美國財長在一生最狼狽之時喊出最沒底氣的口號。美國財政部長耶倫星期四對議員們說：“即使兩個地區(qū)銀行上星期失敗，美國的銀行系統(tǒng)依然健全完好。”耶倫還對參議院財政委員會說了兩點主要內(nèi)容：一是美國人能夠相信他們的存款“會在他們需要它們的時候在那里。”；二是政府“采取果斷和有力行動加強公眾”對美國銀行系統(tǒng)的信心，確保所有存款人，包括那些持有超過25萬美元的無保險資金的人，都能在硅谷銀行和簽名銀行倒閉時得到聯(lián)邦存款保險的保護。眾所周知，在短短的一個星期之內(nèi)，就有兩個銀行上失敗，這是美國歷史上絕無僅有的，其背后是包括耶倫在內(nèi)的美國官員在防患于未然上的無能為力。人們不禁要問，耶倫在美國高通脹預(yù)警、美國銀行危機預(yù)警等大是大非問題上，究竟看了些什么？加之，美國財政部等政府部門在救助對策上，開出了美國歷史上最匪夷所思，抑或最荒唐的“藥方”，甚至，世界上無人能夠知道，美國為何如此“出牌”？簡單的邏輯就是，采用最無恥、粗暴的手段，為失信的銀行“買單”。

奇異的聯(lián)合注資。當(dāng)?shù)貢r間3月16日，美國11家大銀行迅速對伸出援手，美國第一共和銀行聯(lián)合注資300億美元，旨在最近兩家銀行倒閉后阻止恐慌蔓延。當(dāng)?shù)貢r間3月16日，受美國硅谷銀行關(guān)閉影響，美國銀行業(yè)持續(xù)承壓。其中，美國第一共和銀行股價在早盤交易中下跌20.5%，一度停牌。而其股價在過去五天內(nèi)暴跌約70%。
300億美元的構(gòu)成及注資方式。摩根大通、花旗集團、美國銀行、富國銀行在一份聲明中說，它們將分別向美國第一共和銀行注入50億美元的無保險存款。摩根士丹利和高盛集團將分別注資25億美元，另外五家銀行則將分別貢獻10億美元。
為何摩根大通改變了“初心”？2008年金融危機期間，當(dāng)時摩根大通扮演白衣騎士的角色，先后收購了貝爾斯登和華盛頓互惠銀行。但隨之而來的是訴訟、損失和政治壓力。摩根大通首席執(zhí)行官杰米·戴蒙曾表示，他再也不會參與美國政府主導(dǎo)的救助行動。但是，這次，摩根大通以50億美元的代價參與了美國財政部主導(dǎo)的對美國第一共和銀行的救助計劃。看來，美國11家大銀行的聯(lián)合注資，是逼不得已。
高管臨危脫逃。美國第一共和銀行高管在股價崩跌前的幾個月里拋售價值1,200萬美元的股票。據(jù)政府文件顯示，美國第一共和銀行行首席風(fēng)險官于3月6日賣出股票。僅僅兩天后，硅谷銀行震撼了市場，并拖累其他銀行的股票大幅下挫，美國第一共和銀行是受影響最嚴(yán)重的銀行之一。文件顯示，該行高管們幾個月來一直在出售股票。執(zhí)行董事長James Herbert II自今年年初以來已經(jīng)出售了價值450萬美元的股票。今年以來，內(nèi)部人士總共賣出了價值1,180萬美元的股票，平均售價略低于每股130美元。該行首席信貸官、私人財富管理總裁和首席執(zhí)行官共出售了價值700萬美元的股票。值得指出的是，金融監(jiān)管方、銀行高管必須對拋售股票行為給出一個合理的解釋。否則，讓11家大銀行救助“有失公允”。

硅谷銀行的倒下，所引起的沖擊波正在慢慢浮現(xiàn)，跟硅谷銀行類似的還有Signature Bank。而硅谷銀行和Signature Bank相繼遭到破產(chǎn)接管后，即使美國政府承諾保護銀行存款，金融股在周一盤前交易時段仍全面下跌，其中第一共和銀行的股票跌幅最大，在盤前交易時段下跌逾60%，而且其中涉及相當(dāng)大的交易量。

