馬斯克在股票期權(quán)上犯下昂貴錯(cuò)誤，你最好不要重蹈覆轍
Vieje Piauwasdy
2021-11-11
埃隆·馬斯克做了許多獲得股票期權(quán)的人都會(huì)做的事情——一直等到股票期權(quán)快要到期的時(shí)候再行使期權(quán)。圖片來源：PICTURE ALLIANCE/GETTY IMAGES
在未來幾個(gè)月內(nèi)，埃隆·馬斯克將面臨數(shù)十億美元的稅單。他正在試圖弄清楚如何籌集所需資金，以購(gòu)買價(jià)值237億美元的特斯拉（Tesla）的股票。
他估計(jì)需要繳納的稅額，幾乎可以與一個(gè)小國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值相媲美——達(dá)到125億美元之多。這其實(shí)能夠避免。馬斯克原本可以在開始時(shí)就行使股票期權(quán)，這樣他就能夠省下數(shù)十億美元的稅收。
他的遭遇對(duì)初創(chuàng)公司的普通員工們來說，是一個(gè)警示。在行使股票期權(quán)上拖延不決，可能會(huì)導(dǎo)致一筆巨大的稅單。
馬斯克的特斯拉股票期權(quán)
2012年，正值上市兩年，特斯拉處于掙扎中。這一年，Model S車型進(jìn)入生產(chǎn)階段，但這家公司在很大程度上依然在手工制造汽車，平均速度僅為每周5輛。當(dāng)時(shí)的特斯拉股價(jià)約為6美元/股。
當(dāng)時(shí)，特斯拉的董事會(huì)為馬斯克設(shè)定了10個(gè)頗具野心的目標(biāo)，并且承諾，如果這些目標(biāo)全部實(shí)現(xiàn)，他就將獲得共計(jì)26374505股特斯拉股票期權(quán)，執(zhí)行價(jià)為每股6.24美元。
馬斯克早早地抵達(dá)了這些里程碑，每每完成一個(gè)目標(biāo)，他就成功解鎖了263萬(wàn)份股票期權(quán)中的一部分。
這也意味著，每次他達(dá)到一個(gè)新的里程碑，他就解鎖了以每股6.24美元購(gòu)買特斯拉股票的能力。出于各種實(shí)際目的，他獲得了非法定股票期權(quán)（non-qualified stock options）。這些期權(quán)被行使之后，就會(huì)像普通收入一樣被征稅。
現(xiàn)在，對(duì)于馬斯克的非法定股票期權(quán)，美國(guó)國(guó)稅局（IRS）將對(duì)股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格（馬斯克的情況是每股6.24美元）與股票當(dāng)前價(jià)值（目前約為每股1000美元）之間的差額征收普通所得稅。
如果他在股票期權(quán)歸屬時(shí)就行使了這些期權(quán)，他最終將僅支付1.481億美元以購(gòu)買這些股票，并面臨預(yù)計(jì)5.989億美元的稅單，顯然這一數(shù)字要更可控。
相反，馬斯克做了許多獲得股票期權(quán)的人都會(huì)做的事情。他一直等到股票期權(quán)快到10年到期時(shí)才決定行權(quán)。他將為此面臨大約125億美元的稅單。
更要命的是，他曾經(jīng)說過，他不想賣掉手中的任何一股股票。
馬斯克在今年早些時(shí)候的CodeCon會(huì)議上接受采訪時(shí)稱：“我不會(huì)為撤資苦惱，大多數(shù)人都會(huì)這么做，他們會(huì)賣掉一些股票。在我手里，錢是第一個(gè)進(jìn)來的，也將是最后一個(gè)出去的。”
潛在的金融解決方案
那么問題來了：特斯拉的自稱為Technoking的公司創(chuàng)始人，將如何籌集120多億美元來行使自己的股票期權(quán)？
我們不妨猜測(cè)一下。馬斯克已經(jīng)擁有227131935股特斯拉股票，賬面價(jià)值為2270億美元。從理論上講，他可以用他現(xiàn)有的股票作為抵押品，借入約127億美元來行使他的股票期權(quán)。
這是馬斯克過去使用過的一種金融手段。在最新的財(cái)務(wù)報(bào)告中，特斯拉透露，馬斯克已經(jīng)用9230萬(wàn)股股票作為抵押，為個(gè)人債務(wù)提供資金。
