8月31日，國家統計局發布了2022年8月制造業采購經理指數、非制造業商務活動指數、綜合PMI產出指數。其中，制造業采購經理指數（PMI）為49.4%，比上月上升0.4個百分點，繼續位于臨界點以下；非制造業商務活動指數和綜合PMI產出指數分別為52.6%和51.7%，比上月下降1.2和0.8個百分點，繼續位于擴張區間。

PMI作為經濟運行的先行指標，8月份錄得數據雖較7月份有所回升，但繼續處于收縮區間（4月47.4%、5月49.6%、6月50.2%、7月49.0%，8月49.4%），體現出我國經濟景氣水平自6月實現環比修復以來仍有波動，恢復基礎仍不牢固。筆者認為，當前經濟正處于企穩回升的緊要關口，1.6億市場主體，尤其是4000多萬中小企業發展信心不足是當前經濟實現內生性復蘇的長期“痛點”問題，政策實施需搶抓當前關鍵窗口，使私人部門逐步接力政府部門實現發力，即實現民企貸款投資與居民貸款消費，經濟實現內生性復蘇。

首先，從構成制造業PMI的5個分類指數來看，雖部分指數有所回升，但仍均低于臨界點。
具體來看，生產指數為49.8%，與上月持平；新訂單指數為49.2%，比上月上升0.7個百分點；原材料庫存指數為48.0%，比上月上升0.1個百分點；從業人員指數為48.9%，比上月上升0.3個百分點；供應商配送時間指數為49.5%，比上月下降0.6個百分點。其中，產需指數一平一升，均低于臨界點，表明整體制造業產需恢復力度不足，仍需加強。

其次，從大、中、小型企業PMI來看，大型企業升至擴張區間，中、小型企業依然處于收縮區間。大型企業PMI為50.5%，比上月上升0.7個百分點，升至擴張區間。中型企業PMI為48.9%，比上月上升0.4個百分點，景氣水平有所改善。小型企業PMI為47.6%，比上月下降0.3個百分點，景氣水平繼續下降。其中，中、小型企業相比大型企業的生產經營壓力更大，發展預期持續較弱，是近兩年多疫情多輪沖擊所造成的“后遺癥”，經濟實現內生性復蘇的“痛點”問題。

此外，相比于全年其他經濟目標，最需要保住的目標是失業率在5.5%以內。在面對復雜嚴峻的國際環境和艱巨繁重的國內改革發展穩定任務下，如果能夠保住失業率目標，經濟活動能正常運轉，已是十分成功的。而中小企業貢獻了市場中80%的就業，保就業則首先要保住中小企業，只要讓中小企業具備充足的發展信心，就業崗位就會實現內生性的良性擴張。

7月28日，政治局會議要求，“要發揮企業和企業家能動性，營造好的政策和制度環境，讓國企敢干、民企敢闖、外企敢投”，表明政策面的積極態度，是不允許中小企業發展信心持續轉弱的。

8月24日，國務院常務會議指出，“在落實好穩經濟一攬子政策同時，再實施19項接續政策，形成組合效應，推動經濟企穩向好、保持運行在合理區間，努力爭取最好結果”。19項接續政策中包括，“持續釋放貸款市場報價利率改革和傳導效應，降低企業融資和個人消費信貸成本”“出臺措施支持民營企業發展和投資，促進平臺經濟健康持續發展”“對一批行政事業性收費緩繳一個季度，鼓勵地方設立中小微企業和個體工商戶貸款風險補償基金”等針對市場主體，中小企業實現發展信心恢復的政策舉措。

筆者認為，后續宏觀財政貨幣政策在擴大有效需求上也將更加積極作為。貨幣政策在兼顧短期和長期、經濟增長和物價穩定、內部均衡和外部均衡的前提下，將保持戰略定力，堅定以我為主，助力私人部門“寬信心”，避免中小企業發展信心不足這疫情“后遺癥”成為“永久性創傷”。

而倘若，后續市場主體，中小企業發展的預期與信心依舊較弱，經濟難以實現內生性復蘇，或經濟發展中出現超預期的黑天鵝、灰犀牛事件，使經濟出現新的下行壓力，貨幣政策仍有空間，總量工具依舊在政策工具箱之中，結構性政策也將持續發力。

往未來看，經濟在政策面強烈的穩增長訴求下，已站在新一輪復蘇期的起點上。市場主體、投資者也需理解，經濟復蘇從來不是一蹴而就的一路上行，而是逐步的波動回升。此外，下半年即將召開的二十大也將積極布局未來。當下我們更需要拾起發展的信心，走在經濟周期曲線之前，抓住未來的確定性。

從2005年統計局發布PMI指數到現在，中國的PMI絕大多數時間都在50的榮枯線以上，低于50的月份屈指可數，歷史上的最低值出現在2020年的2月份，當時中國的制造業PMI跌到了35.7。而第二低點出現在2008年的11月，制造業PMI跌到了38.8。

2022年的情況非常嚴峻，今年前八個月中，有5個月的PMI都在50以下。而即使在2020年全年，也僅有2020年2月的PMI低于50。2021年也僅有9月和10月的PMI低于50，從這一點上看，今年的經濟下行壓力的確是非常大。

要看到，8月的PMI中，大中小企業的分化進一步明顯，大型企業的PMI回升，而小企業的PMI反而下降，這也顯示在經濟下行中，大企業的抗風險能力會更強一些。