如果任由第一共和銀行的局勢這樣發(fā)展下去，恐怕風(fēng)險很快就會蔓延到整個銀行業(yè)，這或許也是其他各大銀行爭相向第一共和銀行注資的原因。

大多數(shù)人看到危機，也總有一些人在努力發(fā)現(xiàn)機會


每一次危機，背后都藏著機會。

美國硅谷銀行的光速破產(chǎn)、光速被接管，似乎正在推倒一個多米諾骨牌。我們看到更多的銀行有可能步它的后塵，紐約的Signature Bank已經(jīng)關(guān)門大吉，和硅谷銀行同在加州的first republic bank，股價直砍到腳踝，現(xiàn)在只能依靠美聯(lián)儲和摩根大通給的錢，勉強撐著門面，關(guān)門估計也是指日可待。



其他的小銀行，股價腰斬，有的砍到腳踝，跌幅雙位數(shù)的，比比皆是，可謂哀鴻遍野。

不是在關(guān)門，就是走在關(guān)門的路上。

這一波銀行股破產(chǎn)潮，究竟會以什么方式結(jié)束？投資者又應(yīng)該如何應(yīng)對？



01

金融危機，正撲面而來？



由銀行股破產(chǎn)引發(fā)的最大話題，是金融危機會不會重演。

我們看到，美國政府對于硅谷銀行的反應(yīng)，是非常快速的。硅谷銀行才剛傳出問題，美國政府就已經(jīng)介入了，被政府部門接管，前后不到48小時，周一上班，儲戶就可以當(dāng)沒事一樣，該取錢的取，該干嘛干嘛。

應(yīng)該給這一次政府反應(yīng)點個贊，或許是吸取了2008年金融危機的教訓(xùn)吧。畢竟，防患于未然，怎么說都好過血流成河時再去逞英雄。

不過，從另外一個角度看，美國政府之所以反應(yīng)這么迅速，上至總統(tǒng)，下至財政部、美聯(lián)儲，都急匆匆地出面表態(tài)，穩(wěn)定市場信心，是不是他們也看到了，當(dāng)中潛藏著的危機？

外界當(dāng)然沒有政府官員那樣，看到那么多的數(shù)據(jù)和信息，究竟金融系統(tǒng)爆發(fā)危機的風(fēng)險有多大，也只是拼接了公開信息去猜測，但至少，這個猜測現(xiàn)在無法被證偽。

歐美金融系統(tǒng)出了名的環(huán)環(huán)相扣，銀行之間的業(yè)務(wù)交織也是很復(fù)雜，更嚴(yán)重的，是不少金融機構(gòu)其實并沒有因為經(jīng)歷了2008年的死亡威脅而變乖，他們依然在各種金融衍生品上走鋼絲。

典型的如瑞信，是衍生品市場的最大玩家，杠桿風(fēng)險敞口超過8000億美元，超過了當(dāng)年的雷曼，并因為接連在對沖基金Archegos和Greensill Capital供應(yīng)鏈公司翻車，損失百億美元，它自己也因為宏觀環(huán)境轉(zhuǎn)差和自身投資失誤，遭遇了115年歷史以來最大的虧損，總共1320億瑞士法郎（約合人民幣9700億元），占到2021年瑞士GDP的17.6%。

如果從CDS的數(shù)據(jù)上看，瑞信已經(jīng)達到當(dāng)年雷曼破產(chǎn)時的水平，可以說隨時有可能崩盤，去年是美聯(lián)儲緊急注入流動性，才暫時躲過一劫。

周末硅谷銀行發(fā)酵的時候，不少券商進行了解讀，觀點大同小異，基本都是硅谷銀行在美國銀行業(yè)還算不上大佬級別，引發(fā)大規(guī)模的連鎖反應(yīng)的機會不大。

