美國時間2024年9月18日，美聯(lián)儲大幅降息50BP，并公布最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測。市場感受“先鴿后鷹”：10年美債收益率和美元指數(shù)先跌后漲，美股三大指數(shù)先漲后跌，黃金現(xiàn)價創(chuàng)新高后回落。?

會議聲明與經(jīng)濟(jì)預(yù)測：大幅降息50BP。美聯(lián)儲理事鮑曼在本次會議中投下反對票，其更贊成降息25BP。本次聲明新增“委員會已經(jīng)獲得更大信心，通脹能夠持續(xù)邁向2%目標(biāo)”。經(jīng)濟(jì)預(yù)測基本維持2024-2025年增長預(yù)測，下修PCE和核心PCE預(yù)測，上修失業(yè)率預(yù)測。點陣圖顯示，在19位官員中，認(rèn)為2024年內(nèi)累計降息不超過75BP的有9位，其余10位認(rèn)為累計降息不低于100BP，即大多數(shù)官員暗示年內(nèi)的另外兩次會議中僅降息1-2次、每次25BP。?

鮑威爾講話：“校準(zhǔn)”，邁向“中性利率”。總的來看，鮑威爾講話試圖將本次大幅降息定義為一次“校準(zhǔn)”，同時不斷強(qiáng)調(diào)就業(yè)市場絕對水平仍然強(qiáng)勁，不希望市場解讀為一次“緊急降息”，也不希望市場線性外推降息節(jié)奏。鮑威爾強(qiáng)調(diào)，本次降息并不意味著美聯(lián)儲“落后”，另一方面也說明美聯(lián)儲“不愿落后”。就業(yè)方面，鮑威爾強(qiáng)調(diào)當(dāng)前就業(yè)已弱于2019年水平，但仍接近“最大就業(yè)”狀態(tài)，沒有看到衰退跡象；通脹方面，鮑威爾強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲還沒有宣布抗擊通脹的勝利，但是對通脹回落至目標(biāo)水平很有信心。

政策邏輯：降息50BP的情理之中與意料之外。降息50BP的“情理之中”在于，美國就業(yè)市場走弱的斜率較為陡峭，通脹也較快回落，就業(yè)和通脹形勢快速回到“平衡”狀態(tài)，美聯(lián)儲維持“限制性利率”顯得不合時宜，需要盡快邁向“中性利率”。但是，經(jīng)濟(jì)和通脹上行風(fēng)險也是降息后可能出現(xiàn)的“意料之外”。一方面，當(dāng)前美國經(jīng)濟(jì)增長趨勢較強(qiáng)，與就業(yè)市場的走弱相悖。另一方面，從動態(tài)角度看，美聯(lián)儲降息可能進(jìn)一步增大美國經(jīng)濟(jì)和通脹上行風(fēng)險。我們傾向認(rèn)為，美聯(lián)儲年內(nèi)合理的降息幅度為100BP，即后續(xù)兩次會議各降25BP，以防止金融條件不必要地過快放松。

市場展望：區(qū)分降息前后的行情。歷史經(jīng)驗顯示，美聯(lián)儲首次降息前，美債、黃金等通常受益；首次降息后，多數(shù)資產(chǎn)價格波動風(fēng)險反而階段增大。本輪美聯(lián)儲開啟降息相對較晚，這也令首次降息50BP的幅度看起來較為激進(jìn)。但這也說明，本輪美聯(lián)儲政策的靈活性較強(qiáng)。我們認(rèn)為，首次降息50BP對經(jīng)濟(jì)和市場整體影響更偏積極。此外，本輪資產(chǎn)走勢需要結(jié)合降息影響，以及美國大選、日本加息等宏觀背景綜合判斷。

對貨幣規(guī)律不太了解，講講降息對科技行業(yè)的影響。降息降低了借貸成本，對于那些資本密集型的科技公司來說，是一個利好消息，因為它減少了融資成本并可能促進(jìn)投資和擴(kuò)張。科技行業(yè)，尤其是成長型科技股，對利率變化非常敏感，因為它們的價值很大程度上取決于未來的利潤預(yù)期。降息增加了未來利潤的現(xiàn)值，從而可能提升這些公司的股票價值 。

在當(dāng)前的全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，科技行業(yè)的公司可能會從更寬松的貨幣政策中受益。它們可以利用較低的借貸成本來加大研發(fā)投入，加速創(chuàng)新步伐，并在市場中獲得競爭優(yōu)勢。美聯(lián)儲的降息可能會為科技行業(yè)帶來一些短期利益。

