科技股泡沫路人皆知，個(gè)人認(rèn)為關(guān)鍵是厘清泡沫的標(biāo)準(zhǔn)。很多人對于股市泡沫的判斷依據(jù)是市盈率。市盈率，用股價(jià)除以每股收益——雖然是用過往的歷史數(shù)據(jù)來評判，但是它代表的是一種由變量構(gòu)成的指標(biāo)。既然它的分母是每股收益，那么如果未來企業(yè)的收益出現(xiàn)了一個(gè)非線性的增長，那么整個(gè)PE值又會發(fā)生改變。所以，我們必須理解，這不是一個(gè)固定的常數(shù)，會發(fā)生變化。
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同時(shí)，要想清楚一點(diǎn)：股市泡沫就一定是危害嗎？高市盈率一定就是危害嗎？比如2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫，雖然讓很多投資者受到了損失，但是那一輪的股市也造就了很多的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，也沉淀了一些互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，變成了今天的巨頭。事實(shí)上，科技股有泡沫是自然的。從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，有時(shí)候適量的泡沫（區(qū)別于過大的泡沫）反而對于整個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展、經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是有促進(jìn)作用的。
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回看美國股市，有兩類：在美元大放水之后，有些企業(yè)主要看傳統(tǒng)的核心資產(chǎn)表現(xiàn)。如果它們的收益和業(yè)務(wù)大家都能看得清楚，也能算得清楚，比如可口可樂，如果把這樣的股票炒太高，那就一定會遭遇回落。但是，如果看美國的科技股，比如特斯拉，雖然大家都承認(rèn)它現(xiàn)在的收益跟股價(jià)比例不協(xié)調(diào)，但是它代表了未來有可能出現(xiàn)的更大增長。資金會參與追逐這樣更有想象力的股票。
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科技股價(jià)格被炒作，市盈率偏高，恰恰說明這個(gè)科技行業(yè)可能有高成長性；作為對比，如果市盈率偏低，類似于銀行之類傳統(tǒng)的、缺乏想象力的企業(yè)，已經(jīng)到了成熟期的企業(yè)，因?yàn)樗呀?jīng)過了快速成長期，估值就會相對比較穩(wěn)定。
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那么，中國的科技股有沒有泡沫？中國科創(chuàng)板的開創(chuàng)，科技企業(yè)的興起，舉國搞科技創(chuàng)新等等，有外在因素：這就是當(dāng)中國遭遇到了美國等國家在技術(shù)上卡脖子之后，需要自身技術(shù)突破。在這個(gè)突破過程中，我們有科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板，有資本市場的驅(qū)動(dòng)，那么自然會也有一些泥泥沙俱下的現(xiàn)象。可能也會有一些壞的企業(yè)趁機(jī)上市，導(dǎo)致泡沫的產(chǎn)生。
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但是，在這個(gè)市場的發(fā)展過程中，慢慢的會沉淀好的企業(yè)，它們的價(jià)值、價(jià)格與企業(yè)發(fā)展是正向關(guān)系。對一些垃圾股，泡沫業(yè)務(wù)沒做起來，股價(jià)又炒得很高，那么它們未來就會被淘汰。所以，有泡沫不可怕，關(guān)鍵是需要我們的市場有區(qū)分泡沫、應(yīng)對泡沫的這種能力，有試錯(cuò)機(jī)制，有修復(fù)機(jī)制。這才是問題的關(guān)鍵。

比特幣顯而易見，美國科技股有待商榷……