但他們似乎忘了，2008年的金融危機，不也是從小機構(gòu)開始的嗎？

先是次貸斷供，引發(fā)做這門生意的新世紀(jì)金融倒臺，因為在華爾街以及政府官員眼里，它只是小弟，所以大家似乎都不太當(dāng)回事，倒了就倒了，資本主義世界哪年沒有企業(yè)倒閉的，用他們自己話說，是市場機制在正常運作。

然后，投資銀行貝爾斯登也倒了，這個時候似乎已經(jīng)有人隱隱感覺到不妙，雖然不是頂級投行，但也算數(shù)得上號，于是政府連同摩根大通接管了它，不過始終還是得不到監(jiān)管機構(gòu)和華爾街的足夠重視。

就這樣，金融危機的種子在慢慢地發(fā)酵，等到2008年9月，雷曼兄弟突然間倒閉，華爾街旋即血流成河，大家才幡然悔悟，金融危機真的來了。

15年后的今天，歷史又再一次到了十字路口。

如果處理不當(dāng)，誰敢說金融危機一定不會來？



02

誰能搞定？



2008年的慘狀，不忍回首，特別是當(dāng)年受到嚴(yán)重波及之人。

但我想，每一次危機，都有出現(xiàn)兩種截然相反的人生，有人損手爛腳，也有人一戰(zhàn)成名，典型者，如約翰·保爾森、霍華德·馬克斯。前者靠做空CDO和收購CDS爆富，后者靠抄底金融危機賺得盤滿缽滿。

這一次美國銀行股的暴雷，不知道會以一種什么形式結(jié)束，但可以肯定的是，金融市場的震動短時間內(nèi)不會結(jié)束。

很多人將矛頭指向了美聯(lián)儲，因為它過度激進的加息政策，最終導(dǎo)致了硅谷銀行的破產(chǎn)，并引發(fā)了整個美國中小銀行股的擠兌潮。從技術(shù)層面上講，的確有道理，雖然硅谷銀行也要為自己過度地金融炒作負責(zé)。

去年開啟超級加息旅程的時候，市場就有不少批評聲音，直指美聯(lián)儲一而再再而三地誤判通脹形勢，應(yīng)對動作遲緩，真的火燒眉毛的時候，就趕鴨子上架，引起了全球金融市場的巨震，一些發(fā)展中國家已經(jīng)爆掉，就連美國的老朋友，歐盟、英國、日本、韓國，都相繼被拖下水。

現(xiàn)在，終于輪到美國自食其果了。

既然始作俑者是美聯(lián)儲，當(dāng)然需要美聯(lián)儲出來收拾殘局。不少機構(gòu)都在預(yù)測美聯(lián)儲這個月的加息會延續(xù)放緩態(tài)勢，而非鮑威爾國會聽證時預(yù)測的50個基點，并且出于預(yù)防金融市場更大危機的需要，停止加息，停止縮表，并加快進入降息周期。

期貨市場、互換市場都已經(jīng)在押注，今年美聯(lián)儲將降息75個基點，還有更激進的野村證券，直接喊出這個月美聯(lián)儲就要降息25個基點。



如果從金融技術(shù)的角度看，美聯(lián)儲的確手里有“特效藥”，那就是貨幣政策。2008年金融危機、2020年2月新冠疫情導(dǎo)致的金融恐慌，都是美聯(lián)儲最后開動印鈔機解決的。如果這一次美聯(lián)儲真的因為要保住金融穩(wěn)定而放棄鷹派加息，快速轉(zhuǎn)向量化寬松，資本市場的大石頭大概率可以落下。

至于日后會不會引發(fā)更大的危機，那是另外一回事了，當(dāng)務(wù)之急，還是先穩(wěn)定金融市場吧，畢竟沒有什么比美聯(lián)儲的撒錢更有效的了。

不過，這一切還得要視乎通脹水平而定，昨晚美國會公布上個月的CPI數(shù)據(jù)，符合市場預(yù)期，股市松了一口氣，并報以大反彈。目光再一次聚焦在美聯(lián)儲身上，市場似乎已經(jīng)認為它有足夠的理由放緩加息。

