黨的二十大后，國家多部門都在出臺相關政策，落實二十大精神，積極推進“十四五”規劃實施。此前央行和銀保監兩部門推出的“金融16條”，促進房地產市場平穩健康發展，目前，央行又推出全面降準政策，增加金融機構的資金流動性，全面推動經濟實現質的有效提升和量的合理增長。

此次降準是今年央行第二次降準，可以看作是國家對經濟近期一系列支持政策的配套措施。通過降準傳導和放大，一次性釋放出的流動性具有“普惠”效應。讓金融機構有了更多的可用資金，并在一定程度上可以降低實體經濟的融資成本。

降準對股市而言，傳遞出穩定經濟增長、維護流動性合理充裕的信號，有助于穩定市場預期，提振市場信心；對于債市，加大對民營企業發債的金融支持力度；對實體經濟恢復和發展提供了更充足的流動資金支持。降準對緩解市場有效融資不足等經濟面臨較大下行的壓力都將發揮積極作用。

今日，中國人民銀行決定于2022年12月5日下調金融機構存款準備金率0.25個百分點（不含已執行5%存款準備金率的金融機構）。本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率約為7.8%。此次降準共計釋放長期資金約5000億元。此次全面降準對經濟、企業、資本市場將產生以下影響：

1、對于宏觀經濟而言：利好。降準將釋放基礎貨幣，影響銀行的可貸資金數量，增加信貸規模，釋放流動性，從而助力實體經濟從金融體系實現融資發展，最終實現刺激經濟增長的目的。

2、對于企業而言：大幅利好。此次降準將重點支持中小微企業、交通物流，以及加大對民營企業發債的支持力度，尤其是加大房企發債的支持力度。2022年11月22日，國務院常務會議提出，“加大金融對實體經濟支持力度。引導銀行對普惠小微存量貸款適度讓利，繼續做好交通物流金融服務，加大對民營企業發債的支持力度，適時適度運用降準等貨幣政策工具，保持流動性合理充裕”。

對于資本市場而言：利好。首先，降準將使投資者短期信心得到提振。其次，此次降準將助力從寬貨幣(增加基礎貨幣)到寬信用(實體使用貨幣)轉換。從歷史經驗來看，寬貨幣緊信用階段，債券市場將會有不錯的表現，而到寬信用階段，尤其代表市場自主融資意愿的相關科目（居民、企業中長期貸款）開始回升，股票市場將開始有不錯的表現。筆者認為，往未來看，在政策面強烈的穩增長保市場主體訴求下，經濟正在加速從環比修復走向新一輪內生性復蘇期，長期主義投資者應適時抓住機會。

此時降準的核心目的：首先，此次降準旨在配合支持年底信貸發力，緩解近期流動性波動帶來的干擾，保持流動性合理充裕，加大金融對實體經濟支持力度。11月22日的國常會中已明確表態，“加大金融對實體經濟支持力度”“保持流動性合理充?！?。中國人民銀行有關負責人就此次降準的目在答記者問時表示，“一是保持流動性合理充裕，保持貨幣信貸總量合理增長，落實穩經濟一攬子政策措施，加大對實體經濟的支持力度，支持經濟質的有效提升和量的合理增長。

其次，在近期新一輪疫情多點散發，市場主體、尤其是實體經濟中的中小企業困難明顯增加，經濟循環暢通遇到一些制約，新的下行壓力加大的當下，讓市場感受到政策主動作為，穩定市場預期，提振市場主體信心。中國人民銀行有關負責人就此次降準的目在答記者問時表示，“二是優化金融機構資金結構，增加金融機構長期穩定資金來源，增強金融機構資金配置能力，支持受疫情嚴重影響行業和中小微企業。三是此次降準降低金融機構資金成本每年約56億元，通過金融機構傳導可促進降低實體經濟綜合融資成本”。

全球范圍內任何經濟體的央行，如中國的中國人民銀行、美聯儲、歐洲央行等，在一般情況下，執行貨幣政策時有兩大核心政策目標：第一，控制通脹的穩定，即保值穩定；第二，促進經濟增長，實現充分就業。《中國人民銀行法》中給出的中國央行貨幣政策兩大目標：保持貨幣幣值的穩定，并以此促進經濟增長。