如果馬斯克不想進(jìn)一步負(fù)債，他就能夠考慮無(wú)現(xiàn)金行權(quán)，即通過出售足夠多的股票來支付行權(quán)成本和相關(guān)稅費(fèi)。但是，一次性出售數(shù)百萬(wàn)股有可能讓特斯拉的股價(jià)下跌。此外，他已經(jīng)說過他對(duì)出售不感興趣。
他手頭或許沒有120億美元現(xiàn)金，用來直接購(gòu)買股票期權(quán)。每年，他都會(huì)拒絕接受自己的年薪。出于會(huì)計(jì)目的，他的年薪被設(shè)定為美國(guó)加利福尼亞州的最低工資。他還沒有賣出特斯拉股票的大量頭寸，這意味著他數(shù)十億美元的凈資產(chǎn)主要存在于紙面上。
在采訪中，他說他靠債務(wù)生活。
無(wú)論他決定做什么，他最終都得從頭再來。2018年，特斯拉的董事會(huì)授予馬斯克新的績(jī)效獎(jiǎng)金，即新的股票期權(quán)，如果他可以實(shí)現(xiàn)另外12個(gè)目標(biāo)（包括將公司發(fā)展到6500億美元的市值），他就將解鎖這些股票。
他已經(jīng)在解鎖新獎(jiǎng)金的路上了。特斯拉在2021年年初達(dá)到了其市值目標(biāo)，目前的估值為1萬(wàn)億美元。我們只能希望，這一次，他能夠從股票期權(quán)稅收這個(gè)昂貴的教訓(xùn)中吸取教訓(xùn)，在期權(quán)歸屬時(shí)就行使期權(quán)。
不過對(duì)于大多數(shù)的創(chuàng)業(yè)公司員工來說，他們不需要拿出120億美元來行使他們的股票期權(quán)。2020年，Secfi的客戶平均花費(fèi)50.5923萬(wàn)美元來行使他們的股票期權(quán)——這是大多數(shù)人一生中最昂貴的交易之一。
本文作者別耶·皮奧瓦斯迪是Secfi的股權(quán)戰(zhàn)略總監(jiān)。Secfi是一個(gè)為初創(chuàng)公司的高管和員工提供股權(quán)規(guī)劃平臺(tái)。（財(cái)富中文網(wǎng)）
編譯：楊二一
在未來幾個(gè)月內(nèi)，埃隆·馬斯克將面臨數(shù)十億美元的稅單。他正在試圖弄清楚如何籌集所需資金，以購(gòu)買價(jià)值237億美元的特斯拉（Tesla）的股票。
他估計(jì)需要繳納的稅額，幾乎可以與一個(gè)小國(guó)的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值相媲美——達(dá)到125億美元之多。這其實(shí)能夠避免。馬斯克原本可以在開始時(shí)就行使股票期權(quán)，這樣他就能夠省下數(shù)十億美元的稅收。
他的遭遇對(duì)初創(chuàng)公司的普通員工們來說，是一個(gè)警示。在行使股票期權(quán)上拖延不決，可能會(huì)導(dǎo)致一筆巨大的稅單。
馬斯克的特斯拉股票期權(quán)
2012年，正值上市兩年，特斯拉處于掙扎中。這一年，Model S車型進(jìn)入生產(chǎn)階段，但這家公司在很大程度上依然在手工制造汽車，平均速度僅為每周5輛。當(dāng)時(shí)的特斯拉股價(jià)約為6美元/股。
當(dāng)時(shí)，特斯拉的董事會(huì)為馬斯克設(shè)定了10個(gè)頗具野心的目標(biāo)，并且承諾，如果這些目標(biāo)全部實(shí)現(xiàn)，他就將獲得共計(jì)26374505股特斯拉股票期權(quán)，執(zhí)行價(jià)為每股6.24美元。
馬斯克早早地抵達(dá)了這些里程碑，每每完成一個(gè)目標(biāo)，他就成功解鎖了263萬(wàn)份股票期權(quán)中的一部分。
這也意味著，每次他達(dá)到一個(gè)新的里程碑，他就解鎖了以每股6.24美元購(gòu)買特斯拉股票的能力。出于各種實(shí)際目的，他獲得了非法定股票期權(quán)（non-qualified stock options）。這些期權(quán)被行使之后，就會(huì)像普通收入一樣被征稅。
