美聯(lián)儲(chǔ)12月FOMC會(huì)議聲明公布和媒體采訪后，市場出現(xiàn)一定波動(dòng)：10年美債利率小幅下行，尾盤收于3.49%；美股三大股指在會(huì)議聲明后跳水，并在鮑威爾講話期間出現(xiàn)大幅震蕩，納指、標(biāo)普500和道指分別收跌0.76%、0.61%和0.42%；美元指數(shù)小幅下行，最終收于103.63。

1、貨幣政策與聲明：加息方面，會(huì)議宣布上調(diào)聯(lián)邦基金利率50bp，至4.25-5.0%目標(biāo)區(qū)間。這一節(jié)奏符合11月初議息會(huì)議以來CME利率期貨市場預(yù)期以及9月美聯(lián)儲(chǔ)點(diǎn)陣圖的指引。縮表方面，美聯(lián)儲(chǔ)將維持原有計(jì)劃，即每月被動(dòng)縮減600億美元國債和350億美元機(jī)構(gòu)債券和MBS。美聯(lián)儲(chǔ)在12月的聲明與11月相比幾乎沒有變化。

2、經(jīng)濟(jì)預(yù)測：1）經(jīng)濟(jì)增長方面，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)明年的經(jīng)濟(jì)形勢預(yù)期更為悲觀，大幅下調(diào)了2023年實(shí)際GDP增速0.7個(gè)百分點(diǎn)至0.5%；2）就業(yè)方面，美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為加息對(duì)就業(yè)市場的沖擊會(huì)更明顯，且可能持續(xù)更久；3）通脹方面，美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步上調(diào)了對(duì)今明兩年的通脹預(yù)期，并認(rèn)為核心通脹將保持更強(qiáng)的“粘性”，這意味著美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)通脹的看法較9月更為悲觀；4）利率與點(diǎn)陣圖方面，超過半數(shù)委員認(rèn)為2023年政策利率應(yīng)至少達(dá)到5.0-5.25%，超過1/3的委員甚至認(rèn)為至少應(yīng)達(dá)到5.25-5.5%或更高。同時(shí)，委員們對(duì)2024年的政策利率水平也出現(xiàn)了全面的上調(diào)，相當(dāng)于再次重申了此前鮑威爾“未來利率將更高,持續(xù)時(shí)間將更久”的表述。

3、鮑威爾講話：總的來說，鮑威爾延續(xù)了11月議息會(huì)議的政策立場，即美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)過早放松政策。其對(duì)加息終點(diǎn)的描述，繼續(xù)使用了“足夠限制性”。同時(shí)，再次強(qiáng)調(diào)加息還有“很長一段路要走”，會(huì)盡量保持限制性的利率水平較長時(shí)間。鮑威爾稱，未來幾次會(huì)議的加息幅度仍不確定，但較為明確地表示2023年可能不會(huì)降息。

4、美聯(lián)儲(chǔ)“轉(zhuǎn)鷹”的背后：我們認(rèn)為，12月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議發(fā)出“鷹派信號(hào)”，主要是由于通脹的“魅影”并未完全消散。一方面，能源價(jià)格回落是美國通脹形勢緩和的主要原因，但當(dāng)前原油市場供需的緊張狀況實(shí)際上并未得到明顯改善。另一方面，美國核心通脹回落較慢，住房租金、服務(wù)通脹等仍存在一定“粘性”。另外，美聯(lián)儲(chǔ)不愿意看到金融狀況過度寬松，因?yàn)檫@可能會(huì)削弱貨幣政策的效果。在此背景下，未來一段時(shí)間，美債利率和美元指數(shù)或維持高位運(yùn)行，美股短期或難大幅回暖。

加息降速節(jié)奏已經(jīng)顯現(xiàn)。美聯(lián)儲(chǔ)批準(zhǔn)將利率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，并暗示計(jì)劃到明年春季都會(huì)加息，以抗擊高通脹。這一決定標(biāo)志著美聯(lián)儲(chǔ)在連續(xù)四次加息0.75個(gè)百分點(diǎn)后加息幅度有所回落。基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率至此已升至4.25%-4.5%的區(qū)間，達(dá)到15年高點(diǎn)。值得指出的是，加息降速并不意味著加息出現(xiàn)了“鳴金收兵”跡象。

整治通脹，“亂世用猛藥”。這次加息為美聯(lián)儲(chǔ)這一年的緊縮行動(dòng)劃上句號(hào)，今年以來，美聯(lián)儲(chǔ)為了壓制徘徊在近40年高位的通脹，以20世紀(jì)80年代初以來的最快步伐將政策利率從近零水準(zhǔn)一路大幅上調(diào)。

對(duì)未來的兩個(gè)預(yù)計(jì)。一是通脹的溫度可能會(huì)繼續(xù)下降。突然之間，通脹的熱度大大降低，未來幾個(gè)月，它的熱度可能會(huì)變得更低。美國勞工部周二公布，美國上個(gè)月的消費(fèi)者價(jià)格整體價(jià)格較上年同期上漲7.1%，為去年12月以來的最小漲幅；二是美聯(lián)儲(chǔ)的加息步伐，可能越來越輕，越來越溫柔。至少，美聯(lián)儲(chǔ)明年可以以更小的幅度加息，或許在一些議息會(huì)上推遲加息，以觀察形勢如何發(fā)展。

美聯(lián)儲(chǔ)這一手可能讓大家一點(diǎn)猝不及防，本來最近美國國內(nèi)通脹數(shù)據(jù)回落，其他經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)看上去情況也很穩(wěn)定，因此各界都以為美聯(lián)儲(chǔ)接下來可能會(huì)放慢加息步驟，這也是最近美股看上去行情還不錯(cuò)的原因。

豈料，雖然美國通脹數(shù)據(jù)在回落，但恰恰是這個(gè)數(shù)據(jù)，加強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)“加速取得進(jìn)展”的決心，加息50個(gè)基點(diǎn)。對(duì)于華爾街來講，更糟糕的是，鮑威爾還宣稱在通脹率向2％靠攏之前不會(huì)降息，不得不說現(xiàn)在的通脹率差2%還挺遠(yuǎn)，這或許說明美聯(lián)儲(chǔ)加息的節(jié)奏可能還要持續(xù)很長時(shí)間。

美聯(lián)儲(chǔ)周三將利率上調(diào)0.5個(gè)百分點(diǎn)，符合市場預(yù)期。但是，美聯(lián)儲(chǔ)還預(yù)測，最終利率或加息的終點(diǎn)將達(dá)到5.1%。與此同時(shí)，它將明年的核心通脹預(yù)期從3.1%上調(diào)至3.5%，并將2023年的美國GDP增速從1.2%下調(diào)至僅0.5%。周四股市拋售加速。 美聯(lián)儲(chǔ)昨天改變的每一個(gè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)都是股市的利空數(shù)據(jù)。Evercore ISI股票、衍生品和量化策略主管朱利安伊曼紐爾表示。伊曼紐爾指出，美聯(lián)儲(chǔ)將2023年和2024年的失業(yè)率預(yù)測從4.4%上調(diào)至4.6%。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測明年經(jīng)濟(jì)增長0.5個(gè)百分點(diǎn)，這是美聯(lián)儲(chǔ)最接近預(yù)測衰退的預(yù)測。