結合當前的經濟數據，筆者認為，此次降準恰逢其時：

從當前的通脹水平來看，內需中有效需求長期不足，經濟通縮壓力大于通脹。10月CPI環比上漲0.1%、同比上漲2.1%，漲幅均回落，相比2%—5%的溫和通脹區間上限還有較大空間，不會對貨幣政策形成掣肘。從更能真實地反映宏觀經濟運行情況的扣除食品和能源價格的核心CPI來看，10月僅同比上漲0.6%，并長期處于低位。

從經濟先行指標社融數據來看，社融整體呈現出總量與結構雙弱態勢。10月新增社融9079億元，比上年同期減少7097億元，創近三年同期新低，其中代表市場自主融資意愿的相關科目，居民中長期貸款同比少增額擴大至3889億元；企業中長期貸款由9月的同比多增6540億元降至同比多增2433億元，主要是由設備更新改造再貸款政策落地，以及政策性開發性金融工具與專項債結存限額發行帶來的基建融資需求支撐，并非由企業內生性發展需求支撐。

從經濟另一項先行指標PMI數據來看，經濟景氣水平有所回落，內生性復蘇動能不足，經濟恢復發展基礎需進一步穩固。10月PMI錄得49.2%，再次降至收縮區間（5月49.6%、6月50.2%、7月49.0%、8月49.4%、9月50.1%、10月49.2%）。

從大、中、小型企業PMI來看，中小企業應是穩經濟一攬子政策和接續措施、宏觀財政貨幣政策發力的重要著力點。大型企業繼續處于擴張區間，中、小型企業仍處于收縮區間。大型企業PMI為50.1%，比上月下降1.0個百分點，高于臨界點；中、小型企業PMI分別為48.9%和48.2%，比上月下降0.8和0.1個百分點，仍處于收縮區間。筆者認為，中、小型企業相比大型企業的生產經營壓力更大，長期處于發展“預期不穩、信心不足”的狀態，是近兩年多疫情多輪沖擊所造成的“后遺癥”。

筆者認為，后續宏觀貨幣政策仍需在兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡的前提下，堅定“以我為主”積極作為，抓住貨幣政策邊際寬松的窗口期，通過降準降息等總量型貨幣政策工具做強企業與居民資產負債表，助力私人部門有效需求恢復，穩定預期、提振信心，從而助推經濟實現內生性復蘇。

這次央行下調存款準備金率釋放5000億以上長期流動資金，可以建立有效的信貸支持市場。企業獲得經營利潤后，股價也會上揚，利好證券市場。按照監管規則，信貸資金不允許直接進入證券市場，否則是違規將會被處罰。
作為寬松的貨幣政策工具，降低存準率比降低利率要平和，降低利率的強制性更強。
現在已經是11月底，12月涉及大量報稅和企事業職工福利支出，流動資金消耗量大。還有國庫資金的匯算軋差，也是消耗央行流動性。寬松的資金直接用于經濟建設的占比因為到了年底而稍稍減少，但是刺激消費的作用很強。從明年一季度的增長潛力看，由于兩會與春節，經濟總量都難以大幅增長，每年的二三季度是生產的旺盛區間。今年還有一個月零幾天的時間，經濟增長率應該有一個幅度的增加，穩經濟與擴就業將會做的更好。
近3年來，我國銀行業信貸資金投放量增長迅速，總量規模與結構優化都做了大量工作。加上社融規模增量和非銀行金融機構的貸款投放，一方面是應對疫情給經濟造成的困難，另一方面是保持我國經濟的基本面，主要是維穩與保增長。從經濟質效的角度，消費與投資被居民的活動范圍受限而制約，部分投資不能直達市場末端，消費需要進一步提振，居民收入有加強增收的必要，企業積累和居民儲蓄呈現結構性升降。大家的生活狀態改善的比較快，與國家的親民政策有關。
在明年第二季度，需要出臺更多的政策，擴張經濟。我國的經濟社會是在發展和增長中解決各類問題，離開發展一切免談，而發展就需要增加投入。因此，明年第二季度需要從政策工具箱內提取大量資源。而我國的經濟增長的操作空間仍然十分充分，不僅是金融經濟，在實體經濟上的增長動能和發展潛力也比較充足，關鍵是調動各類資源并且做好資源調配。
年終歲尾，祝大家收獲滿滿，新年新氣象！

老虎要出籠了