9月PMI重回擴張區間，政策落實需抓住時間窗口

9月30日，國家統計局發布了2022年9月制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數、綜合PMI產出指數。其中，制造業采購經理指數（PMI）為50.1%，比上月上升0.7個百分點，升至擴張區間；非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為50.6%和50.9%，比上月下降2.0和0.8個百分點，繼續位于擴張區間。

PMI作為經濟運行的先行指標，9月份錄得數據較8月份繼續回升，時隔3個月重回擴張區間（4月47.4%、5月49.6%、6月50.2%、7月49.0%、8月49.4%、9月50.1%），體現出我國經濟在穩經濟一攬子政策和接續政策持續發揮效能下，扭轉了下滑態勢，實現環比修復。筆者認為，當前經濟正處于從環比修復走向復蘇期的緊要關口，往未來看，四季度經濟在全年份量最重，穩經濟政策落實需抓住時間窗口和時間節點，著力解決當前市場主體“預期不穩、信心不足”這制約經濟實現內生性復蘇的長期“痛點”問題。

首先，從構成制造業PMI的5個分類指數來看，僅生產指數升至臨界點以上，其他指數仍低于臨界點。具體來看，生產指數為51.5%，比上月上升1.7個百分點；新訂單指數為49.8%，比上月上升0.6個百分點；原材料庫存指數為47.6%，比上月下降0.4個百分點；從業人員指數為49.0%，比上月上升0.1個百分點；供應商配送時間指數為48.7%，比上月下降0.8個百分點。其中，代表需求側的新訂單指數回升幅度小于代表供給側的生產指數，且仍低于臨界點，表明市場需求景氣度雖繼續改善，但市場整體有效需求仍舊不足，而代表外需的新出口訂單指數比上月下降1.1個百分點，僅錄得47.0%，體現出外需正在快速走弱。筆者認為，往未來看，外需或將持續走弱，穩經濟更需內需發力。

其次，從大、中、小型企業PMI來看，大型企業繼續處于擴張區間，中、小型企業仍處于收縮區間。大型企業PMI為51.1%，比上月上升0.6個百分點，高于臨界點；中、小型企業PMI分別為49.7%和48.3%，比上月上升0.8和0.7個百分點，景氣水平雖有所改善，但仍處于收縮區間。筆者認為，其中，中、小型企業相比大型企業的生產經營壓力更大，長期處于發展“預期不穩、信心不足”的狀態，是近兩年多疫情多輪沖擊所造成的“后遺癥”。

此外，相比于全年其他經濟目標，最需要保住的目標是失業率在5.5%以內。在面對復雜嚴峻的國際環境和艱巨繁重的國內改革發展穩定任務下，如果能夠保住失業率目標，經濟活動能正常運轉，已是十分成功的。而中小企業貢獻了80%以上的城鎮就業，保就業則首先要保住中小企業，穩住中小企業的發展預期，恢復中小企業的發展信心，就業崗位就會實現內生性的良性擴張。

近期，筆者在與一些中小企業家交流時常聽到一句話，“心氣大不如前、缺乏方向感”。企業雖伴隨著經濟從“谷底”修復，逐步開始正常的生產經營活動，但心氣，也就是信心并沒有完全恢復。有時經濟數據是客觀“冰冷”的，但主觀感受是難以測量卻更加真實的，而這一只“看不見的手”之力量卻無比強大。

9月26日，國務院常務會議指出，“穩增長穩就業保民生，關鍵要保市場主體”“針對市場主體特別是中小微企業、個體工商戶和制造業困難大的實際，加大紓困力度，促進經濟回穩向上。在第四季度，再實行一批收費緩繳”“三是落實責任，言必行、行必果，確保市場主體受惠”。

9月28日，穩經濟大盤四季度工作推進會議提出，“四季度經濟在全年份量最重，不少政策將在四季度發揮更大效能，要增強信心，抓住時間窗口和時間節點，穩定市場預期，推動政策舉措全面落地、充分顯效，確保經濟運行在合理區間”“針對需求偏弱的突出矛盾，想方設法擴大有效投資和促進消費，調動市場主體和社會資本積極性，繼續實施好穩經濟一攬子政策和接續政策，注重用好近期出臺的兩項重要政策工具”。

當前，宏觀政策已持續發力提振中小企業信心。筆者建議各部門、各地方要以時不我待的緊迫感為市場主體提振信心，盡快打響中小企業“信心恢復戰”。首先，要堅決防止疫情防控簡單化、一刀切和層層加碼，根據各地方實際情況建立疫情防控長效機制，更加科學精準化；其次，要繼續深化“放管服”改革，優化營商環境，激發市場主體活力，弘揚企業家精神；再次，對于近年來多行業的政策調整，要講清楚政策導向和原則，引導好市場預期，避免市場主體因預期不明而產生信心轉弱的負反饋循環；最后，要站在微觀市場主體需求的角度，落實好已出臺的助企紓困存量政策，同時，以企業信心為政策著力點，研究出臺超常規的增量政策，給予企業多方位的政策扶持，助力市場主體，尤其是中小企業恢復對未來發展的信心。避免疫后中小企業長期信心不足的“后遺癥”成為“永久性創傷”，這也是日本“失去十年”慘痛教訓的根本。

往未來看，經濟在政策面強烈的穩增長保市場主體訴求下，已站在新一輪復蘇期的起點上。市場主體、投資者也需理解，經濟復蘇從來不是一蹴而就的一路上行，而是逐步的波動回升。此外，即將召開的二十大也將積極布局未來。當下我們更需要拾起發展的信心，走在經濟周期曲線之前，抓住未來的確定性。

經過穩定經濟大盤的一系列舉措，我們的經濟在第三季度逐步企穩回升，特別是在保證信貸總量穩定增長的前提下，實行精準滴灌而非大水漫灌，通過存款利率和貸款市場報價利率的市場化浮動來調節資金流向。

就行業來看，對基礎設施進行開發性融資，保障農業生產和能源供應，使得我們物價保持基本穩定，沒有出現一些發達國家的持續性通貨膨脹。從流動性約束來看，同時對受疫情影響嚴重的行業特別是服務業進行專項貸款，為小微企業提供普惠性貸款，維護房地產交易正常秩序。

中國人民銀行貨幣政策委員會，是經國務院批準于1997年7月成立，是中國人民銀行制定貨幣政策的咨詢議事機構，在國家宏觀調控、貨幣政策制定和調整中發揮重要作用。今年三季度例會，是在嚴峻的國際經濟形勢下，對我國貨幣政策的總結和預判，對第四季度乃至近一個時期的金融經濟工作都具有很強的指導意義。

會議對于人民幣匯率的研判，讓人們正確理解人民幣的貶值與升值，對人民幣匯率增強信心，并圍繞匯率變動做好相應工作。9月份貸款利率降低，各大國有銀行服務下沉，全力支持實體經濟，對企業復工復產，獲得貸款支持，降低成本都是利好。用好利率政策杠桿，促進金融市場穩定，服務市場主體，特別是在“保交樓”，扶持實體企業上，央行釋放的積極信號，更加堅定企業信心，為經濟復蘇注入力量。