2023年2月CPI同比1.0%，PPI同比為-1.4%。

2月CPI同比增速較快下行，顯著低于市場預期。我們拆解發現，2月CPI增速下行主要受到春節錯位因素影響，而工業消費品（扣除能源）、豬肉價格的走弱形成進一步助推。一是，核心CPI環比略弱于春節次月的均值水平。1）核心CPI的主要拖累在于，工業消費品價格（扣除能源）表現偏弱，其在核心CPI中占比接近50%。2）服務品價格（非居住類）環比回落，主要受春節錯位影響。3）值得關注的是，居住分項價格穩中有升。2月居住分項環比上漲0.1%，系2022年4月以來的首次上行，其中房租價格環比上漲0.3%，系2021年4月以來環比漲幅最高的一次。隨著房地產周期逐步企穩、居民就業逐步恢復，低基數下居住服務可能對核心CPI形成推升作用。二是，食品價格漲幅顯著弱于季節性，豬肉價格對其拖累尤其大。春節后豬肉消費需求走弱、而供給過剩局面暫難扭轉，CPI豬肉分項環比跌幅高達11.4%。三是，能源價格持穩，對CPI的影響不大。2022年末以來，布倫特原油期貨價格窄幅震蕩，中樞相對穩定，對居民消費價格的影響不大。

2月PPI環比持平于上月，但因基數抬升，同比跌幅擴大。其中，生產資料PPI環比由跌轉漲，生活資料PPI環比持平于上月。春節后復工復產加速，中國經濟向常態回歸，不同行業PPI環比增速表現分化，據此可觀察不同需求鏈條的邊際變化。一是，上游采掘、原材料行業PPI表現較強，反映出建筑鏈條（基建、地產投資）需求邊際回暖、預期有所修復。春節后，各地積極推動基建重大項目、房地產保交樓的開工建設，對采掘、原材料板塊多個子行業的需求形成支撐。二是，中游制造板塊PPI環比普遍下行，一定程度上能夠反映其需求端的下行壓力。出口和制造業投資是中游制造行業重要的需求來源，開年后中國出口同比繼續收縮，制造業投資可能也不盡如人意。三是，消費制造行業、生活資料大類的PPI表現偏弱，與CPI中工業消費品價格的低迷表現相印證，表明可選消費需求有待進一步恢復。

2月物價數據的表現反映出春節后中國經濟的“冷熱不均”。盡管基建地產需求恢復，但商品消費恢復力度不強、出口和制造業投資承壓，宏觀政策仍需為“改善社會心理預期、提振發展信心”保駕護航，促經濟復元氣。

對于中美GDP差距變大的原因，除了美國的通脹，也有人民幣貶值的因素，今年以來，人民幣對美元貶值了10%左右。所以，如果在中美匯率穩定，美國通脹較低的情況下，其實中美經濟總量的差距是在縮小的，我們是在逐步追上美國。

之前我看有機構給出測算數據，中國今年全年GDP要想和美國繼續縮小差距，那么美國增長率不能超過4%，中國增長率需超過5.5%，也就是說，中國要想差距縮小，增長率必須至少超過美國1到2個百分點。且全年人民幣平均匯率至少在6.45以內。

美國今年全年增長大概率不會超過4%。但中國要想增長超過5.5%，且匯率在6.45以內，難度也不小。當然，隨著防疫大概率會放寬，這對經濟是利好。今年下半年如果經濟可以強勢反彈，重新縮小中美差距也是很大可能的。