特朗普上臺前大家應該就能預料到，其上臺之后可能會揮舞關稅大棒，攪動全球貿易和金融市場。果然，其一上來就在加關稅。推動對等關稅一直是其競選時候拿出來吸引選民的重點，因此其在接下來的時間里確實可能對更多國家宣布對等關稅。只是，現如今美國各個產業已經領略到了加關稅帶來的危害，美國很多產業嚴重依賴海外原料，關稅的增加帶來成本上升，物價的上漲對通脹又起到了助推的作用。

特朗普“對等關稅”政策：一場全球貿易博弈的再升級與中國的戰略應對

當地時間2025年2月7日，美國總統特朗普在與日本首相石破茂會晤時宣布，將于下周推出“對等關稅”措施。這一政策宣稱“適用于所有國家”，旨在通過“以牙還牙”的關稅手段，迫使貿易伙伴降低對美關稅壁壘，從而重塑美國在全球貿易中的優勢地位。盡管特朗普未明確點名具體國家，但結合其過往政策傾向及近期動態，這一舉措無疑將對中國、歐盟、印度、越南等主要經濟體構成直接沖擊，并進一步攪動全球貿易格局。

一、特朗普“對等關稅”的邏輯與目標：從“三個R”到戰略試探

特朗普此次提出的“對等關稅”并非臨時起意，而是其貿易政策核心理念——“三個R”（收入、限制、互惠）的延續與升級。達特茅斯學院經濟史學家道格拉斯·歐文指出，美國自建國以來便將關稅視為實現財政收入、產業保護和談判互惠的工具，而特朗普尤其偏好通過關稅的“互惠性”重塑貿易關系。具體而言，“對等關稅”包含兩層意圖：

1. 經濟目標：通過匹配貿易伙伴的關稅稅率，迫使其他國家降低對美出口商品的關稅壁壘，從而擴大美國商品的國際市場份額。例如，歐盟對汽車征收的10%關稅遠高于美國的2.5%，這一差異長期被特朗普視為“不公平”的典型案例。

2. 政治考量：特朗普在2024年競選期間承諾以關稅替代所得稅，并借此吸引藍領選民支持。此次政策宣布恰逢其上任初期，意在鞏固選民基礎并試探各方反應。正如其團隊此前研究的“2025項目”所規劃，優先針對貿易逆差大且關稅高的國家（如印度、越南、巴西），逐步擴大打擊范圍。

值得注意的是，特朗普此次未直接沿用此前威脅的“統一10%-20%關稅”，而是轉向更具靈活性的“對等”策略，既是為避免激化矛盾，也為后續談判預留籌碼。其政策本質仍是一種“極限施壓”手段，試圖通過短期陣痛換取長期利益。

二、全球貿易格局的潛在沖擊：誰是最大輸家？

若“對等關稅”全面實施，全球貿易體系將面臨結構性挑戰。根據世界貿易組織數據，美國的平均關稅稅率為2.2%，而印度、巴西、越南分別為12%、6.7%、5.1%，歐盟為2.7%。這意味著，高關稅國家可能首當其沖：

1. 歐盟：汽車產業或成焦點。歐盟對美汽車出口依賴度較高，若美國將汽車關稅從2.5%提升至與歐盟對等的10%，德國等汽車制造大國將面臨出口成本激增的壓力。

2. 印度：作為美國貿易逆差的主要來源國之一，印度的高關稅（如電子產品和農產品）可能觸發美方報復性加稅，沖擊其信息技術服務和制藥出口。

3. 東南亞國家：越南和泰國因在電子產品、紡織品領域對美順差顯著，且存在關稅差異，可能被列為“次級目標”。此外，越南近期因半導體產業崛起引發美方警惕，進一步加劇其風險。

然而，這一政策也可能反噬美國經濟。美國企業依賴全球供應鏈的現狀難以短期改變，例如40%的煉油原油依賴進口（主要來自加拿大），關稅成本將直接推高國內能源價格，加劇通脹壓力。民主黨參議員舒默直言，此類政策是“歷史上最愚蠢的貿易戰”。

三、中國的反制與戰略定力：從精準打擊到多邊博弈

面對特朗普的關稅攻勢，中國已展現出成熟的應對機制。在2月4日美方對華加征10%關稅生效當日，中方同步推出五大反制措施，包括對美原油、農業機械加征10%關稅，對煤炭、液化天然氣加征15%關稅，并將兩家美企列入不可靠實體清單。這一反應具有以下特點：

