1月PMI回升至50.1%，經濟已站在內生性復蘇的起點

1月31日，國家統計局發(fā)布了2023年1月制造業(yè)采購經理指數、非制造業(yè)商務活動指數、綜合PMI產出指數。其中，制造業(yè)采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月上升3.1個百分點，升至臨界點以上；非制造業(yè)商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為54.4%和52.9%，分別比上月上升12.8個百分點與10.3個百分點，均高于臨界點。

PMI作為經濟運行的先行指標，2023年1月錄得數據較去年12月大幅回升，并重回擴張區(qū)間，（2022年11月48.0%、12月47.0%、2023年1月50.1%），體現出我國經濟在疫情達峰后正走出谷底，整體呈回升態(tài)勢。往未來看，經濟已站在內生性復蘇的起點上，而一年之計在于春，筆者認為，當前應加大宏觀財政貨幣政策調控力度，并與中央經濟工作會議所明確的產業(yè)、科技、社會三大政策部署協調配合，形成推動經濟實現強有力內生性復蘇的合力。

首先，從制造業(yè)采購經理調查指標體系的13個分類指數來看，制造業(yè)產需均有所恢復，外需進一步走弱，價格相對平穩(wěn)。具體來看：

1、產需兩端均改善：生產端，1月PMI生產指數為49.8%，比上月上升5.2個百分點；需求端，1月PMI新訂單指數為50.9%，比上月上升7.0個百分點，制造業(yè)生產景氣水平與市場需求均實現改善，但因春節(jié)假日因素影響，生產端改善力度小于需求端；

2、外需進一步走弱：新出口訂單指數是出口的領先指標，1月新出口訂單指數雖較去年12月44.2%小幅回升1.9個百分點至46.1%（進口指數回升3個百分點至46.7%，內強外弱），但仍大幅低于臨界點，預示外需將進一步走弱，外需持續(xù)走弱則更需著力擴大國內需求，把恢復和擴大居民消費擺在優(yōu)先位置；

3、價格相對平穩(wěn)：主要原材料購進價格、出廠價格指數與PPI（上游生產者價格指數）環(huán)比方向基本同步，1月主要原材料購進價格上升0.6個百分點、出廠價格指數回落0.3個百分點，價格指數相對平穩(wěn)。

其次，從大、中、小型企業(yè)PMI來看，大型企業(yè)PMI為52.3%，比上月上升4.0個百分點，高于臨界點；中、小型企業(yè)PMI分別為48.6%和47.2%，比上月上升2.2和2.5個百分點，均低于臨界點。筆者認為，中、小型企業(yè)PMI長期處于收縮區(qū)間，其相比大型企業(yè)的資產負債表自我修復能力較弱，仍是當前經濟內生性復蘇的關鍵阻力。

從另一項經濟先行指標12月社融數據來看，整體呈現出總量與結構雙弱態(tài)勢。12月新增社融1.31萬億元，比上年同期減少1.05萬億元，為近三年同期新低，其中代表市場自主融資意愿的相關科目，居民中長期貸款同比少增1693億元；企業(yè)中長期貸款雖同比多增8717億元，但主要是由政策端驅動銀行加大中長期貸款投放，信用債融資成本提升使企業(yè)融資轉回表內信貸所致，企業(yè)內生性融資發(fā)展需求并非主因。往未來看，疫情達峰后下一階段社融結構能否優(yōu)化，是判斷經濟實現內生性復蘇強弱的關鍵。

1月28日，國務院常務會議指出，“落實中央經濟工作會議精神，著力穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價，保持經濟運行在合理區(qū)間”“要針對需求不足的突出矛盾，乘勢推動消費加快恢復成為經濟主拉動力，堅定不移擴大對外開放、促進外貿外資保穩(wěn)提質”。

去年底中央經濟工作會議指出，“穩(wěn)健的貨幣政策要精準有力。要保持流動性合理充裕，保持廣義貨幣供應量和社會融資規(guī)模增速同名義經濟增速基本匹配，引導金融機構加大對小微企業(yè)、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展等領域支持力度”。

筆者認為，后續(xù)宏觀貨幣政策仍需堅定“以我為主”積極作為。首先，總量要夠。抓住貨幣政策邊際寬松的窗口期，通過降低政策利率做強私人部門民企與居民資產負債表，助力有效需求恢復，提振信心，從而推動經濟實現強有力的內生性復蘇；其次，投向要準。運用結構性貨幣政策工具實現“精準滴灌”，加大對普惠小微、科技創(chuàng)新、綠色發(fā)展、基礎設施等重點領域和薄弱環(huán)節(jié)的支持力度。

往未來看，我國經濟已站在新一輪內生性復蘇期的起點上。去年底中央經濟工作會議在明確今年五大主要經濟工作前首先指出，“經濟工作千頭萬緒，要從戰(zhàn)略全局出發(fā)，從改善社會心理預期、提振發(fā)展信心入手，綱舉目張做好工作”。可見今年經濟工作將以“改善預期、提振信心”為基礎和關鍵。當下我們有理由以理性樂觀的心態(tài)，走在經濟周期曲線之前，抓住未來的確定性。

在各類經濟數據中，制造業(yè)采購經理指數是一個比較能直觀反映制造業(yè)全供應鏈運行狀況的數據。

比如去年疫情政策管控比較嚴格，各地頻繁爆發(fā)疫情，頻繁封城，造成制造業(yè)不少環(huán)節(jié)隨時處于停頓危險中，而去年制造業(yè)采購經理指數，尤其是上海封城之后的春夏季，制造業(yè)采購經理指數總是處于收縮空間。

如今疫情放開之后，沒有了間歇性封城封路，供應鏈的鏈條順了，自然這個指數就會重回擴張區(qū)間，這都說明我國制造業(yè)正在向著恢復正常前進。