盡管開局降息50bp，但結(jié)合樂觀指引與當(dāng)前數(shù)據(jù)，中金公司研究報告依然認(rèn)為“軟著陸”是基準(zhǔn)情形。一個有意思的悖論是，更為陡峭的初始斜率反而使得后續(xù)降息路徑放緩，是因為寬松會更快地在利率敏感部分發(fā)揮效果，如地產(chǎn)。當(dāng)然，這意味著后續(xù)幾個月公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)就至關(guān)重要，能夠“立得住”，只要不大幅惡化，甚至還出現(xiàn)改善，都可以進(jìn)一步佐證美聯(lián)儲想要傳遞的“更快降息但增長不差”信息，屆時風(fēng)險資產(chǎn)將表現(xiàn)更好，而避險資產(chǎn)則接近尾聲。
對于中國市場，觀察美聯(lián)儲降息最主要的影響邏輯是外圍寬松效果如何傳導(dǎo)進(jìn)來，也即國內(nèi)政策在這一環(huán)境下如何應(yīng)對。考慮到中美利差與匯率的約束，美聯(lián)儲降息將為國內(nèi)提供更多的寬松窗口和條件，這也是當(dāng)前相對較弱的增長環(huán)境和依然偏高的融資成本所需要的。因此，中金公司認(rèn)為，如果國內(nèi)寬松力度強(qiáng)于美聯(lián)儲，將給市場帶來更大提振。反之，如果幅度有限，也是當(dāng)前現(xiàn)實約束下更可能的情形，那么美聯(lián)儲降息對中國市場的影響可能就是邊際和局部的，2019年降息周期即是如此。
從這一角度出發(fā)，港股因為對外部流動性敏感，以及聯(lián)系匯率安排下香港跟隨降息的緣故，其彈性較A股更大。同理，在行業(yè)層面，對利率敏感的成長股（生物科技、科技硬件等）、海外美元融資占比較高的板塊、港股本地分紅甚至地產(chǎn)等，以及受益于美國降息拉動地產(chǎn)需求的出口鏈條，也可能會在邊際上受益。

從今年年初開始，資本市場就盼著美聯(lián)儲降息了，只不過美國通脹率之前并沒有降到美聯(lián)儲理想的程度，所以第一輪降息一再跳票，到了現(xiàn)在總算落地。不過讓人覺得有點意外的是，這一輪降息居然一口氣降了50個基點，幅度不小，這明顯要比大家之前預(yù)計的力度要更大一些。這樣程度的降息，對資本市場金融市場的影響自不必說，超出的預(yù)期，我估計市場還得消化一陣子。而且美聯(lián)儲現(xiàn)在開始降息，大選已經(jīng)進(jìn)行到后半段，其對大選未來的走勢會有什么樣的影響，市場就需要好好評估一下了。

有消息說，在鮑威爾宣布降息 50 基點之后，美股快速拉升之后轉(zhuǎn)頭下跌。從今天美股三大股指變動曲線看，美股在快速上漲，曲線波動陡峭，振頻較密，交易量快速增長，這說明美國證券市場在劇烈爭奪之中，多頭與空頭交織，今夜收市行情再觀察。 ???

普通人的感覺
1.ai還在發(fā)展，但是沒有形成新的經(jīng)濟(jì)增長點，對于經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展保持悲觀態(tài)度。
2.美國經(jīng)濟(jì)一般，相比全球經(jīng)濟(jì)算是較好的，屬于最差里面的一般。
3.情緒面保持悲觀態(tài)度。

美聯(lián)儲四年來首次降息50個基點，對中國經(jīng)濟(jì)及金融市場的影響：
1. 減輕人民幣貶值壓力：美聯(lián)儲降息后，人民幣貶值壓力有望進(jìn)一步減輕。這有助于穩(wěn)定中國外匯市場，減少資本外流的風(fēng)險。
2. 提振A股市場：美聯(lián)儲降息可能通過改善全球流動性來提振A股市場。然而，A股市場的中長期走勢仍受基本面等多種因素影響。
3. 影響出口企業(yè)：人民幣貶值有助于提升中國出口企業(yè)的競爭力，但同時也可能增加進(jìn)口成本，對國內(nèi)物價產(chǎn)生影響。
美聯(lián)儲降息對全球經(jīng)濟(jì)及金融市場能產(chǎn)生廣泛而深遠(yuǎn)的影響，但是，未來市場走勢還將取決于多種因素的共同作用，包括全球經(jīng)濟(jì)形勢、各國央行政策調(diào)整以及地緣政治等，有待于進(jìn)一步觀察。

這件事情這么講吧，第一，化解以及減少美國債務(wù)危機(jī)，將美國國家金融風(fēng)險降到最低；第二，熱錢對亞洲的沖擊將會更大，深層的金融站拉開帷幕；第三，這不是單一動作，配合參議院的對香港國際金融地位的挑戰(zhàn)，已經(jīng)來臨。