下半年人民幣匯率有沒有可能震蕩甚至回升？我們覺得最主要的驅動因素還是看美元。疫情以來美元指數與三個指標高度相關。一個是VIX指數，標普500波動率指數。VIX指數攀升避險情緒高漲，肯定推動美元攀升。第二個相關性高的指標是美債10年期國債的利率。美聯儲加息，美國經濟高景氣當然會推升美元指。第三個指標是美歐經濟景氣的差異，我們用ZEW經濟現狀指數，美國減德國相當于美國相對歐洲經濟的表現。其實美國經濟表現一直比較有韌性，三個指標共振階段性支持美元指數走強。

再看今年下半年對應的三個指標，美國的地區銀行危機告一段落，目前全球的市場恐慌情緒已經回歸平靜這是第一；第二隨著美聯儲停止加息，美債利率下行的空間也有望打開；第三個指標隨著美國經濟放緩，當然華爾街現在認為美國經濟可能不會硬著陸，最大可能是軟著陸。隨著美國經濟放緩，美國經濟一枝獨秀的程度也在下降。按照我們之前的復盤，可能到美聯儲真正開始降息前一個月左右，美元指數就可能會有一個明顯的掉頭。

今年美元指數的韌性主要來自于美國經濟表現的超預期。我們剛才說人民幣匯率弱勢也是對美國經濟韌性強于預期，中國經濟復蘇不及預期的一個反應。所以如果到下半年今年年底，美元指數開始掉頭，中國宏觀政策加碼帶動中國經濟復蘇預期向好，所以有望促使人民幣匯率穩中有升。

匯率波動是一種正常的經濟現象，并不需要過度擔憂。不同的經濟政策、經濟數據和國內外部環境都會影響到人民幣匯率的走勢。有些因素會對人民幣產生壓力，比如中美兩國的貨幣政策分化、美元匯率階段性走強等。但有些因素則能支持人民幣匯率的穩定，如國內經濟的穩步復蘇和外貿的保持韌性。對于企業來說，樹立風險中性的理念是至關重要的。企業不應賭升值或貶值，而是應維持對市場的合理預期，選擇合適的時機進行匯兌。同時，可以尋求專業的金融咨詢，利用各種金融工具來降低交易風險，更好地管理自身的資產。\

人民幣貶值原因，在出口大幅下降之外，還有：中美利差增大、美元指數走強、中國內需復蘇緩慢造成進口量受制約、美國多項經濟指標好于預期拉動資本回流美國、全球多數央行采取緊縮型貨幣政策造成美元等主要貨幣流動性緊張并升值。上述原因給中國貨幣政策制定和實施帶來挑戰，風險和壓力加大。