6月15日，央行將MLF下調了10基點后；然后近期下調LPR是大概率事件。
為什么要下調利息？
我們用一句話來形象描述——這是“煎熬的無奈之舉”。
1、5月份社融數據并不太理想
5月份金融數據顯示，社會融資規模增量為1.56萬億元，同比少增1.31萬億元；人民幣貸款增加1.36萬億元，同比少增5418億元。雖然當前信貸與社融增量總體維持穩健，但仍低于預期。
當然，我們絕對不要忽略一個前提：就是2023年1-5月份，其實M2新增的絕對值是非常高的。到5月底，我們的M2已經達到282萬億；2022年12月底M2為266.4萬億。
當我們把M2、M1，居民負債率、政府負債率、城投負債率等一些數據全部整理在一起的時候。
你會發現，為了刺激實體經濟的發展、降低社會融資成本，降息是不得不做出的選擇。
2、一攬子經濟刺激政策的預熱？
有觀點認為，中國政府在三季度初要推出一攬子經濟刺激政策；包含：進一步發行更多的國債、放開一二線城市房地產限購，有可能進一步實施積極的貨幣政策和財政政策；目的是完成今年GDP增長目標。
最近的降息也許是這個一攬子刺激政策的預熱，同時也是為了增強未來市場預期和信心。
所以說，此次的雙降，也是走上一個降息通道的信號。
3、即使中美利差進一步拉大，也要下調利息。
明知與美元利差拉大，所以也要選擇降息；這就是我們說的“煎熬的無賴之舉”。
因此，如何保持外匯匯率、防止外匯流失，也是擺在央行的面前的一道題。
降息效果如何，以及后續政策如何走，我們拭目以待。

本次降息，疊加近期銀行存款利率調降，將有效帶動居民實際貸款利率下行，進而刺激信貸需求。LPR下調還有利于促進房地產市場平穩健康發展，存量房貸和新增房貸利率都將下降，住房消費者負擔減輕，還有助于提振居民消費和投資。

不過，央行這次降息卻有一絲無奈。

當地時間6月14日，美聯儲宣布維持5%至5.25%的聯邦基金利率目標區間不變，這是美聯儲2022年3月以來連續10次加息后首次暫停加息。與此同時，美聯儲官員對今年聯邦基金利率的預測中值從3月5.1%升至5.6%，暗示今年仍會再度加息。事實上，為控制在新冠疫情期間實施超寬松貨幣政策帶來的嚴重通脹，美聯儲自2022年3月起采取激進的措施收緊貨幣政策，已連續10次加息，累計加息幅度達500個基點。

目前，中美基礎利率已經出現明顯倒掛。自2022年美聯儲加息以來，人民幣匯率貶值速度明顯加快，離岸匯率從最低點6.30附近一路跌至7.19附近，中間甚至一度達到7.37，累計貶值15%。人民幣匯率大幅貶值不僅對我國外貿出口產生巨大沖擊，海關總署公布數據顯示，盡管我國進出口總值同比有所增加，但是幾乎全部來自出口增量，貿易順差再度拉大，同時若以美元計價，則進出口總值則出現下降。出口并沒有因為人民幣貶值帶來明顯提升，反而進口因為美元升值導致明顯下滑，帶來貿易順差的進一步加大，中美貿易制裁不斷升級的今天，美方不僅又找到更充實的借口加大貿易制裁力度，而且導致我國經濟增長更依賴于外部需求。

同時，人民幣貶值，顯然會導致美元回流至本土，境外資本加速逃離甚至國內民間資金外流，不利于國內利用外資拉動投資，也利空國內資本市場，也會導致國際熱錢進行跨境套利。

毋庸置疑，這次央行降息是面臨國內宏觀經濟明顯下滑做出的應對之舉，但是即使面對中美利差巨大倒掛，降息勢必進一步加大中美基礎利差，央行貨幣政策還是希望降低國內基礎利率以刺激國內實體經濟，即使是以人民幣貶值作為巨大代價。

此次LPR調降主要靠前期政策利率降息驅動（6月央行OMO和MLF操作的中標利率均下降10個基點）。LPR是由具有代表性的報價行，根據本行對最優質客戶的貸款利率，以MLF利率加點的方式報價，即“LPR=MLF利率（政策利率）+商業銀行加點”，各金融機構應主要參考LPR進行貸款定價。LPR報價行報價時將綜合考慮自身資金成本、風險溢價和市場供求等因素。LPR會及時充分反映市場利率變化。

自2022年8月，1年期LPR下調5個基點至3.65%，5年期LPR下調15個基點至4.3%，時隔10個月后，LPR再次啟動降息，且5年期LPR再次調降10個基點。其主要原因是，當前我國經濟運行雖回升向好，但外部環境更趨復雜嚴峻，內部恢復基礎尚不穩固，宏觀貨幣政策在擴大需求上應積極發力。