現(xiàn)在，對(duì)于馬斯克的非法定股票期權(quán)，美國(guó)國(guó)稅局（IRS）將對(duì)股票期權(quán)行權(quán)價(jià)格（馬斯克的情況是每股6.24美元）與股票當(dāng)前價(jià)值（目前約為每股1000美元）之間的差額征收普通所得稅。
如果他在股票期權(quán)歸屬時(shí)就行使了這些期權(quán)，他最終將僅支付1.481億美元以購(gòu)買這些股票，并面臨預(yù)計(jì)5.989億美元的稅單，顯然這一數(shù)字要更可控。
相反，馬斯克做了許多獲得股票期權(quán)的人都會(huì)做的事情。他一直等到股票期權(quán)快到10年到期時(shí)才決定行權(quán)。他將為此面臨大約125億美元的稅單。
更要命的是，他曾經(jīng)說過，他不想賣掉手中的任何一股股票。
馬斯克在今年早些時(shí)候的CodeCon會(huì)議上接受采訪時(shí)稱：“我不會(huì)為撤資苦惱，大多數(shù)人都會(huì)這么做，他們會(huì)賣掉一些股票。在我手里，錢是第一個(gè)進(jìn)來的，也將是最后一個(gè)出去的。”
潛在的金融解決方案
那么問題來了：特斯拉的自稱為Technoking的公司創(chuàng)始人，將如何籌集120多億美元來行使自己的股票期權(quán)？
我們不妨猜測(cè)一下。馬斯克已經(jīng)擁有227131935股特斯拉股票，賬面價(jià)值為2270億美元。從理論上講，他可以用他現(xiàn)有的股票作為抵押品，借入約127億美元來行使他的股票期權(quán)。
這是馬斯克過去使用過的一種金融手段。在最新的財(cái)務(wù)報(bào)告中，特斯拉透露，馬斯克已經(jīng)用9230萬(wàn)股股票作為抵押，為個(gè)人債務(wù)提供資金。
如果馬斯克不想進(jìn)一步負(fù)債，他就能夠考慮無(wú)現(xiàn)金行權(quán)，即通過出售足夠多的股票來支付行權(quán)成本和相關(guān)稅費(fèi)。但是，一次性出售數(shù)百萬(wàn)股有可能讓特斯拉的股價(jià)下跌。此外，他已經(jīng)說過他對(duì)出售不感興趣。
他手頭或許沒有120億美元現(xiàn)金，用來直接購(gòu)買股票期權(quán)。每年，他都會(huì)拒絕接受自己的年薪。出于會(huì)計(jì)目的，他的年薪被設(shè)定為美國(guó)加利福尼亞州的最低工資。他還沒有賣出特斯拉股票的大量頭寸，這意味著他數(shù)十億美元的凈資產(chǎn)主要存在于紙面上。
在采訪中，他說他靠債務(wù)生活。
無(wú)論他決定做什么，他最終都得從頭再來。2018年，特斯拉的董事會(huì)授予馬斯克新的績(jī)效獎(jiǎng)金，即新的股票期權(quán)，如果他可以實(shí)現(xiàn)另外12個(gè)目標(biāo)（包括將公司發(fā)展到6500億美元的市值），他就將解鎖這些股票。
他已經(jīng)在解鎖新獎(jiǎng)金的路上了。特斯拉在2021年年初達(dá)到了其市值目標(biāo)，目前的估值為1萬(wàn)億美元。我們只能希望，這一次，他能夠從股票期權(quán)稅收這個(gè)昂貴的教訓(xùn)中吸取教訓(xùn)，在期權(quán)歸屬時(shí)就行使期權(quán)。
不過對(duì)于大多數(shù)的創(chuàng)業(yè)公司員工來說，他們不需要拿出120億美元來行使他們的股票期權(quán)。2020年，Secfi的客戶平均花費(fèi)50.5923萬(wàn)美元來行使他們的股票期權(quán)——這是大多數(shù)人一生中最昂貴的交易之一。
本文作者別耶·皮奧瓦斯迪是Secfi的股權(quán)戰(zhàn)略總監(jiān)。Secfi是一個(gè)為初創(chuàng)公司的高管和員工提供股權(quán)規(guī)劃平臺(tái)。（財(cái)富中文網(wǎng)）
編譯：楊二一
Elon Musk is facing a multibillion-dollar tax bill in the coming months as he tries to figure out how to come up with the money he needs to buy $23.7 billion worth of Tesla shares.
