會議聲明和鮑威爾講話后，市場呈現波動但方向不明：10年美債利率和美元指數日內小幅下跌，美股三大指數收盤漲跌幅在0.3%之內。?

會議聲明：加息25BP，措辭幾乎不變。7月聲明幾乎沒有變化，仍保留了6月會議聲明中的一些關鍵措辭，比如保留了“額外政策鞏固”的提法，也強調后續行動將綜合考慮“貨幣政策的累積緊縮、貨幣政策對經濟活動和通脹的滯后影響、以及經濟和金融形勢發展”。?

鮑威爾講話：抗拒預期引導，欲保持政策靈活。整體來看，本次鮑威爾講話可謂“話術滿滿”，強調每一次會議都是靈活的，未來還有兩份就業和通脹數據有待評估，加息和不加息都有可能；其拒絕討論具體的數據標準，強調會綜合評估通脹、就業等各方面數據，有意識地弱化前瞻指引。關于能否實現“軟著陸”，其堅持認為存在這一“路徑”，可以在不引發嚴重衰退的情況下控制住通脹。此外，其弱化了工資較快增長帶來的通脹壓力，反而認為實際工資轉正是“好事”；其認為即使發生了信貸緊縮和個別銀行收購等，但銀行整體穩健，且經濟對信貸緊縮的反應看起來不錯。

政策邏輯：加息預期不休。從本次會議來看，美聯儲關于未來會否停止加息的信號，可能比多數投資者預期的更有限。我們認為，未來一段時間，有關美聯儲繼續加息的擔憂不會戛然而止：1）美聯儲在預期引導上保留了繼續加息的靈活性。適當放緩速度并為未來的加息留出空間，能夠起到延長緊縮周期的效果。關注9月跳過加息、11月再加息的可能性。2）美國通脹能否順利回落尚有不確定性。如果通脹率僅僅是走平而非進一步回落，美聯儲選擇停止加息的質疑聲可能被放大。3）貨幣政策取向與通脹是動態關聯的，停止加息會否放大通脹壓力，是美聯儲需要權衡的。近期，美國股票、原油等風險資產走高，10年美債隱含通脹預期大幅回升。4）美聯儲還需要面對非美經濟韌性和貨幣緊縮的壓力，穩定美元匯率。

對市場而言，盡量與美聯儲一道保持靈活，可能比堅信美聯儲已經終止加息，要更為明智。我們仍然認為，未來一段時間的市場風格，可能還會出現由“寬松交易”再到“緊縮交易”的反復：10年美債利率波動區間或在3.7-4.0%；美股整體仍可保持積極，經濟韌性與企業盈利兌現是主要驅動；美元不宜輕易看空，預計美元指數波動區間保持99-103左右。

比較“平淡”的一次美聯儲會議，25基點的加息此前市場已經充分預期。會后答問鮑威爾努力避免透露更多關于未來如何走向的信息，強調未來是否繼續加息都沒有決定，要看未來經濟數據。總體看這次會議沒有任何新增信息，市場關注度很低。

鮑威爾此前表示下半年會有兩次加息，接下來 9 月、10 月和 12 月會議上應該還有一次加息，但美聯儲應該不會急于加息，于是 10 月、12 月加息可能性更大。
美聯儲主要加息進程已經結束，現在只是收尾階段，當華爾街都在預測美國今年年中會經濟衰退的時候，美國的經濟依舊堅挺，消費沒有出現大的問題。這主要得益于美國的福利政策以及拜登的大撒幣，它有效保證了美國家庭消費的延續，這是中美兩國目前陷入不同境遇的根本所在。而美國的銀行業危機也并沒有想象中的那么大威力，美國股市卻早已大幅反彈，市場信心逐漸恢復，美國似乎已經度過了這場影響全世界的大流行帶來的危機。
總的來看，美聯儲干的工作還算不錯，及時亡羊補牢，打擊了通脹又沒有發生衰退或者金融危機。鮑威爾現在堅決要抗擊通脹使其回到 2%，這是對的，這才是央行要干的工作。

目前下任何結論都“言之過早”，還是等子彈再飛一會兒吧