7月22日，中證1000股指期貨和期權交易相關合約正式掛牌交易。多家基金公司旗下中證1000ETF將同日發售，一場ETF發行大戰即將打響。

近2月來行情回暖，當大家的注意力都被“新能源、光伏、軍工”等熱門板塊所吸引時，殊不知，我早已發現中證1000指數的反彈幅度遠超其他主流指數（4月28號至今反彈超30%）。

而剛剛也獲悉，今天募集的四只產品總募集規模超200億，富國更是接近配售，募集79.5億，廣發，易方達也超過50億，在當下這種市場環境中著實是爆款了，而往往這個時候，不管是業內人士還是投資者都會感嘆“市場上不缺資金，缺的是好產品”，真的如此嗎？

其實在此前，已有南方中證1000ETF、華泰柏瑞中證1000ETF以及華夏中證1000ETF三只中證100ETF相繼成立。此外，還有多只中證1000指數基金和中證1000指數增強基金已經成立并運作了一段時間，部分產品成立以來單位凈值增長率超過100%。

所以，市場上確實不缺資金，同時市場上也不缺好產品。市場上缺的是什么呢？缺的是眼球、勢能差和關注度，而能夠營造這一切的核心是天時（時機的觸發，比如這次的中證1000期貨和期權的推出），地利（營銷陣地，財富管理機構的賣力吆喝和全力推動），人和（產品本身的賣點）。

所以，在財富管理領域從來都沒有真正的稀缺，而有的是一種稀缺的感覺。

今天，中證1000指數的衍生品，股指期貨、期權正式登陸中金所。伴隨著從市場呼聲到征求意見，再到官方宣布，最后到今天，中證1000這個過去少有人關注的指數一下子成了香餑餑。基金公司開始鋪天蓋地的宣傳新發中證1000ETF產品，渠道人員把微信頭像都改成了相關產品代碼，媒體爭相報道四大巨頭內卷火拼1000ETF的盛況，同時還有10只同類產品正在證監會排隊申報。甚至有媒體將這四家巨頭各80億規模的募集競爭，拔高成“滬粵大戰”?；钌谋顒”?，一次次地滾動上演，從曾經的戰略新興ETF、雙創50ETF、科創50ETF、MSCI中國A50互通互聯到現在。

作為金融從業人員和行業觀察人員，我只能說見怪不怪。固然，中證1000指數迎來大熱與之前那些新興細分指數邏輯不同，它代表著一攬子小市值、大成長、高彈性、低集中成分股集合的新玩法，其衍生工具的開發對于豐富權益市場投資工具有著里程碑意義。然而好工具是不是必然帶來標的指數產品賺錢多？這并不必然，甚至是邏輯跳躍，在實際營銷宣傳中相關背景資料被做為推介新產品的“噱頭”，偷換概念，片面放大，這個宣傳陋習仍舊不改。

首先，中證1000ETF并不是新鮮事物，市場上存量的同類產品在20只左右，包括了純指數、指數增強及ETF聯接，場內外產品都有。衍生工具的上市，不僅是新發基金才能運用相應策略，對于已成立基金同樣適用。工具和策略能否轉化為基金的管理業績，考驗的是管理人運用工具、完善策略的能力，是管理人應對市場變化的能力，而不是拼基金公司品牌，對于被動型基金來說尤其是。從這個角度看，以前發行過的1000ETF老產品有歷史業績可以追溯，更適合向投資者展示分析評估。

其次，大量的宣傳是中證1000指數估值低，難道估值低是因為期貨期權上市才帶來的嗎？顯然不是，沒有衍生工具之前，它不一直是這樣嗎？短期可能由于市場關注度提升，新增資金涌入該領域帶來轎子效應，中長期看還是標的基本面和機構策略博弈的綜合作用，這不論是中證500還是中證800都是一樣的道理。新基金反而容易成為這波熱炒中的抬轎子者。成立最久遠的那只南方中證1000ETF近來連續交易放量已經驗證了市場情緒和機構動向，成熟產品在窗口期的優勢一貫如此。所謂內行看門道，外行湊熱鬧。