1. 精準性與對稱性：中方選擇打擊美國優勢產業（如能源和高端制造），而非全面加稅。例如，中國自美進口煤炭占美國出口總量的12.8%，加稅將直接沖擊美國能源企業的中國市場布局。

2. 多邊主義立場：與美方“一刀切”政策不同，中國通過世貿組織訴訟和出口管制等組合手段，既維護自身利益，又避免破壞全球供應鏈穩定。正如學者應品廣所言，中方反制“顧全大局”，體現了對多邊貿易體制的捍衛。

3. 動態調整空間：中國明確表示將根據美方后續行動靈活調整策略。例如，對鎢、碲等關鍵礦產的出口管制直指美國國防和高科技產業的軟肋，顯示中方具備進一步反制的儲備工具。

四、中美博弈的深層邏輯：短期博弈與長期競合

特朗普的關稅政策本質上是其“美國優先”戰略的延伸，試圖通過短期強硬手段換取談判優勢。然而，中美經貿關系的復雜性遠超美加、美墨關系：

1. 經濟依存度：中美互為重要市場，2024年雙邊貿易額仍保持約6000億美元規模。盡管特朗普試圖以關稅迫使產業鏈轉移，但美國企業在華投資的存量利益和供應鏈黏性使其難以迅速脫鉤。

2. 政治意圖疊加：特朗普內閣對華鷹派占據主導，關稅不僅是經濟工具，更是遏制中國崛起的戰略手段。然而，中國通過“一帶一路”和區域自貿協定（如RCEP）加速市場多元化，削弱了美方施壓效果。

3. 國內政治制約：美國選民對關稅導致的物價上漲容忍度有限。特朗普雖聲稱“陣痛是必要的”，但其支持者中低收入群體對生活成本上升尤為敏感，可能動搖其政治根基。

五、全球經濟的未來隱憂與中國的應對之道
若“對等關稅”全面實施，全球經濟將面臨三重風險：供應鏈碎片化、通脹壓力加劇、多邊機制弱化。對此，中國的戰略選擇需兼顧短期反制與長期布局：

1. 鞏固產業鏈韌性：通過技術升級和國產替代，減少對美關鍵技術依賴。例如，稀土出口管制已顯示中國在關鍵資源領域的掌控力。

2. 擴大國際同盟：聯合歐盟、東盟等受美關稅沖擊的經濟體，共同維護世貿組織框架，抵制單邊主義。例如，中方在世貿組織對美提起訴訟，旨在爭取國際社會道義支持。

3. 深化內部改革：以“雙循環”戰略擴大內需市場，降低外部沖擊影響。同時，通過自貿試驗區等開放平臺吸引外資，對沖美方封鎖。

結語：沒有贏家的博弈與理性的出路

歷史反復證明，貿易戰沒有贏家。特朗普的“對等關稅”或許能為其贏得短期政治籌碼，但長期來看，美國消費者和企業將承受成本上升之苦，而全球經濟的復蘇進程亦將受阻。對中國而言，此次博弈既是挑戰，也是推動產業升級、強化多邊話語權的機遇。正如中方多次強調的，“對抗沖突不應是選擇”，唯有在平等與相互尊重的基礎上重啟對話，才能為全球經濟注入確定性。若美方繼續一意孤行，中方“奉陪到底”的底氣與智慧，將成為維護全球貿易秩序的關鍵力量。

談談關稅可能造成的金融市場的變化。

第一，美國的關稅政策是否有可能引發中美貨幣戰，需要警惕，但是人民幣一次性大幅貶值不一定是有利于中國的好辦法。國內股市和匯市期待人民幣貶值，危險的不是貶值幅度，而是貶值預期，那些通過人民幣貶值可以使市場振作的邏輯經不住推敲，市場實際走勢可能是相反，也就是人民幣貶值推動資本市場價格走低。市場普遍存在的貶值預期將有損投資利得，不利于資產價格上揚。
第二，A股交易量對股價變動影響在加大，就是交易量越大，價格越可能走低，而不是上漲。A 股尚未達到底部，其實是處在波動上行的區間，而不是在探底的過程。今年股價波動性有可能加強，股價受經濟金融多種綜合性因素影響，對沖因素很多，總體能夠控制在一個估值較為合理的區間內。
第三，港股受美元政策制約，由于內地對香港資本市場投融資需求增大，港股將有一個中性偏強的走勢。
第四，重視中美兩國利率政策對金融市場行情的干預作用，中國利率政策調整應該考慮到美國利率政策的變化并做出合理應對。