試圖猜測美聯儲何時開始降息是最近金融圈熱議的話題。雖然各路神仙在該話題上有著貌似非常有理有據的分析，但這些預測有多少用，全憑預測者的人脈關系以及運氣。美聯儲未來什么時候展開降息行動是動態的，它需要對不斷更新的經濟數據進行權衡和修正。只能說美聯儲降息越來越近了，而這勢必利好全球大部分資本市場。

講到這里，國內投資者緊盯美聯儲行動主要是為什么不言而喻 — 當然是A股的未來表現。面對明年全球流動性大概率會增強，A股的確能接點水，但是可以接很多卻可能只是大家一廂情愿的妄想。原因很直觀，今年美股、印度股市都已經把明年加息的預期給表現出來，但是A股卻遲遲沒有。為什么會這樣？因為A股現在和未來已經不再是國際資本為主力的驅動模式了，而是國內經濟的內生力強勁與否。

股票和債券上漲有利于投資者盈利，但是估值提高有損投資潛力，股債價格上漲空間因此受限。從利率水平的角度，低利率比高利率更有利于經濟增長，良好的經濟環境也更偏好較低的利率水平，利率低有利于資金循環和有助于增加融資規模，高利率對銀行體系的壓力更大。
處于高利率的政策環境下，美聯儲不能掙脫金融市場大幅波動的責任，只能是不斷的開展逆周期調節。要平滑市場的順周期波動，而這個順周期行情恰恰是美聯儲的貨幣政策所致。貨幣政策目標與市場變化總是存在差距，貨幣供應量調控的難度在不斷加大。對于美國的市場規模，加上與之關聯的全球市場，美元流動性管理需要借助銀行體系和資本市場的力量。美股美債在估值上升的格局下價格上漲，金融市場的泡沫在漸次積聚，這為以后降息進程增加阻礙。降息刺激經濟增長，也不可避免的產生泡沫，現在資本市場估值上升，明顯不利于貨幣政策向降息的方向調整。
美聯儲不僅要管控好利率政策，還需要加強對銀行信貸的窗口指導，增加信貸資金流量。增加銀行信貸可以刺激產能，產能增加有利于降低資本市場的資產估值。對于增加的產能，可以降低價格向海外出口，薄利多銷，這樣增加了美國經濟對世界的貢獻率，也促使國內金融市場價格趨穩。價格是調節市場資源變化的指示器，無論是實體產品還是金融產品，其資源配置都受價格變化引導。強大的價格調控能力有利于維持穩健的宏觀經濟。美股美債 3 天凈漲 2 萬億美元，未來也可能在幾天內跌回原形，甚至漲的沒有跌的多。由此需要美聯儲加強貨幣政策的穩健能力來避免大漲大跌。目前的關鍵是控制好預期，加強預期管理。
美股美債價格變化對中國資本市場存在相關性影響，關聯途徑是流動性的變化。價格變化決定了盈利空間，盈利能力決定了流動性走向。其中中美利差和資產估值差異以及供給側產能和進出口規模是重要因素。

一個大騙局 怎么會漲呢？