甲辰龍年以來，黃金價(jià)格漲勢(shì)進(jìn)入“狂熱”，倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格一度突破2400美元/盎司，上海黃金交易所的AU9999合約價(jià)格也摸高到576.99元/克，連帶白銀價(jià)格也隨之共舞。

全球央行持續(xù)囤金被認(rèn)為是促成此輪上漲行情的重要因素之一，特別是中國人民銀行，已連續(xù)第17個(gè)月增持黃金，此舉被某些聲音解讀為黃金牛市旗手。甚至有投資者在接受采訪時(shí)表示，在能力范圍內(nèi)會(huì)持續(xù)買入金條，直到央行不再購金，他也停止買金條。

雖然17月連增的標(biāo)題很炸裂，2262.47噸的黃金儲(chǔ)備也幾乎相當(dāng)于全世界半年的黃金供應(yīng)量，但黃金在我國官方儲(chǔ)備總額中仍然只是個(gè)零頭，存在的意義還是對(duì)外匯資產(chǎn)的多元化補(bǔ)充。

實(shí)際上早在2010年兩會(huì)期間，時(shí)任央行副行長(zhǎng)易綱在接受記者采訪提問時(shí)就表示，“目前要是從國家的層面、從外匯儲(chǔ)備的層面增持黃金，我們受到了以下的限制：第一，黃金的儲(chǔ)備實(shí)際上不可能成為我外匯儲(chǔ)備投資的主要渠道……即便是把它加倍……那么我的黃金占儲(chǔ)備的比例也不過是從百分之一點(diǎn)幾提高到了百分之二點(diǎn)幾。第二，世界的黃金市場(chǎng)容量是很有限的，如果我大規(guī)模購金的話，肯定會(huì)推高全世界的金價(jià)……如果我們看過去三十年黃金的價(jià)格，實(shí)際是大起大落，作為投資，它的收益要看30年的話，并不是一個(gè)很好的收益。”

以人民銀行2024年2月末的資產(chǎn)負(fù)債表為例，總資產(chǎn)規(guī)模44.57萬億元，其中國外資產(chǎn)23.54萬億元，占比超過一半，其他為對(duì)政府、商業(yè)銀行、其他金融機(jī)構(gòu)的債權(quán)等國內(nèi)資產(chǎn)。而在國外資產(chǎn)科目中，具體又分為三項(xiàng)，即外匯、貨幣黃金和其他（包括國際貨幣基金組織特別提款權(quán)SDR），其中外匯為大頭，占比高達(dá)94.4%，在十年前，外匯占款甚至是最大的人民幣投放來源。

2015年之后，我國按照IMF數(shù)據(jù)公布特殊標(biāo)準(zhǔn)（SDDS）開始公布外匯儲(chǔ)備、黃金儲(chǔ)備等數(shù)據(jù)，在該統(tǒng)計(jì)口徑中，外匯相對(duì)黃金的體量也是絕對(duì)的絕對(duì)主力。截至2024年3月末，我國官方儲(chǔ)備合計(jì)3.47萬億美元，具體包括五個(gè)項(xiàng)目，其中外匯儲(chǔ)備3.25萬億美元，黃金1610.69億美元，IMF特別提款權(quán)532.03 億美元等等，黃金約占總儲(chǔ)備的4.64%。

央行增減黃金儲(chǔ)備屬于資產(chǎn)業(yè)務(wù)，乃基于統(tǒng)籌外匯和黃金資產(chǎn)配置的視角，這與絕大多數(shù)投資者以國內(nèi)資產(chǎn)為主的配置情況是完全不同的。黃金兼具金融和商品的雙重屬性，但在貨幣統(tǒng)計(jì)框架中，只有央行持有的貨幣黃金可以作為金融資產(chǎn)，并且貨幣黃金和IMF特別提款權(quán)是沒有對(duì)應(yīng)金融負(fù)債的金融資產(chǎn)，而任何其他實(shí)體持有的其他黃金要作為商品來處理。與投資美國國債相比，黃金儲(chǔ)備具備“超主權(quán)貨幣”、“去法幣化”等特征，可以不受美國國家權(quán)力的直接干預(yù)，也不必直接依賴于美國政府的信用和償付能力。

