Bill Hwang旗下的Archegos Capital所持中概股爆倉，無疑是兩個主要因素的共同影響。

一方面是股票市場的估值修復。疫情期間“核心資產”類股票出現了暴漲，然后今年年初開始回撤。比如春節后，A股一波白馬股的估值修復最終傳遞到了整個市場，導致前段時間A股暴跌。在美國疫情逐漸樂觀的情況下，市場上出現了很多質疑美股太貴，可能會雪崩的看法。受擔憂情緒的影響，美股開始估值修復也合情合理。例如特斯拉、蘋果等公司近期都出現了股價回撤。

中概股跟一波很正常。另一方面，中美關系的不確定性加劇了中概股的回撤力度。美國證券交易委員會3月25日通過《外國公司問責法案》最終修正案，對中概股更是雪上加霜。假如未來出現更多不利于中美關系的決議被通過，會進一步加劇中概股的價格下滑。

在這場股市震蕩中，比爾·黃（Bill Hwang）是一個風暴眼一樣的存在——暴跌的中概股和幾只顯得有些格格不入的北美傳媒股，正是他重倉的對象。一直以來，這位喜歡冒險的韓裔投資者、“大空頭”都傾向使用大量的杠桿工具，而這種高風險的運作方式也算翻車了一回。導致這場風波的因素也有很多，“強制去杠桿”本身已成趨勢，作為“金主”的投行追加保證金、清算倉位的壓力下，拋售壓力激增，加上中美關系的大環境，中概股在華爾街常遭地震也就不足為奇——比如最近的《外國公司問責法案》。

目前來看，這只蝴蝶煽動翅膀引發的海嘯十分巨大，像高盛這樣見過大風大浪的角色也傳達出“快逃”的信息。但要說會不會引發金融危機還為時尚早，畢竟還是很多人認為這并非結構性的危機、更可能仍是短期地震。