筆者認為，因從寬貨幣（增加基礎貨幣）到寬信用（實體使用貨幣），中間隔著一層關鍵的“寬信心”。當前私人部門（民企投資、居民消費）預期較弱，實體經濟實現寬信用依舊存在著較大障礙。

此外，恢復和擴大需求是當前經濟持續回升向好的關鍵所在，而內需中，消費是收入的函數，收入是就業的函數，就業是企業發展，尤其是民營企業發展的函數。擴內需的關鍵應在促進民營企業發展預期轉強。

2023年6月16日，國務院常務會議指出，“針對經濟形勢的變化，必須采取更加有力的措施，增強發展動能，優化經濟結構，推動經濟持續回升向好”“圍繞加大宏觀政策調控力度、著力擴大有效需求、做強做優實體經濟、防范化解重點領域風險等四個方面，研究提出了一批政策措施”。

筆者認為，此次LPR降息，僅是穩經濟政策的開始，后續“一批政策措施”正在路上。筆者建議，應給予市場主體，尤其是民營企業在法律制度層面更大力度的支持，從而持續提振市場主體信心，幫助企業恢復元氣。

此前央行在公開市場操作中，已經實質性下調了各種工具的中標利率，一些銀行也同步下調了存款的利率，這被市場理解為“降息”的前奏，如今LPR的下調如約而來，也符合市場的預期。
10個基點的下調可以說是非常溫和，如果說刺激不了企業的貸款，那購房者可能會稍微感覺到輕松點。有測算就顯示，商貸額度100萬元、貸款30年、等額本息還款方式計算，此次LPR下降10個基點，月供減少58.54元，雖然說解決不了什么大的問題，但買個油鹽醬醋應該是夠了的。
現在雖然利率比較低，但消費者的心態也比較弱，在“裁員”的聲音此起彼伏的時候，消費者似乎也沒有什么心情加杠桿來買房或者買車。據說今年的“618”大家都謹慎了很多，連樓下購物的紙盒子垃圾都少了。

由于5年期以上LPR直接掛鉤住房商貸利率，此次下調后，意味著購房者的房貸利息將隨之減少。以100萬房貸、還款期限25年、等額本息計算方式為例，若房貸利率按4.3%計算，在本次LPR下調10個基點后，首套房月供約為5389.42元，每月約可減少56元，25年約可減少1.68萬元。

降息會進一步擴大利差，以人民幣貶值為代價

當前的LPR利率的小幅下調，我個人的判斷是，對經濟總體效果是偏好的。
這一方面向市場傳遞貨幣寬松的信號，另外一個方面對于借貸方來說確實也有一些實際的利益。近期由于房地產市場和股市雙雙低迷，總體上使得資本的流動性下降。從家庭投資的角度來看，由于由于房地產和股市的持續低迷，民間投資意愿下降，導致賣出股票和賣出房地產的意愿受阻。
而利率的持續小幅下調，就催生了用房產抵押來換取貸款的方式，進行相關的創業和企業投資，以及支付一些大宗的費用，例如，孩子海外教育費用等等。從總體上看，中國政府采用持續小福降低利率的方式，應該是釆用一種把不利的一面降低到最小的辦法，以促進借貸的方式，去增加全社會貨幣和資產的流動性，對于刺激投資和刺激消費都有一定積極意義。
至于說到中美利率的反向操作，這個也是正常的，因為對于中國的相對封閉的金融環境，優先關注國內市場的整體流動性，是兩害相權取其輕的考慮。因為相對于匯率上所造成的可能的損失，國內利率下調是著重于國內市場的振興，給予國內民間投資更寬松的金融環境，積極盤活個人和家庭手中的固定資產。
我認為，需要指出的是，從微觀的角度看，在過去疫情期間和目前的市場環境下，并不是所有的行業都遇到問題，有一些行業還是實現了快速的增長，因此民間民營投資的潛在需求還是不可過于低估的。而從中國的實際情況看，過去中國國內的貸款利率與發達國家的利率相比，一直長期居高不下，而現在采取持續小幅調低利率的政策，也是無可厚非且必要的嘗試。
（兆古德雪的原創文章）

降息的負面影響沒有那么嚴重，并且是小幅度降息，總體副作用不大，沒有必要看的很嚴重。關鍵是要把國內經濟增長搞上去，人民幣是否貶值是次要的。而且資本隨著中美利差拉大而外流，人民幣貶值加劇，這也不一定會成為事實。近期人民幣貶值與中美利差倒掛的關聯不大。貨幣貶值和資本外流的應對措施還是有的，沒有必要犧牲能夠促進經濟增長的降息政策來換取國際收支領域的短暫平衡。在小幅降息的格局下，對各方都較為有利。