但最終謎底，還是要等到下周才能揭曉。



03

亂中尋機



對于投資者而言，面對當(dāng)下的市場，操作難度無疑增加了很多。

但我想，不管怎么應(yīng)對，策略上都只有兩個：一個是想辦法避險，所謂君子不立于危墻之下；另一個，就是尋找和等待可能出現(xiàn)的質(zhì)優(yōu)價廉的資產(chǎn)。

對于第一種，選擇合適的避險金融資產(chǎn)，是OK的，較為優(yōu)質(zhì)的品種，無疑是黃金，也難怪今天黃金股漲得如此厲害。



從投資邏輯上講，黃金股可謂通吃，如果美聯(lián)儲降息，貨幣太多通脹高企，黃金是最好的抗通脹資產(chǎn)之一，如果美聯(lián)儲加息，流動性收縮，別的資產(chǎn)價格都在跌，但黃金依然會是較為穩(wěn)定的資產(chǎn)。

如果覺得投資黃金股要求太高，黃金ETF也是比較好的選擇。

另外，也可以考慮美國十年期國債，目前的收益率已經(jīng)去到了3.509%，雖然比前幾天跌了不少，但作為全球錨定的無風(fēng)險資產(chǎn)，這個收益率還是相當(dāng)可觀的，上一次達到這樣的收益率，還是2011年，這種品種也符合美林時鐘的要求。



至于第二種策略，說白了就是手持現(xiàn)金，等待抄底。

這種操作，其實也不是很難，出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險而導(dǎo)致的下跌，基本都是傾巢覆亂，不管行業(yè)，不管企業(yè)，大概率都是清一色下跌。這里面，肯定存在不少被錯殺的票子。

比如那些基本面優(yōu)質(zhì)的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭，基本面和增長空間都很好的科技股，當(dāng)然也包括一些不是最優(yōu)秀，但股價有可能跌到地板的票子。而這些票子，大多數(shù)都已經(jīng)經(jīng)過市場的檢驗，價值得到市場的認可，唯一欠缺的，就是股價夠不夠便宜。

如新能源的標(biāo)桿特斯拉、AI芯片龍頭英偉達、操作系統(tǒng)龍頭微軟、云計算龍頭亞馬遜、芯片代工龍頭臺積電，當(dāng)然還包括恒生科技指數(shù)的成分股，國內(nèi)的價值型藍籌股，也就是各種“茅”。

這種操作策略同樣也符合美林時鐘的要求，前提只是要等待衰退見底，或者說股市見底的時候。

至于何時見底，現(xiàn)在還不能確定，但是信號則相對容易判斷，比如美聯(lián)儲的貨幣政策，就是最好的一個信號。

根據(jù)最近幾次大規(guī)模救市的判斷，美聯(lián)儲宣布開動印鈔機的時候，市場大概率還會繼續(xù)下探，2020年2月的時候跌了一個月才轉(zhuǎn)向，2008年那一次時間更長一些，跌了半年才轉(zhuǎn)向，就指數(shù)跌幅而言，2020年沒了1/3，2008年則沒了50%--60%。

如果說現(xiàn)在才開始，那就耐心等等吧。



04

結(jié)語



正如標(biāo)題而言，現(xiàn)在大多數(shù)人看到危機，但我相信，有危就一定會有機，而且危越大，機就越大。

正如《狂飆》里的名言，風(fēng)浪越大，魚越貴。

這一次美國銀行的暴雷事件，也可以算得上一個大風(fēng)浪事件，雖然美國總統(tǒng)、財政部、美聯(lián)儲都給市場注入了強大的信心，但市場的情緒依然沒有完全平復(fù)。

后面有可能還有更大的風(fēng)浪，也可能很快平息，但不管怎么樣，股市跌下來的時候，努力發(fā)現(xiàn)機會，都是應(yīng)該的。或許很多年之后，你會感謝這一次股市下挫，因為它讓你抓住了難得的機會，完成躍遷。

其實，投資有時候可以很簡單，就是在血流成河、橫尸遍野的時候，慢悠悠地走過去，撿起那些已經(jīng)被證明過的，而價格卻被打得七零八落的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，即可。

但前提必須是，你沒死，而且手里有錢。（全文完）