His estimated tax bill rivals the GDP of a small country at $12.5 billion. It was largely avoidable. Musk could have saved billions of dollars in taxes by simply exercising his stock options as they vested.
The good news is that his story is a cautionary tale for rank-and-file startup employees. Waiting to exercise your stock options can result in a massive tax bill.
Elon Musk’s Tesla stock options
In 2012, two years after going public, Tesla was struggling. The Model S entered production that year, but the company was still largely building cars by hand, at an average pace of five cars per week. Shares were trading at around $6 each.
Tesla’s board of directors set out 10 ambitious goals for Musk, promising him a total of 26,374,505 shares of Tesla stock options, with a strike price of $6.24 per share, if they were all met.
Musk began hitting his milestones early, unlocking a tranche of 2.63 million stock options every time he did so.
Every time he hit a new milestone, he unlocked the ability to purchase Tesla stock at $6.24 per share. For all practical purposes, he earns non-qualified stock options (NSOs), which are taxed as ordinary income as soon as they’re exercised.
With NSOs, the IRS applies ordinary income taxes on the difference between the stock options exercise price, in Musk’s case, $6.24 per share, and the stock’s current value—around $1,000 per share now.
If he had exercised his stock options as they vested, he would have ended up paying $148.1 million to purchase the shares and faced a far more manageable estimated tax bill of $598.9 million.
Instead, Musk did what many people earning stock options do. He waited until his stock options were on the verge of hitting their 10-year expiration date before deciding to exercise. And he’s facing an estimated $12.5 billion tax bill for it.
Musk’s added challenge? He’s said he doesn’t want to sell any of his shares.
“I have not really bothered to take money off the table, which is a common thing that most people do—they sell some of their stock,” Musk said in an interview earlier this year at CodeCon. “[My money] was the first in, and it’ll be the last out.”
Potential financial solutionsThat raises the question: How will Tesla’s self-proclaimed Technoking come up with the more than $12 billion necessary to exercise his stock options?
Here, we stray into speculation. Musk already owns 227,131,935 shares of Tesla stock, worth, on paper, $227 billion. In theory, he could use his existing shares as collateral to borrow the roughly $12.7 billion he needs to exercise his stock options.
This is a financial tactic he’s used in the past. In the company’s latest financial report, Tesla revealed Musk had already used 92.3 million shares as collateral to fund personal debt.
If Musk didn’t want to go further into debt, he could consider a cashless exercise, where he’d sell enough of his shares to cover the cost of exercising and related taxes. However, selling millions of shares at once risks tanking Tesla’s share price. Plus, he’s already said he isn’t interested in selling.
The one thing he (likely) doesn’t have on hand is $12 billion in cash, to purchase his stock options outright. Every year, he rejects his annual salary which, for accounting purposes, is set to California’s minimum wage. He hasn’t sold significant positions in Tesla stock, which means his multibillion-dollar net worth largely exists on paper.
In interviews, he’s said he lives off debt.
Whatever he decides to do, he’ll have to eventually do it all over again. In 2018, Tesla’s board of directors granted Musk a fresh performance bonus of new stock options, which he’ll unlock if he can meet another 12 goals, including growing the company to a market capitalization of $650 billion.
He’s already well on his way to unlocking that new bonus. The company passed its market cap goal at the start of 2021 and is currently valued at $1 trillion. We can only hope that this time around, he learns from this expensive lesson in stock options taxes, and exercises his options as they vest.
Most startup employees won’t need to come up with $12 billion to exercise their stock options. In 2020, Secfi customers spent an average of $505,923 to exercise their stock options—one of the most expensive transactions most people will make in their life.
Vieje Piauwasdy is the director of equity strategy at Secfi, an equity planning platform for startup executives and employees.
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