央行增持黃金更多還是從長(zhǎng)期和戰(zhàn)略的角度出發(fā)，保障國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的安全、流動(dòng)和保值增值，穩(wěn)定幣值和匯價(jià)，調(diào)控人民幣供應(yīng)量，而非中短期逐利。如果非要硬套央行的資產(chǎn)配置比例，你可以嘗試提升外幣資產(chǎn)（譬如美元存款）占比，并將總財(cái)產(chǎn)的1-2%投給黃金。

“投資者總是在尋找好點(diǎn)子，其實(shí)他們需要的是好習(xí)慣。”金本位畢竟已是遙遠(yuǎn)的過去，黃金雖然號(hào)稱有避險(xiǎn)資產(chǎn)的設(shè)定，但其本身恰恰也是一種高價(jià)格波動(dòng)的高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這個(gè)覺悟必須要有。

最近大家看新聞或關(guān)注期貨走勢(shì)，發(fā)現(xiàn)黃金白銀有色都大漲，而鋼鐵煤碳逆市走弱。

道理也很直白，貴金屬的本質(zhì)是避險(xiǎn)和硬通貨，煤炭鋼鐵沒有需求再漲價(jià)只會(huì)以進(jìn)一步抑制需求反而是利空。

黃金大家都清楚，有對(duì)地緣政治升級(jí)的避險(xiǎn)需求，使得某些國家不得不將部分美元儲(chǔ)備置換成黃金儲(chǔ)備，以備不時(shí)之需。而從基本面看，白銀需求增量在光伏。銅鋁則在新能源汽車和光伏，所謂“新三樣”，而在我國，銅大量需要進(jìn)口，面對(duì)新能源市場(chǎng)的巨大需求，自然價(jià)格上漲。

更深一層是定價(jià)權(quán)和基本面。貴金屬和有色金屬定價(jià)金融化嚴(yán)重，隨時(shí)會(huì)受金融市場(chǎng)炒作而波動(dòng)，甚至?xí)腥酥鲃?dòng)制造世界不穩(wěn)定因素，影響市場(chǎng)情緒以謀求獲利。而且美元定價(jià)權(quán)重高，且內(nèi)外盤聯(lián)動(dòng)性好。海外市場(chǎng)在做美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策到頂以及隨之而來的寬松預(yù)期。

如果各國保持利率寬松（或者寬松預(yù)期），黃金價(jià)格還會(huì)持續(xù)上漲。
其實(shí)金價(jià)上漲利大于弊。一是限制普通居民投資黃金，減少了退出交易市場(chǎng)的黃金數(shù)量，有利于黃金保持資本市場(chǎng)避險(xiǎn)資產(chǎn)的地位；二是促進(jìn)各國央行黃金儲(chǔ)備擁有量的分化，有利于大型經(jīng)濟(jì)體加強(qiáng)法定貨幣支付準(zhǔn)備；三是加速貨幣衍生態(tài)運(yùn)用范圍的推進(jìn)，例如央行數(shù)字貨幣的研發(fā)、生態(tài)完善和推廣交易范圍；四是有利于存量黃金進(jìn)入市場(chǎng)發(fā)揮投資和增值功能；五是金價(jià)上漲促進(jìn)法定貨幣信用化，增加法定貨幣的信用創(chuàng)造能力，例如拓展銀行信貸授信空間和運(yùn)用派生貨幣解決信用需求量的增加，以減少央行基礎(chǔ)貨幣投放，增加央行資產(chǎn)負(fù)債表對(duì)金融業(yè)的約束能力；六是延緩證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的沖擊，有利于證券市場(chǎng)增加資產(chǎn)總量。
黃金本身就是緊缺資源，普通居民在裝飾和保值之外投資黃金并沒有太大的市場(chǎng)需求及市場(chǎng)價(jià)值。金價(jià)上漲的弊端并不能改變市場(chǎng)生態(tài)，而金價(jià)下跌則有可能造成金融市場(chǎng)的不穩(wěn)定，不利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。