再者，對沖工具的出現只會讓策略更加卷，參與的機構越多，投資標的越同質化，結果必然是超額收益越來越難做，這樣些許的費用差異也會是影響結果的。所以個人投資者參與場內ETF時需要關注自己的交易成本（賬戶傭金），參與場外ETF聯接或指數基金或指數增強時也可以留心對比各產品的（管理費+托管費）定價，雖然這次各家基金把申認購費率定得相同，但是管理和托管費是有差異的。尤其是場外份額，由于申購贖回都有費用，參與場外通常不是短炒，抱著持有一定期限或者長期投資的打算，費用差異會體現在長期的復利結果上。

總的來說，與中證1000指數掛鉤的基金可以是ETF，也可以是指數/指數增強，具體的基金新老形式、歷史業績、場內外交易形式、投資策略、購買方式、交易費用等都有說法，了解清楚再買，不要只看花里胡哨的海報就盲目選擇。確認是好基金，什么時候買都不晚。沒觀察好就買，如坐針氈就煩了。而且爆款基金成立后打大折扣的事屢見不鮮，買基金從來不是趕早的事。

7月22日不僅是四家頭部基金公司發行中證1000ETF的大日子，也同樣是中證1000期貨和期權正式上市的日子。站在投資者的視角，我們嘗試梳理一下，看看究竟有哪些神奇的事情將會發生。

1，該不該買？單純從1000ETF投資的角度看，中證1000指數是更分散的標的、更合理的行業配置、更帶有“專精特新”特色的標的，非常具有投資分散和資產配置的價值。分別來看滬深300、中證500和中證1000，三個指標分別對應的“大盤”、“中盤”和“小盤”，中證1000ETF改善了我們對于小盤股投資缺乏通道的窘境。（在過去，中證1000ETF和指數類產品不多，只有17只，且12只為增強類，5只為被動跟蹤類，規?？傆?00億出頭）從長期投資的視角看，如果我們從2010年開始投資中證1000長期持有，累計收益率是61%，顯著高于中證500和滬深300。

2，現在去買中證1000好不好？我們關注下中證1000此刻的估值情況，24倍的滾動市盈率，處于13%的歷史估值分位數（2010年數據起），雖然不如中證500更“便宜”，但也處于長期歷史較低的位置。在此刻買入，如果能夠長期持有，應該可以分享到中國中小企業的成長，也能夠獲取到國家對于專精特新投入所帶來的業績增長，既有資本市場的β，又有中國經濟轉型的β。

3，為什么中證1000ETF在7月22日突然擴容？這是配合中證1000期權和期貨的上市，眾所周知的是，期權和期貨要產品要高度仰賴于對應標的的流動性，而中證1000作為小市值股票，天生流動性就不佳，如果沒有新增資金的進入，期貨市場也難有大發展。從這個角度看，中證1000ETF不斷增加的規模，對于A股市場的小型上市公司是一個極大的利好，更多的增量資金進入市場，既改善了流動性，也提升了股票估值。

4，中證1000期權和期貨對于其他指數的影響。長期以來，以市場中性為代表的投資者會通過做空中證500來實現多頭對沖，因為對于小盤股沒有合適的對沖工具，因此中證500也勉為其難承擔了小市值公司的對沖工作。但這一方面是不夠精準，另一方面則是中證500被過度賣空導致長期深度貼水，中證1000的出現則有望改變這一現象，中證500的貼水有望收斂，用中證500進行對沖的相關對沖基金，也有望從貼水收斂中獲取收益，8月的市場中性策略對沖產品有望賺到一波“紅包”。

5，其他影響。伴隨著中證1000的相關衍生品不斷豐富，中證1000乃至整個市場的波動都會得到進一步的平抑，就如同雪球產品之于中證500那樣，市場的定價會更為合理，波動會變小，對于多頭投資者來說，投資體驗會得到改善，更容易拿得住，從而實現更大的持有收益。

4只中證1000ETF同日發行，這在我國基金歷史上也算是罕見的一幕了，而基金的發行方易方達、廣發、富國、匯添富四家，實力和名氣在投資市場上旗鼓相當，一時之間還真的很難講誰家的會賣得更好。

而從各個基金公司基金發布前夕的各類廣告和動員來看，基金公司對ETF類基金非常重視，可以想象到，現在我們覺得四只中證1000ETF同日發行，呈現了基金行業內卷盛況，今后這樣的基金有可能會越來越多，競爭也會越來越激烈。