中國雖然拋售了大量美國國債，但同時也買入了其他美國機構債券。這該如何理解？

雖然叫機構債，但這個債券其實還是由美國政府支持發行的，與美國國債不同的是，這類債券的收益率更高。

咱們先回顧一下美國機構債的歷史。多年前，為了支持美國的房地產發展，美國政府成立了兩個提供住宅抵押貸款的私人機構，一個叫房利美，一個叫房貸美，這“兩房”成了美國機構債券的主要發行方。一直到本世紀初，機構債券的增長勢頭都很好，不過這之后的發展速度就開始放緩。后來08年的次貸危機，美國還救過“兩房”。

事實上，為了避免出現房地產泡沫，美聯儲意停止購買抵押支持債券，加上美國商業銀行的需求減弱，這類機構債券的表現不如其他美國固定收益資產。但其收益率和息差在去年下半年上升，相對于美國國債看起來更具吸引力。

所以，正是因為收益較高，我國開始購買更多的機構抵押貸款債券。不過，收益高也意味著更高的風險。美債有美國政府擔保，但機構債和企業債則沒有政府擔保，風險偏高，很容易被卷走一些資產。不過這么大的資產配置調倉應該是高層精算過的決定吧。

美債是否保值?
美債的保值率較高，收益在全球大類資產中屬于中上等。但是近期市場輿論對美債的可持續性表示懷疑，這是有依據的，天量美債和美國財政赤字確實可能造成系統性財政兌付危機。這是國家層面需要考慮的問題，對于普通投資者關系不大。我們從銀行買的外匯理財和基金，涉及美債的也很少，至于可能存在的市場波動，在短期內也不會顯現，大家盡可以放心的開展海外投資。