4月23日，新茶飲品牌“茶百道”正式在港交所主板上市，股票代碼2555.HK，這也是繼“奈雪的茶”之后第二個上市的新茶飲品牌。

令人惋惜的是，茶百道也出現(xiàn)了破發(fā)的情形，截至當天收盤，茶百道股價報收12.8港元，跌26.86%。相比258.59億港元的發(fā)行市值，茶百道上市首日便蒸發(fā)了近70億港元。

從市場反應看，港股目前對茶百道的態(tài)度，好像看上去并不是那么友好。這一市場情形對我們有哪些啟示？我們整理了三個維度與大家分享。

首先，港股不愛“喝茶”？

茶百道是第二家港股上市的新茶飲品牌。三年前的6月份，“奈雪的茶”登陸港交所，發(fā)行價為19.8港元，上市首日就出現(xiàn)了低開，當日收盤較發(fā)行價下跌近14%，為17.12港元。

截至2024年4月23日收盤，“奈雪的茶”股價跌至2.28港元，其市值為39億港元，與上市時的323億港元總市值相比，縮水約284億港元。

兩家新茶飲品牌在香港資本市場目前的表現(xiàn)，是不是反映港股對新茶飲賽道并不“感冒”或者“興趣不大”？

或許并不是，需要反思的可能是上市企業(yè)本身。

就茶百道的上市表現(xiàn)而言，有市場觀點認為茶百道估值可能過高，由于其自身供應鏈管理、財務報表、食品安全管控等方面的不足，因此并不能反映公司現(xiàn)在和未來價值；也有觀點認為，茶百道作為港股上市企業(yè)，股權(quán)卻過于集中在其創(chuàng)始人手中，這不但會影響投資者對大股東減持的擔憂，也會導致其股票在市場的價格穩(wěn)定性、流通性和活躍度。

但與此同時，根據(jù)公開的信息，蜜雪冰城、滬上阿姨、古茗、霸王茶姬等茶飲品牌均傳出準備赴港或赴美IPO的消息。這也從側(cè)面說明，港股市場對新茶飲品牌是比較歡迎的，港股市場也需要有投資價值的企業(yè)來上市。

其次，新茶飲頭部企業(yè)增長的質(zhì)量與數(shù)量，哪一個更重要？

為了實現(xiàn)增長，包括市場門店的增長、消費數(shù)量的增長、產(chǎn)品品類的創(chuàng)新、利潤率的增長，新茶飲頭部企業(yè)無不看重。用開店數(shù)量換得市場的認可，用產(chǎn)品數(shù)量占據(jù)消費者的心智，總之是用數(shù)量實現(xiàn)規(guī)模效應、利潤的增長，一直是新茶飲品牌企業(yè)喜歡的“制勝之道”。

但是，對增長速度和數(shù)量的追求決定了企業(yè)需要大量融資來解決實際的市場問題；而這種迅速擴張戰(zhàn)略，也可能引發(fā)市場投資者對其資金需求量、財務和食品安全風險管理能力的更加關(guān)注。可能從另外一個角度來看，增長的質(zhì)量是需要企業(yè)更需要關(guān)注的，也是資本市場更看重的。

從增長的質(zhì)量維度來看，新茶飲企業(yè)一方面需要加深對市場的理解，包括消費者習慣、核心需求以及體驗等；另一方面更需要持續(xù)加強企業(yè)的運營管理能力，包括供應鏈、價值觀、企業(yè)文化等，形成了系統(tǒng)性的持續(xù)競爭優(yōu)勢。這兩個方面有機結(jié)合是提升增長質(zhì)量的關(guān)鍵步驟，也是資本市場非?？粗氐摹案偁巸?yōu)勢”。

第三，上市是新的開始，未來更需努力。

上市對茶百道是一種鞭策，更是一種鼓勵。上市意味著企業(yè)需對財務報表、供應鏈管理能力、食品安全、品牌公共關(guān)系、創(chuàng)始人減持等方面更加透明公開地展現(xiàn)給投資者、加盟者、消費者和媒體。在這個前提下，企業(yè)沒有理由不去提升自己的管理水平、人才隊伍建設、加盟商管理制度等。只有不斷努力用行動來回饋投資者，中國的新茶飲企業(yè)才能真正實現(xiàn)競爭力的提升，最終從國內(nèi)市場走向世界市場。

一開始就不看好茶百道IPO，并且保持不看好年初向港交所主板提交上市申請書的滬上阿姨。新茶飲這幾年不但早就不“新”了，還“卷”得厲害。頭部企業(yè)搶著上市無非是乘著這個行業(yè)的熱度還沒有涼透，到二級市場圈上一波。只不過，二級市場就算是專業(yè)能力不高的散戶占多數(shù)，但大家也是有腦子的，稍微關(guān)注下行業(yè)就知道這種故事接近尾聲的行業(yè)沒啥好投資的。

再看看茶百道的招股書，會發(fā)現(xiàn)公司募資的用途基本上是在鞏固主業(yè)，無論是強化供應鏈還是設備升級，都沒什么體現(xiàn)出任何創(chuàng)新的意識。另外，公司接近8000家的門店就6家是直營。靠收加盟費的模式，其天花板有多低，做餐飲的人再清楚不過。因此總得來說，茶百道破發(fā)一點都不冤。

資本市場最是誠實，消費下行背景下，一家經(jīng)營模式99%靠加盟又沒護城河的企業(yè)，投資者是很難給到高估值的。