水平突然下跌 25%──將打擊國(guó)外投資并損害經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。但到目前為止，沒(méi)有跡象表明這一情形有可能出現(xiàn)。

????從積極的一面來(lái)看，美元下跌使得美國(guó)商品在全球更具競(jìng)爭(zhēng)力，這對(duì)于工業(yè)大國(guó)美國(guó)來(lái)說(shuō)是件好事。擔(dān)心美元走強(qiáng)會(huì)有利于國(guó)外競(jìng)爭(zhēng)者的制造商們?yōu)樽罱涝南碌鴼g欣鼓舞。美國(guó)全國(guó)制造商協(xié)會(huì)（National Association of Manufacturers）估計(jì)，美元在 2001 年和 2002 年上半年的非同尋常的強(qiáng)勢(shì)使美國(guó)公司損失了 1,400 億美元的出口，并且導(dǎo)致了 50 萬(wàn)人失業(yè)（這是在經(jīng)濟(jì)低迷期所有的工廠裁員人數(shù)的叁分之一）。美元下跌將會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)已經(jīng)開(kāi)始強(qiáng)勁復(fù)蘇的制造業(yè)。

????最后，不管我們喜不喜歡美元的下跌，想要扭轉(zhuǎn)這一局面幾乎是不可能的，也是不應(yīng)該的。財(cái)政部的官員可以試圖用言論來(lái)抬高美元價(jià)格（這也是政府長(zhǎng)期以來(lái)“強(qiáng)勢(shì)美元政策”的核心），也可以在外匯市場(chǎng)上收購(gòu)美元或拋出其他貨幣，但是幾乎所有的經(jīng)濟(jì)學(xué)家都認(rèn)為這些行動(dòng)的成效只是暫時(shí)的。更為實(shí)質(zhì)性的舉動(dòng)是，美聯(lián)儲(chǔ)（Federal Reserve）可以大幅提高利率，但是，這將破壞整體經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。只要通貨膨脹保持在較低的程度，美聯(lián)儲(chǔ)就幾乎沒(méi)有可能這麼做。

????從根本上來(lái)說(shuō)，貨幣的匯率取決于相當(dāng)一段時(shí)間內(nèi)各國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的狀況。90 年代美元之所以升到如此高的水平，幾乎肯定是由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁走勢(shì)：層出不窮的創(chuàng)新，生產(chǎn)力提高到了現(xiàn)代社會(huì)前所未有的水平，GDP 的增長(zhǎng)超過(guò)了幾乎其他所有工業(yè)國(guó)家。美國(guó)被看作是就業(yè)、創(chuàng)業(yè)和投資的極佳場(chǎng)所。

????而現(xiàn)在美國(guó)正在遭受打擊，從字面意義上來(lái)看，這一打擊來(lái)自于恐怖主義；而從象征性的意義上來(lái)看，打擊則來(lái)自于它自身過(guò)度發(fā)展造成的惡果。但是在你將最后一塊歐元押在賭美元會(huì)繼續(xù)大幅下跌之前，先問(wèn)問(wèn)自己，下一個(gè)十年里，哪一個(gè)國(guó)家將在創(chuàng)新、生產(chǎn)力和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面更出色？比利時(shí)還是美國(guó)？

????譯者：徐梅珊