匯豐的看空是一方面，這次特斯拉股票大跌主要問(wèn)題是特斯拉利潤(rùn)率下降了，而且短期沒(méi)什么辦法提高利潤(rùn)率。而利潤(rùn)率下降，特斯拉就很難再說(shuō)自己是家科技公司。

科技公司之所以估值比傳統(tǒng)零售公司高這么多，是因?yàn)榭萍脊灸苡眉夹g(shù)壁壘維持超高利潤(rùn)。比如說(shuō)微軟利潤(rùn)率43%，谷歌29%，蘋(píng)果28%，特斯拉曾經(jīng)有27%的利潤(rùn)率，現(xiàn)在只有16.8%，已經(jīng)有點(diǎn)像傳統(tǒng)零售行業(yè)了。

如果再這樣下去，特斯拉一旦成為像豐田比亞迪這樣靠薄利多銷(xiāo)賺錢(qián)的公司，那就無(wú)法支撐這么高的股價(jià)。看空特斯拉的具體邏輯其實(shí)就在于此。特斯拉現(xiàn)在是6千多億的市值，如果把定義為制造業(yè)上，那它也就是個(gè)1、2千億的體量，未見(jiàn)得趕得上豐田，豐田這幾年走勢(shì)非常不錯(cuò)，現(xiàn)在也就2300億。

所以，大家也看到了，馬斯克一直在努力干什么呢？就是在提升特斯拉的“科技感”。未來(lái)兩三年對(duì)特斯拉來(lái)說(shuō)是個(gè)很關(guān)鍵的時(shí)間，如果自動(dòng)駕駛、電池、人形機(jī)器人這些技術(shù)能有突破并且商業(yè)化，那前景還是光明的。否則股價(jià)還得下跌不說(shuō)，更要陷入電車(chē)行業(yè)的持續(xù)內(nèi)卷競(jìng)爭(zhēng)。