今天，銀行間外匯市場(chǎng)人民幣匯率美元/人民幣報(bào)7.1004，上調(diào)（人民幣貶值）62點(diǎn)。但在離岸市場(chǎng)，人民幣大跌300點(diǎn)，還是要是美元升值拉動(dòng)的。這兩天美元指數(shù)連續(xù)拉升，昨天上漲了0.59%，今天上漲了0.18%，可以說(shuō)勢(shì)頭非常強(qiáng)勁。在美元的拉動(dòng)下，人民幣的上漲也就順理成章了。

今年人民幣的匯率主要還是要看中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)情況，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)情況。此前看到有評(píng)論，說(shuō)的是中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)比較好，而美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)趨弱，這將導(dǎo)致人民幣匯率升值的可能。也許目前看，是過(guò)于樂(lè)觀了。

昨夜18點(diǎn)以后，美元開(kāi)始走強(qiáng)，昨夜美元上漲0.57%，創(chuàng)了2月13日以來(lái)的最大單日漲幅。今天上午A股三大指數(shù)隨著人民幣匯率的跳水，盤(pán)中同步一度下跌到-1.50%左右。

今天全球市場(chǎng)爆發(fā)了黑天鵝事件，瑞士央行在事先沒(méi)有告知的情況下把關(guān)鍵利率降低 25 基點(diǎn)至 1.5%，此事引起多國(guó)兌美元匯率下跌，人民幣今天下跌 300 多點(diǎn)突破 7.26，而美元指數(shù)漲破 104。

?此次匯率市場(chǎng)波動(dòng)說(shuō)明全球貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)的關(guān)聯(lián)度在提高，價(jià)格起伏的聯(lián)動(dòng)性在加強(qiáng)。大范圍波動(dòng)的基本原因是美元高利率導(dǎo)致全球資本大量流入美國(guó)，美國(guó)金融市場(chǎng)行情看漲，而非美國(guó)家的貨幣和資本市場(chǎng)在大幅走跌。同時(shí)也證明金融市場(chǎng)內(nèi)存在大量游資，這些游資在尋找溢出路徑，期待著在市場(chǎng)波動(dòng)中牟利。

?控制匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，一是保證國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的外匯供給，暢通外匯供給渠道，保持額度充足和交易便捷；二是盡可能控制外匯交易成本，提供交易風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖和匯兌損失對(duì)沖機(jī)制的幫助；三是保持國(guó)內(nèi)外匯存款和外匯理財(cái)收益率穩(wěn)健；四是為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)流動(dòng)性需求提供渠道保障，符合條件的資本市場(chǎng)投資者可以獲得充足的流動(dòng)性供給；五是保持通脹率變化的彈性，讓物價(jià)變化吸收匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)沖擊。

?利率政策可以適度兼顧匯率政策。利率政策具有順周期與逆周期的雙重特性，一方面利率政策要遵循對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的正向促進(jìn)作用，另一方面利率政策要做好逆周期調(diào)節(jié)，熨平周期波動(dòng)，防化資金周轉(zhuǎn)風(fēng)險(xiǎn)。在利率政策與匯率政策的結(jié)合上，利用公開(kāi)市場(chǎng)短期利率工具對(duì)沖匯率波動(dòng)的影響，促進(jìn)匯率向有利于金融穩(wěn)定和能夠促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向運(yùn)行。利率政策具有周期性，著眼點(diǎn)在于全周期，而匯率政策重點(diǎn)在短期的即時(shí)變化并且很難控制長(zhǎng)期走勢(shì)，這是由匯率政策的強(qiáng)外部性決定的。

?關(guān)于通過(guò)外匯市場(chǎng)直接買(mǎi)賣(mài)以調(diào)整匯率，例如外匯平準(zhǔn)基金一類的操作，一是耗資大且難以保證匯率目標(biāo)值的長(zhǎng)時(shí)效；二是需要?jiǎng)?chuàng)新運(yùn)用多種政策工具，存在操作風(fēng)險(xiǎn)；三是政策性強(qiáng)，需要有明確的政策取向上的保證；四是要有可靠的市場(chǎng)載體，保證市場(chǎng)交易操作的有效高效；五是要保持貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的有機(jī)聯(lián)系，保持價(jià)格上的聯(lián)動(dòng)效應(yīng)，兩個(gè)市場(chǎng)的穩(wěn)健需要相輔相成；六是在操作上要充分估計(jì)市場(chǎng)投機(jī)者和游資的力量，控制負(fù)面阻滯作用。

?在瑞士央行之后，還有多國(guó)央行有降息計(jì)劃。從美聯(lián)儲(chǔ)公布的點(diǎn)陣圖看，美聯(lián)儲(chǔ)在今年將有 3 次降息，雖然由于通脹粘性可能延遲降息行動(dòng)，但是降息預(yù)期仍然十分突出。應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率政策變化，無(wú)論是加息還是降息，關(guān)鍵是保持國(guó)內(nèi)市場(chǎng)流動(dòng)性供給充足，如此可以通過(guò)對(duì)國(guó)內(nèi)流動(dòng)性的總量和價(jià)格成本的調(diào)節(jié)來(lái)熨平外部沖擊，最大限度防化風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)。我國(guó)今年可能會(huì)有繼續(xù)降準(zhǔn)降息的政策出臺(tái)，存款準(zhǔn)備金率和貸款利率都有進(jìn)一步調(diào)低的空間，也存在繼續(xù)調(diào)低的市場(chǎng)需求，經(jīng)濟(jì)政策寬松的大環(huán)境將持續(xù)加強(qiáng)。

對(duì)于由利率調(diào)整引發(fā)匯率波動(dòng)的干預(yù)機(jī)制，應(yīng)該以針對(duì)短期效益為主，兼顧中長(zhǎng)期目標(biāo)，充分利用即時(shí)或者短期波動(dòng)開(kāi)展操作，同時(shí)讓市場(chǎng)行情變化有利于我國(guó)降成本和增收益的運(yùn)作方向。